柳暗花明又一村，经过10月下旬以来的调整后，本周前半周市场大举反弹，就在市场期待中石油解冻资金回流之际，却又遭利空传闻袭击再度进入调整。刚刚收复的20日均线轻松失守。权重股所调动起的补空热情瞬间化为乌有，不少个股跌幅已经远超530时期。我们说除了部分权重股，或者说股指期货相关概念股继续保持强势之外，市场从任何一个方面都看不出牛市的特征，更谈不上赚钱效应了。当然，从宏观角度来看，当前A股的确处于牛市背景下，但可以肯定的是牛市也必然会有阶段性调整，而我们就必须要适应，冷静对待这种调整。随着A股估值所产生的泡沫逐渐膨胀，主流资金所形成的做多同盟逐渐分化，基金的结构性分化早在530结束后就开始，近期则是越加明显，大盘基金可以轻易的调仓对权重股进行放肆的吸纳，而中小盘成长型基金则因去年的做庄式投资行为进退两难。主流资金链所产生的分歧被指数的推高掩盖，但掩盖不了众多散户530以来的持续亏损，我们不能掩耳盗铃式的说大牛市才刚开始，更不用讲年内看高7000点之类的废话。

目前政策面的因素非常重要。首先，1日在基金业高峰论坛上，许小年表示：我国资本市场上的非理性繁荣已经是不争的事实，市场的风险已经超过了当年的日本和的泡沫高峰期。其次，据消息人士透露，全国社保基金理事会日前给相关管理人发出指令，要求将其股票账户的仓位在一个月之内降到七成以下，但不得低于五成。再次， 9月份CPI指数依然达到6.2%，近期食品价格再度回升，成品油价格在提价500元/吨后，仍然会有10%以上的涨幅，通胀压力不减，10月CPI可能还会继续上涨。而周二央行在银行间市场发行了20亿元1年期央票，发行利率为3.6055％，较上周大幅上涨了15个基点，央行随时都有可能进行加息。最后，这也是最重要的。我们前期提过，股指期货的推出前期必然是市场先行承受市场调整的风险，并且适应震荡格局。尚福林10月27日指出，制度上和技术上的准备已经基本完成，推出股指期货产品的时机正日趋成熟。面对现今股指运行出现的失控局面，不排除为了遏制股指单边上涨，管理层于11月份推出股指期货的可能性，而正式交易可能会到下月月底。更重要的是，这些政策信息，都有可能在下周集中体现出来。如此一来，下周行情恐难乐观。

从市场来看，大盘蓝筹龙头群体整体虽然稳健又相当强势，特别是对市场运行影响力极大的“金融＋地产”这对孪生热点在本周相继发力强攻，这是代表着机构资金的流向；同时，蓝筹群体的分化现象也较为清晰，对市场影响较大的另一对孪生热点即“钢铁＋汽车”和运输物流、有色金属等纷纷出现较大幅度的回调态势，板块龙头股的短线调幅均远超过大盘，前期我们一直担心的蓝筹泡沫首先在周期蓝筹中破灭，那么下一个破灭的是不是该轮到地产、金融了呢？值得注意的是，即使同一板块如金融板块，内部的细分板块之间也存在强弱差别，银行“三巨头”即工商银行、建设银行、中国银行虽再创新高，但多数银行股却并未对此做出积极反应，而两只保险股则冲高遇阻并收于低点，这就使得市场暂时失去了明确的前进方向。短线整理很可能也就难以避免，在某种程度上说明目前市场仍有一定的调整压力，这就意味着近日很可能仍难免会再现反复现象。而技术面上，本周K线均为缩量长上影整理K线，说明上方压力沉重，有进一步回落整理的需要。长周期指标顶背离作用开始扩散，加上众多基本面信息的影响，下周指数下跌可能性远高于上涨，5400区域的缺口有望回补。投资策略上，对于权重指标股，不必担心。而非权重股，不要因为其跌幅过大而轻易抄底，所谓涨无顶，跌无底。价值时代必然是一个优胜劣汰的过程。