《浙商》杂志 姚珏

饱尝资本市场冷暖的李河君，用强硬的手段，不断地催熟自己、催熟市场。他用胆量给了新能源无限的可能性，也用激进给新能源带来速度与规模的反思。

2015年是李河君人生中的分水岭。5月20日之前，他是外界眼中的“黑马”首富。受益于市场对于新能源及环保板块投资价值的认可和政策利好，2014年其掌舵的汉能薄膜股价涨幅高达256%；2015年涨势更为凌厉，由年初的2.81港元/股上涨到3月5日的7.3港元/股，从而带动李河君的财富一路上扬，并以1655亿元的身家蝉联“新财富500富人榜”首富，他也是该榜推出以来第四位两次登顶首富的企业家。

很快，李河君就尝到了资本市场的变幻莫测。

5月20日上午10点15分，李河君正在汉能清洁能源展示中心落成仪式上演讲，这是他豪情万丈的时刻——这座展示中心意在让全球更多的人关注汉能的产品。按照计划，汉能接下来还要在全国开设500家直营店，3000个加盟店。

到10点40分，传来因遭遇巨资抛售，香港上市的汉能薄膜股价已断崖式下跌46.95%的重磅消息，此时汉能的市值已蒸发了1443亿港元。随后，李河君神色大变，一言不发，带着几个手下迅速离开。

7月，香港证监会责令汉能薄膜发电有限公司停止股票交易。同时，汉能薄膜也被富时、恒指从多个指数剔除。

逆转，让所有人措手不及。

“其他光伏发电都错了”

水电行业起家的李河君，早在2002年就与云南省签下了6座水电站的协议。虽一度被国家发改委挡下，但不肯低头的他在高调状告发改委之后，还是拿下了6个项目中最大的金沙江水电站，并于2011年并网发电。

金沙江水电站每年可以为汉能带来数十亿元的收入，也给李河君带来了全国工商联新能源商会会长的头衔。这个总装机容量超过600万千瓦的水电项目，不仅成为了世界上民企投资建设的最大规模水电站，同时还浇灌着李河君的另一个梦想——太阳能薄膜发电。

汉能薄膜的崛起避开了光伏产业的寒冬。2012年后，国内光伏产业遭遇欧美“双反”，市场大幅萎缩，资金压力倍增。2013年，尚德重组、赛维破产，告别暴利后各大晶硅企业开始强调全产业链，自建下游电站，自我消化产能。李河君把水电的现金流和汉能的命运，全部押到了薄膜发电上。他认定了薄膜发电，“其他的光伏发电都错了”，期望以可移动的分布式光伏发电概念，开创能源领域的新未来。

2012年到2014年，汉能先后并购了德国、美国四家拥有相关技术的公司。其中2013年底，汉能收购了美国公司MiaSol，它拥有光电转化效率最高的薄膜技术。2012年汉能的薄膜太阳能总产能已达到300万千瓦，成为全球最大的薄膜太阳能企业。

2014年，汉能薄膜发电不断与明星机构合作，包括宜家、特斯拉、阿斯顿·马丁、广汽等。李河君也不断地向地方官员和外界兜售其庞大的终极目标——产能1000万千瓦；在2015年初他又宣布要推出太阳能全动力汽车。类似的消息不断推出，汉能薄膜的股价也不断上涨。2015年初，李河君更是亲自预测股价：“今年股票会有更好的表现，股价4块不算什么，汉能面前是100块钱的空间。”

2014年，李河君以870亿元的身家首次登顶“2014《新财富》500富人榜”，成为近年来最大的一匹黑马。2015年，他又力压马云、王健林，蝉联该榜榜首。

“自产自用，捆绑政府”

在汉能薄膜遭遇狙击前，其“自产自用，捆绑政府”的商业模式就已遭遇质疑。

美国彭博社曾调查指出，汉能薄膜的股价上涨，主要是由李河君的积极增持实现的。自2015年1月以来，该股股价猛涨，李河君是它的最大买家。

2015年3月，汉能薄膜市值突破了3000亿港元，比其他的国内太阳能上市公司市值总和还要高，是美国最大太阳能组件制造商First Solar市值的7倍，成为全球市值最高的光伏企业。上市两年，其市值甚至超过了Twitter和特斯拉。当多晶硅企业成批倒下时，汉能却仍处于高位。

李河君并不满足。他曾在一个论坛上发表演讲表示：“汉能的事业才刚刚起步，汉能的梦想是像苹果、微软在美国一样，像三星在韩国一样，成为中国企业的象征。”

与此同时，从2010年以来，汉能薄膜发电的营收有148亿港元。且这些收入几乎全部来自母公司汉能，它的主要业务是向汉能出售生产设备——李河君在把产品卖给自己。此外，其在全国建设的9个生产基地，因为资金和产品消化能力的掣肘，多数项目进展缓慢，个别基地甚至处于停工状态。

产品自产自销，产能开工有限，市场容量尚未完全启动，无论是基本面还是技术面，汉能薄膜都没有支撑3000亿港元市值的能力。最终，资本市场给了李河君重重一击。

10月，他在汉能控股21周年的司庆上一改往日的高调自信：“这次事件对汉能和我本人的教训是深刻的，客观来说，汉能在许多方面存在着问题和不足。”