经济数据vs.股市新低

美国股市没有反弹，直接创出了多年来的新低，石油价格却一反常态地随同美股大幅下跌。究其原因，个人猜测，恐是美国金融机构出现问题，投机石油的资金迫不得已部分平仓救急。当然，布什开放美国沿海石油开采也是重要原因，只不过布什说话还不算数，还需要国会讨论通过（现在看来这种机会还是有）。美国经济衰退迹象越来越明显，未来石油肯定会出现供求拐点，这将最终导致石油价格的逐步走低。但是投机资本的实力不可小觑，短期内石油被炒高到何种地步，谁也不会有正确答案。

美国两大房地产担保企业陷入困境（注：总贷款金额为五万三千亿美元，昨天博客误为四万亿），竟然牵扯出中国外汇储备购买债券危机，这是国人始料不及的事情。不论这部分资产是否出现损失（据说购买债券金额为3700亿美元之多，有多少购买了这两大房地产担保企业的债券不知），都要认真反思如何正确使用外汇储备的问题。那种牺牲环境凭借血汗工厂赚回来的血汗钱，去帮助其他国家人民住上大房子、享受低价格产品的事，还是要少做些的好。

回顾印花税行情以来的股票走势，我们可以发现这样一个现象，那就是一旦反弹到关键位置，总会有不少抛盘涌出，像样的突破（哪怕是假突破）几乎没有。这说明一个问题，那就是反弹力道十分虚弱，而主导反弹的资金也秉承安全原则，能够快跑就跑，唯恐跑慢了逃不掉。而多数中小投资者在这一轮轮反弹之中，总是满怀着无限希望，总是希望可以抄到底减少亏损，因此每每被套在关键点位之前。当初4800点一线是这样，3800点一线是这样，现在2950一线也是这样。真的需要清醒起来，可惜许多没有经历熊市的投资者并不明白这个道理。

许小年最近又发表了股市赌场论，公开规劝大多数投资者不要参与股市。他的言论肯定会招致许多人的口诛笔伐，但是笔者还是要劝投资者认真想想，自己凭什么在这个市场中获利？超人的聪明才智、深厚的知识基础、敏锐的市场判断、丰富的人脉关系、还是大智若愚般的悟性与定力，许多人也就是凭借一腔热钱和自己也不知道什么时候降临的运气吧。曾经担任中金总经理的 许教授，肯定知道比我们多的内幕，肯定知道这市场究竟是怎么回事，他的千点论也应验了。我相信，正是基于对市场的了解，他才会说出这样的言语。当初他千点论的一个重要前提是，重新构建中国证券市场的体制。但是大家只看到了千点论，而在两年大牛市中忽略了体制改革，现在就是在为这种欠完善的体制还债。当前制度救市的言论已经占据上风，因此短期内不会有什么实质性利好出台，也不会完全按照指数出台相关政策。制度救市从某种程度上讲，是对既有利益的再划分，多重矛盾会造成制度救市期间调整的痛苦。目前被套怎么办？如果企业基本面尚好，那只有长期抗战，攒上两年钱到时候再试试运气。

明天就是公布上半年经济数据的日子，许多政策也在等待经济数据的出台而定。从现在的盘面来看，经济数据未必像有些人预想的那样乐观，起码PPI再创新高已经基本形成共识。即便CPI数据环比有所下降，也难以保证在未来一段时间不出现反复（笔者认为可能性很大），特别是许多生产资料都面临涨价的压力。个人认为，央行采取不对称加息的可能仍然非常大，可以起到预先调控而非事后补救的作用。从货币数据上看，中国货币投放量在央行管制之下，取得了相当成效，但是整体已经造成流动性不足的问题，严重影响到中小民营企业的正常经营。因此，有针对性地放松银根并提升利率，可以部分程度上解决问题（中小企业可以接受更高的利率水平，地下钱庄利率均在25%以上）。针对房地产的政策，笔者认为还是要从紧，可以安排一些大的房地产企业通过其他融资渠道获得资金，而不能为救助房地产行业而使银行面临更大的风险。如果确实如此，股市在近期内创新低的可能性在加大。经济会议将达成什么共识尚难知晓，不过控制通货膨胀一定是重中之重，这将直接影响到社会稳定和经济稳定。

今天权重再次引领杀跌浪潮，其他股票的补跌也会相继跟进，这才是对散户投资者更大的打击。石油跌价对于石化行业多少是个利好，因此沪市在中国石化、中国石油的掩护下，跌得并不太难看。不过这两只股票AH比价实在是没有吸引力，只能起到缓和指数的目的，其后补跌的可能性仍然存在。现在杀跌的动能还不小，全天整体成交量虽然有萎缩，但是还在900亿之上。如果想博短期反弹的话，个人建议在成交量萎缩至600亿之下可以轻仓尝试。对于已经爆炒的农业股、奥运概念股还是敬而远之，北京旅游就是最好的例证。

程程

二〇〇八年七月十六日