贯穿4月行情的主流还是业绩

市场主力的思维总是异于常人，在今日新股再次发行且假日没有利好的不利情况下，大盘低开后并未低走，反而伴随着大盘蓝筹股的稳定，日前疯狂杀跌的个股也展开了大幅反弹行情。如何看待第二季度带来的市场机会，还是要从本轮下跌的动因着眼。笔者将本轮下跌定义为大小非解禁引发的原有估值体系的崩溃，这很好地解释了前期杀跌的动能以及诸多技术支撑位的失灵。市场最终企稳依靠的还是已经跌到价值区间的具有明确业绩发展潜力的蓝筹品种，而这价值区前恰好在笔者预计范围的下限，即15倍市盈率左右。这些蓝筹品种吸引的资金与解禁的大小非达到某种平衡后，市场逐步稳定也就是顺理成章的事情了。此外，部分股票小非杀跌的动能已经部分衰竭（例如宝钢基本抛光了兴业银行的解禁股），也为这种平衡奠定了基础。

由于市场存在普遍的价值中枢下调，二、三线股出现了大幅度的补跌。由于这些股票大小非解禁的绝对值较小，因此技术上支撑还在一定程度上起到了作用。于是乎，在节前和节后的两个交易日，二、三线股出现了一定的反弹。不过笔者还是认为，这些股票属于下跌中继阶段，在没有基本面支持的情况下，在部分机构完成自救后，还会向下寻找基本面支持。

在市场资金有限的情况下，在政府暗示稳定市场的耳语中，做多力量最保险的投资就是进入那些具有一定价值的蓝筹股。中信证券今天的大幅走强就很值得玩味。券商股属于靠天吃饭的，三年不开张、开张吃三年的特性在其身上表现得比较突出。因此，有专业人士评论道，只有中信证券走强，大盘方有转机。其含义就是，中信证券的走势部分意味着市场主流对于整个股票市场的看法。中信证券07年年报为每股4元，预计今年一季度的业绩还可能达到1元/股（07年应有一定潜在利润未体现在报表中），换算下来现价才14倍市盈率。在这个价位开始有资金介入，表明部分机构对当前中信证券的价值以及未来市场发展还是具有一定的信心。

做多资金之所以对大盘蓝筹青睐有加，其一是这些股票已经跌到了价值区间，其二是这些股票在一季度会有相对靓丽的业报，其三蓝筹股无法止跌将严重影响蓝筹股的发行（今天公布紫金矿业回归）。蓝筹股大跌，主要原因是大小非的减持，另外一个原因就是市场担心宏观调控对经济的影响，特别是对银行类股业绩的影响。但是以银行为代表的蓝筹股一季度业绩肯定是出彩的（不排除一些银行100%的同期增长），其主要原因如下：

1、                 07年和08年的税率有差异，部分公司采取合理的方式“隐藏”了部分利润，这些利润将在一季度得以体现；

2、                 07年调整利息的作用在08年一季度得以显现，银行类股一季度利率差会加大，由此提升原有业绩；

3、                 去年四季度放贷受到限制，一季度放贷在1月份增长较为突出；

4、                 宏观调控政策对一季度业绩影响不大。

4月份将是一季度业报公布的期间，配合一些股票的送配方案的落实，部分蓝筹股肯定会借机有所动作。外围金融市场对于金融股的态度也日趋看好，这也会在某种程度上，促进蓝筹股的走势。蓝筹股的向好对于二、三线股来说并非是好消息，资金面、比价作用以及业绩支持不足的特点，将促使二、三线股继续回归基本价值，贯穿4月行情（如果有的话），其主流还是以业绩为主的蓝筹股，二、八行情恐怕将会持续一段时间。

普涨有风险，回调应留意。今天大盘蓝筹股涨幅较小，属于主动调整型，毕竟还需要面临大小非解禁的压力。二、三线股的连续普涨则面临着较大的回调压力，追涨仍旧风险大于机遇。

程程

二〇〇八年四月七日