【泥股谈】放心去飞

本周市场的分化可以用风云突变来形容，上周反弹的概念型投机品种在大盘权重股重心继续下沉的带动下再度杀跌，而次新大盘股依次奔向发行价，从技术面上显示市场面临着无股可做，无机可投的崩盘式境况。但同时，这种情形又似乎在历史上出现过多次，距离我们最近的就是998时期。那么在这种情况下，我们当然不可能看空，并且提出中期反弹开始的观点。首先，各蓝筹行业各股平均跌幅接近60%，不论是否存在蓝筹资产泡沫，在宏观经济并未出现明显衰退的情况下，蓝筹行业市盈率的快速降低已经带来了一定投资机会。而我们在行业指数上，也可以清晰的看到地产、金融、钢铁、采掘等蓝筹指数的提前企稳。因此，市场表面上透露的蓝筹杀跌更多的当理解为恐慌盘的涌现，而非机构的减持。而投机概念的消亡则在很大程度上对冲了过度投机带来的风险因素，继指数打回530低点的情况下，我们认为经历了加息周期与本币加速升值的循环后，市场将逐渐步入稳定期，下周市场将会迎来壮观的反弹行情。

从当前来看，我并不认为管理层会推出何种的明确救市政策，经过股改后的市场在很大程度上会逐步走向市场自身调节程序。事实上，近期基金的开闸已经透露出管理层呵护市场的意图。欲擒故纵几乎成了市场化体制下控盘机构的惯用手法，而这种投资风格的转化又是跟随着本币升值趋势而产生的。升值造成通货膨胀，带来了固定资产的泡沫，的确是成为了当时背景下的投资热潮。但同时对国家宏观经济环境造成的负面打击在泡沫膨胀后就随之出现了，直接影响就是外贸顺差的减少，直接危及到经济总量的增加，造成宏观经济的走弱。目前随着美国救市政策的实施执行，在欧洲、英国同样面临流动性泛滥及通胀的情况下，结束弱势美圆政策的呼声也越来越高，美圆反弹的预期也逐渐强烈。这就意味着人民币升值趋势将减缓，降低通胀压力，对国际离岸投机资金形成挤出效应，继而达到稳定宏观经济的目的。而带动宏观经济稳定产生周期增长的另一因素正是奥运会，因此我们相信接下来的一个季度里，我们有望看到cpi增速的下降，宏观面的稳定增长，这就为资本市场的稳定反弹奠定了基础。

从市场情况来看，工行、浦发、招行等资本充足率高、流动性强的上市公司纷纷提前反弹，万科、金地等房地产类个股也出现了资金持续介入的迹象，作为机构投资者持仓最为集中的这些大盘蓝筹的动向基本代表了机构的投资趋向。另一方面中石油、平安等次新指标股的持续下跌，使得指数因其权重而不得不跌，使得市场投资情绪遭受影响。由于其上市发行定价偏高带来了价值回归，在期指预期的情况下，打压吸筹是最正常的行为，因而当市场出现的恐慌抛盘，几乎都被机构收入囊中，这样就可以解释在跌幅超过60%还能出现巨大换手的问题了，而周五这些权重股的整体放量复活基本上可以成为一个标志。技术角度来看，不论当前是c35还是c5，自3月24以来的调整幅度基本上都与2月20日的第一子浪幅度相当，因此短期内的反弹趋势是值得期待的。总体来看，我们认为建立在奥运预期下的中期反弹行情已经开启，下周市场主体将为上涨。操作上，以金融、地产、奥运、新能源行业为关注重点，可大胆进行投资。