大盘不破不立

本人昨天博客中重点提及了《中石油或将拖累大盘再次探底》，这个预判被今天的盘面所证实。在中国太保破发的带动下，在中国人寿抛售股票声明的引领下，中石油坚定地向破发走去。在《迎接最艰难的日子—兼谈企业估值》一文中，本人以个人研究的市场估值基准做了分析，得出了中石油破发、中国神华跌破35的警示。大盘见底将会是以股票价格基本跌到市场估值基准为代表的，而先前的所有技术标准在大小非的冲击下已经全面实效！！由于大小非解禁而再建的新型估值标准正在逐渐浮出水平，中国股市也会因此而走向进一步的成熟，以企业基本面为核心的估值体系会成为日后的主流。

不破不立，没有对已有标准的否定就无法迎来新的转机。在这个意义上来说，中国太保的破发，特别是中石油未来的破发将给市场带来全新的理念。转型对于每个参与市场的人而言都是非常痛苦的，在这个阶段政府应当有所为、有所不为。有所不为：放弃以政策干预微观市场的策略，尤其是以减低印花税为代表的政策；有所为：帮助市场尽快建立估值体系（参见本人昨天文章《政府应采取何种方法救市？》）。对于这篇文章，许多网友提出了尖锐的看法和真知灼见，本人在此甚为感激，评论之多出乎本人的想象。

回顾 三月十三日发表的《市场价值中枢发生了变化》一文，可以发现目前市场的走势基本延续当初的判断，众多股票都在向新的价值中枢靠拢。在那篇文章中，本人提及了A股基本价值中枢区间：

蓝筹股将在动态15倍市盈率至25倍市盈率之间震荡；

一般股票动态市盈率水平将在25-35倍市盈率之间震荡；

少数高成长、小盘股的市盈率会在50倍以上。

今天盘面股票的发展也在逐渐印证本人的判断，那些已经跌到价值中枢底线的股票并未随大盘下跌，反而出现了上涨（如部分银行）。那些被炒高的板块，正跟随着中石油走在价值回归的道路上。在进入价值区间之前，说句大家不爱听的话：没有最低、只有更低。

变革的阵痛是最让人难以忍受的，如果这样的阵痛能够带来一个良好的资本环境，一个能够让大多数投资者依靠企业发展而非价差获利的投资渠道，我想暂时的付出是值得的。对于当前的市场，投资者要做的只有两件事：等待，攒钱，呵呵！！

程程

二〇〇八年三月二十七日