万难中，穷则思变！

这阵子碰到好几个上市企业实际控制人拆借案例，大部分都是因为股票质押，高位定增等；有说是股票质押付利息付不出，有说质押逼近爆仓需要短期找笔钱稳定下市值的；感觉现在很多上市公司实际控制人高位放了很多杠杆，比如定增时候给兜底，或是自己放大杠杆，现在股价跌掉一半，日子非常紧张。并且这个比例远比我们想象当中要高！放杠杆的要被算总账了。 

现在是实际控制人需要被教育 ，而不是股民 ，证监会收网还是收的太慢 ，房子已经让全民买单一部分了，接下来是股市，全民买单了，没退市制度，这么拼命发新股，说起来为了服务实体，其实不少上市企业恶意圈钱；解禁条件完全没和企业的业绩挂钩。。。我们只能期待国运了，以后能割国外的韭菜~~~~~~~~~ 另外明年资产新规出来后 ，几十万亿嵌套错配的要消化 ，资金价格不会便宜 ，也许为了市场稳定社会稳定， 明年估计新股会放缓 ……

PS:我们社会最大特点就是刚性兑付 ，要真打破了这个，那我们无产阶级社会先进性就没有了！

这几天军工股还算不错，也少不了点评几句，毕竟前期曾经我也曾抱过幻想；但现在看来，军工的契机还是在于对外军售公开推出，现在整体上依赖成本+x点的国内模式（类似代加工利润加成）模式，难有业绩；但明年也许军费的增速会止跌回升，在每个五年计划期间，军品采购的总量按照15%、15%、15%、25%、30%这样分布；18年是第四年，相比17年会有50%以上的回升，所以超过一把概率是存在的，但长期机会还是依赖估值平抑后，现在估值还是太贵了，估计到18年年底，那会可以拿19年业绩来算估值，估计很多企业估值也会回复到了20倍附近；才会有机会！

明年最大的问题，肯定是价值股不便宜了，明年的市场，价值投资还会是主线，但是认知偏差和低估值红利已经逐步减少了，将是真正考验大家的价值投资理念、分析能力和市场认知的一年。 

小票肯定需要等到利率拐点出来，利率下行周期才有系统性机会，明年某个时候去杠杆的压力进入顶峰之后开始回落，小票才有机会；但看来看去，说明年流动性螺旋向下的也就徐小庆老师，他觉得明年可能对经济的看法没有那么乐观，企业盈利的增长相对于今年会有一定程度的放缓，但是认为决定明年股票市场最重要的不是盈利本身，除非认为明年的盈利会大幅度下滑，明年最重要的流动性的变化，边际上的改善。

从流动性来讲，A股市场有一个很有意思的现象，在2012年之后，中国的房地产价格和股票价格是一个完全的反向关系。 决定明年股票市场最重要的不是盈利本身，而是流动性的变化。

拭目以待；但至少暂时没看到这样清晰的路径；短期来说，从流动性角度来看，当前利率上行已至3.8%-4%的敏感区间，未来走势将成为A股市场的核心影响因素。若根据征求意见稿，19年中资管新规将正式实施，金融机构至少需要1年过渡期，相应配套细则有望在18Q1完成落地；目前对美联储明年的加息节奏的一致预期是3次，3月美联储大概率完成18年第一次加息，另外流动性还有一个变量，在于食品价格一季度的季节性是否上行和油价的是否震荡上行；明年上半年流动性存在边际趋紧的可能！

估计需要等某个时间点，明年某个时间点；但反过来说，短期如此紧绷的状况下，也许会放缓新股发行来对冲，18年在流动性没出现向下拐点前，大量发行新股的状况也许会缓解。

最后再赘述一下，写本文目的，17年底，因为高位杠杆带来的大股东爆仓的案例，也许会层出不穷，防雷，比如对前期有过定增然后股价腰斩的，并且快要解禁的品种，一定要谨慎，被爆仓的就是此类！爆仓，不就是杠杆用足后，多米诺骨牌被推倒。

万难中，穷则思变！