近期走势研判

总是有人爱拿石油双雄和几大行说事，似乎只有这些大象们开始跳舞，才意味着行情告一段落。“年年岁岁花相似，岁岁年年人不同。”没有那一段行情是完全一致的，只是在某个阶段有类同之处而已。因此用2007年的走势来推断现如今的市场，本身就存在逻辑上的错误，而这错误恰恰被一些机构所利用，以达到稳定人心、震荡派发筹码的目的。为什么说这些大象可能不是本轮行情见顶的风向标？如果我们对比一下石油双雄AH股的价差，就可以轻易地发现，A股中这两只股票价格充满了泡沫。香港人挣得比我们多，为什么同样股权的股票会贵将近一倍呢！！难道真的如人所说，“这里人傻钱多？”此外，几大行最大股东—汇金不断增持股票，又有哪些机构和资金愿意为汇金抬轿子呢？如此看来，本轮行情的终结未必是在大象们疯狂之后。当我们把目光延伸到一些二线股时，如几家股份制银行，就可以发现其实他们的涨幅普遍在60-100%之间，应当说已经完成了补涨的空间。就散户们对权重股的偏爱以及公募基金持仓限制（本人对此深恶痛绝，简直就是给拉高资金开的后门，单凭这一点就无法信赖整个公募基金业）而言，在这些蓝筹股中兴风作浪的资金是很容易兑现利润的。

昨天谈及《散户成为赢家》，有些人发表了不同的观点，这并不奇怪。从历史的经验来看，散户可以在某个阶段成为赢家，在整个历程之中却是输多赢少。可是在此次反弹中，诸多条件导致了散户成为了暂时的赢家。本轮被套资金估计以大户为主，也就是那些实体经济没有前景，抽出部分资金在股市中混水摸鱼的私营业主。眼望着顺利收集筹码、不断拉升创造股市奇迹，心情也是异常良好。可关键的问题还是在于接盘资金的不足，庄股多，可是接庄的散户资金却少得可怜（被2008年基本消灭干净了），剩下的老油子们又不上套。相对于机构资金而言，散户只要不是负债炒股，其实并没有什么可怕。负债炒股的资金总是要还的，财务杠杆的使用不仅会放大利润，更会吞噬本金，许多大型机构的倒闭就在于此。虽然他们可以在市场中呼风唤雨一时，只要散户保持良好的心态并拒绝贪婪，应当具备战胜之的信心。时至今日，新增信贷趋于紧缩，不仅减少了进一步资金的流入，而且会导致部分场内资金的流出。记得我在预测四月行情的文章中，特别强调了资金面在四月可能发生变化。四月上旬、中旬连续强势拒绝回调积累的能量，势必导致下旬开始后的大幅调整。

成交量的急剧减少，本质上还是承接力量不足所致，并不意味着抛压的减轻。鉴于场内资金仍无法顺利出局，还需要通过维系指数和个股跌幅来寻机全身而退。当然操作的方式也有几种，一是整理之后再制造突破之势，二是横盘震荡逐步走低，三是再下台阶后制造强力反弹。个人认为，第一种方式的可能性不大，因为市场做多的气氛已经消逝，除非借力外围市场以及重大政策利好，但是盘中突然拉升也不排除。后面两种方式都是选项，尤其是维持年线附近留住希望的震荡作法，今日走势即是如此，不过市场向下的趋势似乎难以逆转。

关于IPO的传闻没有看到辟谣，其实重新开启资本市场大门并不适坏事。毕竟可以吸引一些资金进入企业，其中或多或少地运用到实体经济中，远比在虚拟经济的市场中玩击鼓传花的游戏要强。民生银行四季度与华夏银行一样出现了亏损，不过总还是保持了增长，而且实现了一季度同比增长，多少也算不错的成绩。不过人们还是担心整体信贷质量的下降，特别是其不良贷款额的绝对增长以及一些重组债务增多，从而引发了一定的抛压。银行股未来3年内的主要问题还在于呆坏账，此次逆周期放贷虽然短期刺激了经济不至于下滑很快，但是长远而言绝对是弊大于利。没有次贷危机却要制造次贷危机，在这方面，笔者严重不同意央行领导的言论，是对是错留待事实做评判吧。

今日市场试图通过拉动有色板块拉动人气，跟风者仍显不足。在投资者日趋谨慎的情况下，少数投机资金根本无法吸纳众多已经高度泡沫化的筹码。当前操作极其困难，散户投资者还是少操作，为了几个点背负套牢的风险，尤其是在T+1无法及时改正错误的制度下，实在是不值得。人民战争时讲：不见鬼子不拉弦儿。现今的操作是：不见连续大跌不抢反弹。

程程

二〇〇九年四月二十三日