普涨中的隐忧

在信息高速年代，对于扑面而来的信息如何鉴别真伪，的确对受众是个考验。虽然说“谣言止于智者”，但是智者也需要在充分了解信息的基础上做判断。官方信息之不及时全面，网络信息之鱼龙混杂，媒体信息之有偿嫌疑，都让我们无所适从。即便是具有法律约束力的上市公司披露之信息，也存在诚信之匮乏、中介机构之职业操守危机。让每一位投资者都具备火眼金睛，真的是不现实。平准基金传闻可以让大盘凭空而起，资源税小道消息也可以让煤炭股全线大跌。这一切都说明，我们的市场还是不成熟的市场，投资者支付的代价还会很大。关于中国股市是否具有投资价值，有关市盈率估值争论颇多。除了笔者之前提及的问题（07年业绩中太多一次性因素、08年业绩放缓等），这里还想提示大家注意这样的事实：沪深300中，银行股占据相当大的比例。大多数银行股动态市盈率在15倍之下（熊市中银行股以市净率估值更合理），如果剔除银行股的因素，加之今年部分企业利润下滑的因素，整体估值水平未必像某些人说得那样低。

今天应当注意的盘面信息是各个时段的成交量情况：第一个交易时段，成交金额达到了480亿元！！但是指数却没有显著上升，个股涨跌比例相当，其中前期走牛的旅游、农业板块跌幅居前。市场的走势似乎印证了这样的判断：部分资金借助指数大幅反弹出货！！第二个交易时段成交额萎缩为240亿，市场气氛相对低迷，深圳股指也由红翻绿。第三时段股指迅速下跌后企稳回升，接近昨天收盘点位后随即下跌，成交量约为250亿。第三个时段从低点企稳后再度放量拉升，收2815点，成交量约为350多亿，呈量升价增的趋势。全天再收十字星！！

分析成交量就是要找出背后隐藏的信息。笔者在印花税当天行情火爆时，问了一句：《谁在卖？》。经过分析，最终得到的结论是主力利用利好减仓！！早盘放量滞涨，还是要再问一句：谁在卖？所谓把空头消灭在3000点之下的说法，主要依据的就是今天这种盘中洗盘的现象，不过早盘放量滞涨还是令人担忧。卖出的主要力量肯定不是来自于中小散户，因为这些人的资金大部分被消灭在3500点之上，少部分被消灭在政策缺口附近，这几个百分点的反弹不足以使其割肉操作。值得注意的是沪市强于深市，特别是中石油、中国石化、中国神华、中国铝业等带动市场，掩护的意味很浓。因为这些企业无论从基本面、未来发展前景、宏观经济政策影响、AH股比价等，中期内都不具备上涨空间。除非有增量资金的大规模介入，例如热钱或者社保基金，否则仅凭市场存量资金是难以形成大级别反弹的。热钱是存在银行中享受旱涝保收的10%以上能够的收益（汇率升值及利息差），还是进入到宏观经济形势不明且大小非解禁压力巨大的市场博取不到30%的反弹空间，理智的投资者会给出答案。作为中期业绩增长最好的银行股上涨压力增大，也给未来市场走好增添了阴影。

连续两天的放量，让人感觉到增量资金的存在，不过这还要从盘面中进一步确认增量资金属于短线资金还是中线资金（主要看资金流向哪些板块），这决定了反弹的高度。由于蓝筹股普遍低迷，个人以为增量资金主要是以投机资金为主，掩护前期热点板块兑现盈利。因此，现阶段与其贪图10-15%的反弹空间，不如静观其变更加安全。随着成品油和电价上涨逐步到位，6月份好转的经济数据在7月份会有反复（电价从 7月1日提价，成品油从6月20日提价）。不排除公布经济数据后加息的可能，不对称加息的几率仍然很大。7月加息可以作为宏观政策的提前措施，从而避免8月加息给奥运期间带来的股指压力。

晚上看凤凰卫视，看到一位台湾的国学大师讲解论语，谈及一句耳熟能详的“子曰”，“言必行，行必果”。不过这位大师特别讲解到，这句话之后还有一句，“硁硁（Keng）然小人哉”。也就是说，孔子的本意是，如果言必信，行必果，那你只不过是个固执倔强的小人罢了！！其后大师又用孟子的一句话，“大人者，言不必信，行不必果，惟义所在”，为孔子的这番话做了注解。呜呼，多少年来中国式教育下的理念，突然间被打个粉碎！！当我们秉承言必行、行必果的信念而引以自豪时，却没有瞧见2000多年前孔子诡异的笑容。由此联想到荼毒我们一代人的爱迪生名言：“天才是99%的汗水加1%的灵感”，被故意忽略了后半句“但那1%的灵感是最重要的，甚至比那99%的汗水都要重要”。教育的偏颇导致理性的丧失，中国式教育失败之处就是不容许合理质疑，在某种程度上扼杀了创造力。在此，笔者要大声疾呼某名人名言：“怀疑一切”，尽管这句话曾被大批特批。

类似爱迪生名言那样断章取义般教育之害人，导致大家忽略了人与人之间的差异，似乎人人都能建功立业，于是人人都奔向一个目标，却不知在这条道路能够真正成功的只是少数。人活在世上，重要的是找到适合自己的生活和工作道路，而当大家都集中于某一目标，或者仅以单一目标来衡量时，生活的天平便已经倾斜。古人云：天下熙熙皆为利来，天下攘攘皆为利往，而当社会衡量成功的标准只有利时，这个社会是悲哀的。因为为了利益可以不择手段，可以丧心病狂，可以丢掉礼仪廉耻。鼓励多元化的社会，鼓励多元化的成功标准，鼓励多元化的人生目标，或许可以在文化上真正解放思想、促进整个社会的和谐。

程程

二〇〇八年七月八日