据此投资，盈亏自负！

最近银行相继发表了2010年年报，

中国银行2010年业绩，报表EPS 0.39元/股，考虑到股本的摊薄，真实EPS为0.37元/股，当前PE大约9倍左右。

民生银行2010年业绩，报表EPS 0.66元/股，考虑到股本的摊薄，真实EPS为0.65元/股，当前PE大约8倍左右。

正像某位朋友2010年所说，2012年左右，民生银行EPS将会达到1元/股之上的业绩，相对5元的股价大大低估；

如果看不清未来2-3年银行业的业绩走向，可以看看可转债，以中行可转债为例：

可转债发行价面值100元，将来如果正股出现送转派配股，可转债转股价也要相应的除权除息，比如正股10送10股，那么当时的转股价也要除以2，这些都是数字游戏，没有太大的意义，咱们以派息来分析。

当前中国银行（代码601988）正股价格3.35元，

当前中行转债（代码113001）价格108元，

当前中行转债的转股价3.74元，

就是说假设你现在以108元买入中行转债，如果想转成股票，股票的数量那就是100÷3.74=26股, 再折合成股票市值为87.1元,亏了21元，呵呵,这是亏本的买卖,现在肯定表示没有人买中行转债在转成股票.

但是,将来呢?以5年为期,假设每年中行派息率50%左右,绝对额在0.15元之上,假设5年总共派息1元,那么每次派息之后,上面的转股价都要相应的下调,假设5年中行每股派息总计1元,那么每股转股价将相应下调1元为2.74元,

同时,假设中国银行5年后业绩翻番达到0.8元左右的业绩(大约年均复合增长15%),

假设给予10-12倍左右的估值,5年后每股正股的价格为8-10元,

现在以108元购买的可转债,5年后将以2.74元的转股价转成中国银行正股,面值100元的可转债折合股票36股左右,

折合股票市直大约300元左右,这5年期间中行可转债每年还有利息给持有人,大约总计4%左右;

收益率大约200%以上.呵呵，这个收益率是在承担风险及其有限的情况下获得的，即使出现某些人认为的经济硬着陆，这笔投资也能全身而退，不会产生什么亏损或者5%以上的亏损。盈利只是时间和多少的问题。

最后看下跌的风险,无论中国银行的正股价格如何下跌,上面中行可转债的价格的底部区间为103元左右,极限为100元,下跌区间为4-7%;

风险:当然,由于中行可转债价格的短时间内的大幅上涨,持有人很可能无法持有3-5年,导致触发回购条款,迫使投资者提前行驶转股权.

PS:如果用后视镜看看格力空调,就很有借鉴意义. 2010年格力空调最低价格不到12元,股价长期徘徊于16元上下，2010年业绩1.5元/股,2011年业绩估计在1.8-2元/股，折合去年的PE才8-11倍，持有一年的话PE降低到6-8倍。

  当然，也可以用后视镜看看去年中恒集团的增发，增发价31.5左右，当时媒体和众人一片惊呼，天价呀，太高了，现在看看，这个当年PE为20倍，持有一年后，到今年很可能8-10倍PE了，这对于优质医药股来说，能亏损吗？半年前人们怎么认为的呢？

据此投资，盈亏自负！

附可转债的另外一点儿基本知识：向下修正转股价。

上面说了，每年的派息，转股价都要除权或除息。

还有一种上市公司主观的人为向下修正转股价。

例如，上市公司在牛市发行可转债，转股价10元,正股价目前8元，

如果以100元的价格买入可转债，假设现在转股，那么可以转换成10股股票，市直为80元，亏本，没人转股，只有将来股价上涨到12.5元之上，才有人有动力去转股，比如正股每股价格为20元，那么以10元的转股价，100元的可转债可以转换成10股股票，那么市值200元，盈利100元，盈利100%。

但是，熊市来了，公司正股股价从8元下跌到了4元，这个时候更没有人去转股了，因为100元的可转债转换成股票后市值只有40元了，傻子才去转股呢。

   这时候，公司为了让你可能转股，就召开董事会或股东大会，建议向下修正转股价，比如5元，这个时候你把100元的可转债转换成股票后，数量为20股，比上面的多了10股，市值为80元了，还是亏损的，转股动力目前还是没有的。

   但是，接着股市大幅反弹，或者公司基本面偏好了，牛市来了等等，股价从4元上涨到了20元，这个时候转股价不能向上修正，还是最新的5元转股价，这个时候，你转成股票为20股，股票市值为400元，盈利300元，300%。

     这就是可转债，下有低，面值100元，上无顶，取决于正股上涨的幅度。

当然，也有很大的风险，主要是公司提前赎回的风险。

正常情况下，可转债高于150元，基本没有投资价值了，就是投机价值了，低于110元，基本没有什么风险了，向下最多下跌5-8%了，120-150元之间的价格属于鸡肋的价格，收益多少，取决于大市和正股基本面了。

有兴趣的，可以自己找资料去分析。