捂要久VS吾要救

一晃十年，1999年519行情一扫两年的调整颓势，短期内大幅攀升，各路资金庄家异常活跃，痛苦中的投资者终于迎来了曙光。不过我记得行情持续中也有波折，当人民日报社论大肆渲染股市功效引发市场再度上扬之后，却迎来了集体跌停的惨剧，其后绵延的调整一直持续到11月网络概念的全面开花。真正形成大盘上涨动力的还是发行制度改革，即2000年春节后实行市值配售制度，连续两个大盘涨停让市场形成了新的高度，最后达到了那个著名的2245点。519可以说是中国股市的分水岭，从原先的试验田正式成为国家经济中的重要角色，当然这个角色的定位至今未发生根本性的变化，那就是为国有企业融资搭建平台。我们不能说当时的决策者缺乏眼光，在那时的历史条件下，也只能落脚于此。在十年后的今天，如果我们还用当初的定位来管理市场，那么结局并不见得像想象般美好，缺乏保护投资者利益市场是不具备生命力的。十年留给我们的是什么：高溢价发行阴影挥之不去；投资者财富大缩水；监管机制依然不完善；内幕交易、庄股仍旧……除了股票价差的期许，多数投资者无法享受到投资性收入。

为什么要谈及这些，还是提示投资者股市当中许多根本性问题没有解决。当年519行情也不是完全按照管理层的意志发展，其后冲顶的基础还是发行制度的变革。应当说，那也是迄今为止最符合中小投资者利益的发行制度，据说招致了多数机构的严重不满，因为动了机构无风险的奶酪，最后竟然无疾而终。当时的历史条件也与现在不同，那时为了启动经济引擎，决策者做了两件大事：一是加入WTO，充分发挥中国低劳动成本优势，成为了世界加工厂；二是启动住房改革，居者无其屋的压力逼迫中国人产生了最大的内需。两项措施无疑是十年繁荣的根本，但是也造成了当前无法化解的困局。经济结构失衡、生存环境破坏、贫富差距加大……，诸多问题无法在短期内找寻到解决方案。十年后的股市再续辉煌吗？一个字，难！当下市场越来越多地依赖政策支持、资金补给，股市好-经济未来好-股市更好，股市好-财富效应-刺激消费-经济好转-股市更好，逻辑很荒唐、悠忽无止境！！现在大家怀念519，无非指望再来个井喷能够解自己于水火，美好的幻想可以有，但是不能当饭吃。就像十年前网络概念炒作留下的四个字：忽悠、骗钱。而这四个字始终在中国证券市场中阴魂不散。

外围股市一片大好，媒体观点一致鼓噪，几乎所有人都在说牛市，认为市场会再现逼空行情，故事的开始也如大家预料的那样出现了创新高的跳涨。尽管权重股竭力走强，个股还是出现了下跌，早盘回落时甚至出现了下跌个股多数上涨个股的现象。昨天强势出击的长江电子陷入了萎靡之中，昨天较高位介入的数十亿资金被套。乱花迷眼般的板块轮动，其实是用最少的资金在维持着市场的活跃，标志就是板块热点都难以持续。资金滚动操作造成了大量成交堆砌在这一区域，在后续资金匮乏的情况下，随着资金面的松动（这个趋势之前已经有较多分析），最终将难以为继。散户资金也无法承担庞大如此的承接功能，因为多数人的血汗钱早已经被湮没在2008年的下跌狂潮之中。可以想象，行情最终的结局就是机构之间的搏杀，而公募基金必将成为各方眼中待宰的羔羊。现阶段大规模发行偏股基金值得商榷，无疑是利用仓位限制的约定逼迫散户资金接盘。作为基民们保全胜利果实的途径只有一条，适时赎回开放式基金。在当前缺乏信托责任的市场中，还是将命运把控在自己手中为好。

关于资金面，一则政策需要引起我们的重视—《外管局放宽境外投资限制鼓励企业海外抄底》。上述政策的改变或许意味着，外管局有意加速资本项目的开放。这可能是应对未来通货膨胀的一种货币政策变化，逐渐将人民币国际化，适当舒缓流动性泛滥危机。相对境外股市、楼市的估值优势，适当放开的资本自然会向低洼地流动，这对于当前资金推动的市场未必是好消息。

在多数人看好之中，今日股指发展出乎意料，既没有绝地长阳，也没有夺命长阴，还是一如既往地高位震荡。大幅上涨的动力依然不足，急速狂跌又对机构无益，惟有维持这样的震荡最符合自身的利益。现阶段的股市讳言价值投资，因为现阶段的股市根本上缺乏价值。因此在这样的世道中，要么是耐心观望修炼定力，要么是火中取栗磨练炒功。有一点需要记住，519只是数字，既可以如有些人口中讲的那样希望大家捂要久，也可以解释他们心中急迫想的那样吾要救。

捂要久，吾要救，全凭自己慢慢去悟，谁也无法替代自己的操作。消息面、外围市场利多重重，不甘寂寞的资金奋勇杀入，成全了自己的捂要久，也成全了他人的吾要救，双赢结局能够维持多久呢？

程程

二〇〇九年五月十九日