六月大跌见新低 七月筑底迎奥运

周四美股暴跌3%，美国次贷危机效应再次发散。美元疲软又造成大宗产品，包括石油价格盘中突破140美元（有投资银行认为石油会涨到170-180美元）。经过一段时间沉寂之后，券商IPO启动了，光大证券发行在笔者过往的文章也有提及。记得笔者曾经谈过，诸多金融企业上市是2008年一定要完成的政治任务，因为这些困难户如果不上市，未来前景将十分暗淡。想想这样一些名字就会让人感觉不那么良好：农业银行、光大银行、光大证券……，这里尚未提及红筹股的回归。几重因素叠加下来，今天的股市能够走好吗？答案是这样的显而易见。在市场普遍犹豫的时候，这样一些负面消息，肯定会立刻打破市场脆弱的平衡，开盘沪市即跌90多点就是明证。于是市场再次演绎养、套、杀的经典剧情，全天下跌5%以上，沪市距离前期低点一步之遥，不断有抄底资金被消灭。

仅仅两天反弹就开始有人谈论反转的问题，真的是没好伤疤就忘疼，估计还是缺乏熊市的历练，这样一波熊市非两年之功难以消解。美国次贷危机已经发生接近一年，现在危机的影响仍然在不断扩散，而且从原先的房地产市场逐渐蔓延到整个金融领域，其后还会蔓延到其他领域，最终导致美国经济衰退。经过一段时间结构性调整之后，世界经济开始逐渐复苏。在某个角度上看，中国是美国次贷危机的受益方，一方面因为流动性问题，导致热钱回流或者减少；另一方面因为国力衰弱，导致美国难以有足够的能力在伊朗开战并独占中东。美国这种经济和政治流氓，最终会自我膨胀而走向自我毁灭的，这是历史的必然。

大多数炒股票的人总会有这样的心态：一万年太久，只争朝夕。这种急躁的心理无法把握经济的脉络和股市的波段，每日间受到股指涨跌的影响，判断也会出现反复和错误。从实业经营角度上看，企业只会有季度分析、半年报告、年度报告等管理方式。也就是说，股票所依存的企业，其经营调整也就是以季度为单位，而那种朝令夕改领导者，肯定是缺乏自我主见和管理能力失败者。因此，投资股票（注意笔者不是用炒股的概念）一定要忽略市场短期的涨跌（当然笔者之所以这样建议的原因也在于自身不具备把握这种短线机会的能力），而多花一些时间关注到股票的载体—企业层面上，以及影响这个行业的宏观经济层面上。如果达到这个层次，更多一些人生历练和感悟，就可以做到“手中有股、心中无股”的境界了。是否能够在这个境界基础上实现财富增长，一方面要看财运，一方面要看自身的能力。不过即便难以实现财富飞跃，起码不会因为一时涨跌而情绪失控，不会因为一时涨跌而身心疲惫，更不会因为一时涨跌失去生活的希望。此外，真正的研究者，一旦形成看空或者看多的认识，总是会坚持相当长的一段时间，而那些模棱两可、见风使舵的观点多少是心中无底的表现，只可以作为市场大众观点参考，而不要轻易作为操作依据。笔者基于自身认识以及企业经营经验，对于一些股票的价值分析（如中石油、中国神华、中国远洋、中国中铁、中国船舶等），都被现在的事实所应验了，这多少也算是一种收获吧。

周二时曾经推荐过银行股（参见《下跌中的利好》），但是反弹两天涨幅有限，而今日跌幅较大。如果因为听从了笔者的建议而介入被套的话，这里表示一下歉意。关于银行股的问题，笔者还是依据其半年报业绩预测，认为可以作为防御、进取两相宜的品种，当然前提是认为奥运期间会有一波业绩行情（注意奥运期间正值中报披露期）。银行股恰是主力机构可以接受的品种，基金、保险资金和QFII都会认同，从这些股票最近成交量也可以寻找到蛛丝马迹。还好，笔者近两日连续提示了反弹之后的下跌风险（参见《上涨面临阻力 下跌可能加大》、《调整 风雨欲来》，后者特别提到了大幅调整的到来），也使得一些人免于遭受今日大幅下跌的煎熬。但是市场以这样立竿见影的方式印证笔者的看法，多少还是有点出乎笔者预料，连自己也有些惊愕，或许这也是一种不自信的表现吧。

针对五月行情，笔者写了《五月红色 谁人渲染》；到了六月份，笔者又预测到《五月屋漏连阴雨 六月有望见新低》。受上天的眷顾，这两次都侥幸预测成功。在六月最后一个交易日，忍不住对七月的行情再做一个展望。

首先，要明确一个大前提，那就是奥运期间稳定第一，因而政府希望股市不要出现太大的波动，尤其是大幅下跌的走势。

其次，在当前市场人气涣散、周边市场不稳、经济环境复杂的形势下，反弹高度难以有效突破3000-3200缺口一线。

其三，美国股市在跌破12000点重大心理关口后，还会有一定幅度下跌，将直接导致美元继续疲软和原材料价格高位徘徊。

其四，许多大盘新股发行必须在2008年完成，发审会还会按部就班审批大量待发行的新股。

在参考其它因素之后，为了达到奥运期间稳定的目的，可以操作的路线图有两个：一是神秘资金入场在发生紧急情况时托住市场，重点将是稳定权重股；二是在七月砸下一定空间，让八月行情在低位展开。从前期笔者对于权重股的分析来看，除了银行股尚具备一定吸引力之外，其它股票仍有较大的下跌空间（笔者认为中石油目标位12元、中国石化目标位9元），仅凭神秘资金拉抬稳定市场消耗能量太大。此外，港股受到美国影响后，进一步影响到A股估值，也会对权重股有负面效应。笔者认为，在七月砸下一定空间的可能性更大一些，正所谓“七月筑底迎奥运”。因此，在七月还会有一些负面消息不断袭来，扩容、紧缩政策等等，下探2500点也不为怪。关于保险资金近期买入基金，笔者认为，一方面是这些金融资本一定要以一定的方式回流市场，另一方面也有政府希望借助保险资金稳定基金现金流，避免基金杀基金导致股市大幅下跌的因素。因此，市场上以保险资金流向基金为由，认为市场已经明确底部说法是不足为信的。市场筑底是个长期的过程，笔者仍坚持明年下半年才会有较好的投资机会。

程程

二〇〇八年六月二十七日