唯一的问题：谁在卖？

受到降低印花税的利好刺激，“24日上午开盘第一个小时，沪深股市一举刷新两项历史纪录：小时成交量历史最高、本轮下跌以来最大盘中涨幅。统计显示，沪市在第一个交易小时内成交了874.57亿，深市第一个交易小时成交了360.20亿，合计成交额高达1234.77亿，一小时交易量几近此前低迷之时的两倍，创出历史最高纪录。今日盘中涨幅最高达9.59%，超过 2008年2月4日8.14%的涨幅，至少是本轮下跌以来沪指的最大涨幅”。

欢欣鼓舞之时，我们需要回答的一个重要问题就是：谁在卖？俗话说：买得没有卖的精。在如此利好面前，多数投资者期望走出反转行情之际，为什么会有这么多卖盘的涌现呢？虽然没有TOPVIEW的核武器，通过简单分析还是可以了解一、二的。

多数散户投资者被套在5000点上方，区区百分之十的涨幅是不足以使这些人解套逃生的，他们会买吗？答案显而易见。反弹会达到他们解套的高度吗？结论更是显而易见的。

卖的人一定中会有一直虎视眈眈的大小非（1%的限制对于多数小非而言并非障碍），又多进帐了许多款项；

卖的人中还有前期先知先觉的主力和精明的短线投机者，短期内15%以上的暴利是很值得兑现；

卖的人中还有为兑现盈利而苦恼的庄家，终于可以轻而易举地达到目的；

卖的人中还有深陷泥沼的机构，终于等到了可以拉高顺利出局的那一天。

买的人当然是心存希望的散户、短线投机资金以及盈亏都挣钱的基金。

在《资金面将拖累市场继续下滑》一文中，笔者经过分析认为，“即便是现在众多基金掌控了几千亿的资金，对于虎视眈眈的大小非而言，也就是杯水车薪一般，能够维持当前的水平已经不易”。目前的市场由于大小非的存在，已经变成了纯资金流出市场，大小非流出的资金很难再进入股市，有政策的原因、也有投资价值的原因。估值体系的混乱还会持续相当长的时间，只有到市场跌到非常不合理的地步，才会吸引长线价值投资资金入场。而现在的火爆行情只是投机资金的欢乐场，印花税对庄家更有利了。

个人以为，反弹有两个时间点值得关注。一个是明日和周一，紫金矿业上市和石油双熊季报，对于市场资金面压力巨大。第二个是五月中旬宏观经济数据，政策上可能会加息。因此，感觉上15个交易日的行情可能性大。不管怎样，年线位置的压力（3800-4300一线）是不会被突破的，因为所有利好叠加也无法改善目前股市资金流出的现象，更无法应对大笔的套牢盘。对于管理者而言，股市回暖多少对抑制通货膨胀和降温楼市有帮助，将流动性消灭在虚拟经济中，总比放虎于实体经济中更容易控制。

尽管没有料想政府如此之快地出台印花税措施，耽误了大家挣快钱。但是股市的整体趋势以及分析思路还是可以供大家参考，具体分析参见笔者文章：

印花税短期利好 追涨者长线套牢

中石油一涨 反弹梦一场

资金面将拖累市场继续下滑

有一句话还是要提醒大家：往上看是无数散户套牢的筹码，往下看是大小非挖的万丈深渊。

当然希望这是反转，大家都能挣到大钱，呵呵。

程程

二〇〇八年四月二十四日盘后