市场在顽强地走好

浦发银行增发消息带来的冲击，越来越像一个陷阱，一个把大家带进恐惧幻想中的陷阱。即便是受到银行、石油股影响较大的沪指，依然走了一个探底回升的态势，无怪乎有些市场资深人士发出了周五大阳的声音。

在去年10月中旬的调整中，银行股比大多数股票晚见顶，而现在恰好在同一时间段见底，事情的巧合实际是有其内在的规律。市场力量的迫不及待越来越明显了，先是挥舞着中石油大棒虚晃一枪，然后接着浦发银行增发拼命打压。其目的无非是把大家往那些已经炒高的农业、中小板中赶，或者放弃手中被机构虎视眈眈的筹码。把握市场先机的本领理论上有，而实际上却难以把握。与其无头苍蝇般追逐缥缈的热点，不如退而结网拥有自己的一套方案。

在本人上篇博客（《正月十五雪打灯—再评浦发银行增发》）中再次分析了浦发银行的增发，以企业投资角度比较了平安与浦发。有朋友问及是否企业都应当增发，本人的答案是肯定的，那就是从企业发展角度来看，资源越多越好，当然应当多多增发。不过这也并非绝对的事情，也要看时机以及企业的盈利水平和管理能力。在香港市场就有一条比国内市场优惠，那就是上市公司可以不经监管部门审批，发行不超过20%的股份！！但是在香港仍有不少企业不行使这样的权利，甚至主动私有化上市公司。这种情况时常发生在，主要原因是发行股票的成本比借贷高（从收益角度计算的成本，通常股东要求回报如12%要高于银行利率7%），从而摊薄了每股盈利或者威胁到大股东的地位。

如果投资项目的收益比较好，适当举债是一个好的经营方式。不过举债也是双刃剑，在一定程度上扩大了企业的经营风险。而从发新股的角度看，恰恰规避了这方面的风险，只是会考验投资者的承受能力或者市场对企业的信心。从市场的表现来看，与其说是增发猛于虎，不如说投资者对于企业经营缺乏信心更准确，此外还有对现在市场估值不认可的意味。试想，如果以15倍市盈率的水准配股，我想大家还是会欣然认同的。

方才谈及举债与发股的问题，实际上揭示了中国企业与国际企业一项重大的管理差异，那就是财务管理还处于非常低级阶段，对于资金运用以及资金成本核算基本上处于起步阶段。就融资目的而言，浦发与平安还是应当区别来看，两者还是有相当的区别，这点还是请大家注意。

市场热点天天有，正月十五过完了年，总算都进入了正轨，上窜下跳的股市也会这样。权重股压着指数再次探底，而其他个股早已欢欣雀跃。那天一看本人年初的组合，竟然开始进入正数，实在有意思。

据说昨天还有月全食，没有观察到。雪打灯没有出现，地遮月倒是出现了，不知道给了点什么征兆，找人算算。人算不如天算，随遇而安吧。

程程

二〇〇八年二月二十二日

上午大盘跌幅汹涌，似乎在毁灭一切市场向好的希望。绝望之降临，恰恰是希望的开端。淡看股指起落，笑谈理财盈亏。坐稳了，不要被颠下来，最后一跌不敢说，起码是近期跌的最后阶段了。--中午短评！！