六月看点：IPO试探平衡点 朝鲜变局

在展望五月市场时，我用了这样的题目《经济复苏、猪流感、阶段性顶部》。对于经济前景的判断是，在去库存化告一段落后，需求的恢复有助于经济数据的改善，现在看来国内外基本状况相近。昨天美国公布的消费信心指数回升，直接带动了欧美股市低开后大涨。不过这种去库存化后的需求能否持续，将直接决定着世界经济的走势。按照我个人的理解，继续加大的失业率会形成需求二次探底，一些大企业的倒闭会增加这种情况发生的机率，因此还无法就此充分乐观起来。猪流感（现在称甲型H1N1）蔓延的速度要比原来想象得大，只是其危害在短时间内远小于SARS。由于美日的阻挠，世卫组织只能将警告级别停留在5级，而美国人出于维护经济的放纵，使得这种疾病的传播无法得到区域性控制。未来究竟如何演变，是否会像当年西班牙流感那样在二次爆发时横扫全世界，现在都是一个未知数，我们能够做的只有锻炼身体、保卫自己，顺便在多多祈福吧。至于那篇文章中预测的阶段性顶部以及成品油价格调整，都需要继续等待时间的检验。阶段性顶部的说法随着IPO的重启，似乎有可能成为现实，不过中国股市什么奇迹都能发生，还是等待其后的确认吧。

如果环比看待5月与前四月经济数据之比，相信带给我们的是松一口气的感觉，这也为IPO开闸试水提供了经济背景。不过此轮因流动性泛滥而引发的行情，在投资者憧憬经济复苏时，也是获利资金逐渐流出市场的时机。IPO无疑打破了当前的资金平衡，一方面使得部分风险偏好低的资金专注于一级市场，一方面又要挤占场内资金。在当前市场已经部分透支经济复苏预期后，缺乏赚钱效应的市场是否能够吸引更多新资金入场，也是一个很大的疑问。前段时间大规模发行的基金同庆，其创新性的设计给了投资者许多遐思，特别是招致了众多机构投资者的青睐。对于该基金的发行，我在 5月14日的博客中专门做了分析，其中特别指出同庆B的风险极大。昨日上市的基金同庆的表现印证了笔者的判断，诸多机构的套利设想成为了一厢情愿，昨天收盘投资者已经出现了近3%的浮亏，今日也未改观。指望基金大规模筹资继续推高市场，实现的希望也很渺茫，基金同庆其实给了偏好创新型基金投资者以启示，没有完美的无风险套利空间。因此，六月市场的主流将是调整，这种调整就是试探并找寻股市新的平衡点。

昨夜欧美股市的绝地反击（欧洲股市从跌2%到上涨1%以上）止住了中国股市前一交易日下跌的惯性，香港股市大幅上涨更直接带动了A股。市场在中国石油等权重股的带动下一扫昨日的颓势，午后更发力上冲10日均线，银行股成为领涨的动力源。相形之下，拥有更多权重股的上海市场更强劲些。面对这样的市场怎么办？还是一如既往地观望。笔者的投资策略就是买入低估品种，对于高估品无论怎样的诱惑，都会保持应有的冷静。或许从某一时期来看，这种傻傻的方法不会成就短时间的暴利，但是长远而言却是稳赚不赔的法门。本财经博客的特点不是忽悠，更不是教授短期盈利的秘诀（说实话我也没有那个本事），而是坚持理性分析与风险提示。对于有些人在某段行情中盈利，我们也不羡慕，人的财运也是有定数的，指望笔者每次都分析成功，那中国的巴菲特也不会花落旁家。在昨天几乎一致不看好的情况下，今天走出不一样的形态，再正常不过的事情。随波逐流对于大资金而言就意味着套牢，奋力止血才能够闯出一条生路，维持高位震荡是唯一的方法。即便昨天多米诺骨牌出现了倾斜（地产受到利空政策影响），中国石油顶住压力稳定了市场，当然外围市场造好也功不可没。

从本质上制约行情发展的还是资金，今日成交量再度萎缩，下午2点创出当日新高后还是受制于追涨资金供给不足而迅速滑落。当然一则突发事件也可以解释为导火索：朝鲜宣布退出1953年朝鲜战争停战协议。退出停战协议，从逻辑上讲意味着恢复战争状态，这是我们所有人都不愿看到的。东北亚局势被棒子们搅和得不得安宁，中国作为同盟方势必会涉身其中。作为拥有核武而不按规矩出牌的朝鲜，究竟会对整个地区的政治和经济带来什么，一切都是未知数。短期看，军工、钢铁甚至黄金股票又可以作为炒作题材了。

五月在焦灼和震荡中度过，那么六月会带给我们什么呢？不管怎样，先欢度端午节吧，自己包包粽子或许更有意思。

程程

二〇〇九年五月二十七日