地产银行或因政策调整

如果说吏治腐败是这些年积攒的毒瘤，那么超高楼价就是毒瘤结出的恶果。从各地房地产行业中，我们看到了太多权钱交织在一起（几乎每一项暴利行业现在都如此），整个行业链条上的每个环节无不散发着腐败的味道。许多潜规则已经成为行业规范，任何事故爆发的背后总会给人莫名惊诧，而对于业内人士而言，这些已经见怪不怪了。不论是刚性需求还是投资，作为资产的房子总是要有人来使用的，这才是实现其价值的根本。当没有人使用的房子沦为赌博筹码时，意味着社会财富被沉淀，这些空置房从本质上讲还属于库存，只不过这种库存从开发商转移到投机客手中。房价过高直接增加了各个群体的成本：生活成本增加导致其它消费减少、生活质量下滑；经营成本增加导致企业盈利减少甚至亏损、员工未来收入也将受到影响。虽然从短期看，房地产价格上涨有利于政府各类收入，泡沫也似乎实现了社会财富。但是着眼于长期，社会成本增加最终会影响经济发展，国家税收减少、经济发展空间不再。这种负面影响还会作用在房地产价格上，供求关系的变化而导致的二次去库存化使得崩盘并不那么遥远。近期全国楼市成交面积出现下跌，多少也是一种市场供求关系发生改变的信号。

关于投资房产以抵御通货膨胀其实是彻头彻尾的谎言。中央政府可以忍耐的通货膨胀幅度是多少？10%已经是极度危险的境地。在一个通货膨胀而产能过剩的年代里，企业利润下滑是必然的，居民收入能够维持与通货膨胀速度一致的增长吗？为了控制通货膨胀的速度，收缩银根与加息是必然的选项，从现在优惠按揭利率5%上升至7%甚至8%不足为奇，这就意味着每月还贷金额增长50%，那么你的收入增长能够承受吗？我们可以利用资金杠杆迅速创造财富，自然也会因为资金杠杆消灭自己的财富。通货膨胀势必引发房地产资产泡沫破裂，美国次贷危机已经提供了很好的论证，现在投资房地产将遭遇的是资产贬值与货币缩水的双重打击。笔者一直强调，通货膨胀意味着大多数财富的贬值，我们所要做的只是选择一种资产缩水较少的方式。有人抬杠说，当年国民党政府末期物价一日数涨，钞票如同厕纸。首先，我还是充分信任政府不会任由这种状况发生；其次，如果发生这种状况，除非移居世外桃源，否则不论什么资产都不会安全。

早盘在权重股集体回调下，股指出现了调整，二三线股则在连跌中出现反抽。当人们将盈利的着眼点聚焦于权重股时，其实权重股也未必如想象得安全。如果我们看看其中部分股票的走势图，就会发现超过100%涨幅的股数也不少，只是一些超大盘股模糊了大家的视线。从炒股的特点来看，权重股难在收集筹码，派发要比垃圾股容易得多，而基金在权重股中的固定配比又使得操作更容易了一些。调整过后还是再创反弹新高，吸引打新资金的动作仍在进行中。低开探底似乎提供了炒作的空间，不过相比打新资金冻结前还是有不少的涨幅，这也是一种障眼法。钢铁股承继了昨天的强势，无奈尾盘未能维持高位。尽管铁矿石谈判愈发地被动，可是在国内还是可以通过限产保价获得必要盈利空间。不知这种措施能否维持行业整体盈利水平，过剩产能创造的负效应仍然继续着，只是短期账面上还无法显露出来。成品油价格调升后，各地反而遭遇降价潮，充分说明了需求之不景气，也是对决策者无声地嘲弄，钢材又如何呢？。

政策导向出现的些微变化一定要重视。虽然房地产市场繁荣对于中国意义巨大（一则土地出让金可以维系政府财政收入，二则房地产几乎成为目前可以拉动的唯一的民间投资），但是纵容投机资本肆虐的市场终将让全社会付出难以承受的代价，因此政策进行调控十分必要！！杭州收紧二套房贷不应单纯作为个案，信贷资金回归正常、房地产刺激政策到期后中止都是未来的大概率事件。逆周期而暴动的房地产市场会出现二次调整，一些新兴的企业将陷入困境（例如部分地王创造者），银行潜在的坏账也会浮出水面。缺乏地产、金融两大支柱的股市，中期大幅调整也并不意外。今日这些强势品种已经露出了调整及筹码松动迹象，试图从已经4倍PB以上的权重股中分得一杯羹，风险实在是远高于收益。还是坚持这样的观点，一旦调整趋势形成，调整幅度会很大，抢反弹要悠着点儿。

坊间传闻招商证券IPO即将启动，其实该来的还会来，中国建设、农行未来都会来。目前场外资金吸纳这些企业融资并不成问题，而对于市场影响较大的则是二级市场的承接力，后者能力如何是需要挂牌交易后才能真正体现出来。尾盘狂泻，跌得有点儿痛、有点儿快，而这种痛快日后还会有。

7月7日伴随着芦沟晓月的是“大刀向着鬼子头上砍去”的嘹亮军歌，那么时隔72年后的今天，应当吹起的是向社会毒瘤战斗的号角，八年时间应当够吧。

程程

二〇〇九年七月七日