浦发跌停为哪般？

昨天和今天早上分别写了《台湾大选难以改变股市筑底走势》和《利好无法改变股市调整步伐》，提示大家注意今天冲高回落的风险。市场比本人想象得还要孱弱，可谓是想到了高开低走，但是没有想到这样低走，特别是没有想到以浦发银行跌停为代表的低走。作为银行业的代表，浦发银行属于经营相对稳健的，其不良贷款覆盖率达到了惊人的190%，而且前期暴露出了巨额应付工资的“利好”。根据业内人士的分析，今年浦发银行的业绩会在所得税减少以及不良贷款准备金拨备降低的双重刺激下，出现大幅度的提升，预计税后利润会达到2元/股以上。这种预测基本上得到了机构们的认同。因此，今天的跌停不能简单地以估值问题来衡量，而需要观察其背后的政策走向与主力机构的动向。

紧缩政策

浦发银行的跌停从政策面上看，那就是不对称利率调整即将实施，也就是存款利率提升高于贷款利率。正如上午文章分析的那样：不对称调整利息已经是箭在弦上，主要是台湾公投事件的不确定因素影响。尽管通过的可能性微乎其微，但是政府不得不做最坏的打算，届时稳定市场还是必要的，需要暂时等待和观察。因此，周末才出现了消息面的真空，而本周末的调整将在所难免。创业板未来推出也会对资金造成压力，因此台海利好的因素被轻易消化掉了。

资金动向

资金面的紧张以及紧缩政策，势必造成企业的流动资金困难。而那些当年参股的企业，在获利如此丰厚的情况下，为了企业的正常经营，急于兑现盈利也成就了最近一段时间的大幅调整。主力机构在尝试护盘未果的情况下，选择向下跌出空间，未尝不是一种顺应市场趋势的选择。

基金应付赎回压力

中国的基金因为缺乏长期激励的措施，不仅没有成为股市的稳定器，在某种程度上反而成为了股市波动的放大器，追涨杀跌尤其在开放式基金身上体现得淋漓尽致。从高涨时的兴奋，到调整时的观望，再到深幅下挫时的恐慌，最后到不计代价的绝望，这基本上是不成熟股民的几步曲，更可以代表不成熟基民的心态。即便基金经理相对成熟，但是基民们的不理智行为足以导致基金“变态”行为的发生。相对而言，封闭式基金没有赎回的压力，在操作上更游刃有余一点。

综上所述，紧锁政策将持续，大小非解禁压力与日俱增，基金赎回压力加大，这都意味着股市调整还有空间。股市中现在弥漫的是一种绝望的味道，而基金被迫的杀跌更是推波助澜，把股市的调整完整的演绎出来。中石油破20了，向破发迈进了坚实的一步。市场开始绝望了，基金被迫做出不得以的选择。其实这一切都意味着机会越来越近了，而这底部的构筑非一日之功，如果说个期限，起码还有一个月吧。

还是那句话，保持良好心态，在本人多次提及的估值低限吸纳优质股票，困难的日子终究会渡过。能够把钱放到银行存上三年五载，难道不能把钱投到优质公司一两年，后者应当是个不错的选择。

程程

二〇〇八年三月二十四日盘后