露笑科技是国内中高端电磁线与涡轮增压器的主要生产厂家之一，在电磁线、节能电机、数控电机、涡轮增压器等细分领域具有领先地位。

4月1日晚间，露笑科技（002617）公告，公司与伯恩光学（惠州）有限公司于4月1日签订《出资设立伯恩露笑蓝宝石有限公司协议书》，共同出资设立伯恩露笑蓝宝石有限公司。伯恩露笑公司注册资本为5亿元，其中露笑出资2亿元，占注册资本的40%；伯恩光学出资3亿元，占注册资本的60%，出资方式为自有货币资金。伯恩露笑公司拟经营制造、销售：电光源、光电源子器件及元器件；光学材料及技术、人造蓝宝石合成技术的研究和开发；从事货物及技术的进出口业务。

消息传出后，露笑科技持续暴涨，成为二级市场上最受关注的股票，股价前期亦连续拉出6个涨停板，可谓八面威风。露笑科技的接连涨停也让蓝宝石概念股集体躁动，东晶电子、铜峰电子于4月9日、10日分别涨停。

2014年以来，蓝宝石供不应求，在光学窗口片领域的应用正在迅速铺开。随着苹果iPhone6上市的步伐加快，有消息称在iPhone6中使用蓝宝石作为手机盖板玻璃，并且iWatch将使用2寸方形蓝宝石屏幕配备指纹验证技术。与此同时，也有传闻小米新机将采用蓝宝石面板。

而在智能手机竞争格局初定的形势下，智能可穿戴设备浪潮迅速席卷整个互联网市场。自去年Google Glass发布以来，移动可穿戴设备成为市场焦点。如果蓝宝石晶片能在可穿戴设备上得到广泛应用，将进一步刺激蓝宝石的需求空间，让蓝宝石行业充满无限想象。

随着蓝宝石产业规模的扩大及生产技术的改进，成本将进一步降低。蓝宝石材料会从高端应用领域进入到中低端领域，这将使得行业进入高速成长阶段。

从蓝宝石应用结构看，目前约80%应用在蓝宝石衬底，约20%应用在非衬底材料。机构预测，2014年用于智能手机等移动设备上的蓝宝石材料将和LED所用蓝宝石衬底数量相当，2015年将为LED用蓝宝石衬底需求的2倍。2015年蓝宝石需求将是2013年的5倍。蓝宝石入主智能终端前景可期。

看好蓝宝石良好的前景，上市公司匆匆着手加强蓝宝石产业链的投资。其中，上游长晶炉投资成为关键环节。此次，伯恩露笑合资公司在合作协议中表示，将购买200台80公斤级蓝宝石长晶炉，涉及交易额高达2.3亿元，占2013年露笑科技总收入的8.4%。

虽说露笑科技第一季度的业绩并不理想，但蓝宝石概念热炒之下，露笑科技仍被多家权威机构判断为可关注标的。

对于一季度业绩的解释，露笑科技表示主要原因是由于经济环境变化，行业竞争更趋激烈，应收账款回收较慢，同时因春节假期、财务成本增加等原因而造成。

从目前的市场格局看，韩国STC拥有全球最大的蓝宝石长晶产能，市占率达到25%，目前也是苹果Home键和摄像头盖板的主力供应商之一。不少业内人士表示，伯恩入股露笑科技，预计是为了保证上游晶体供货稳定，以期在消费电子需求即将爆发前占领制高点之举。而目前具备大晶体生产能力的公司很少，上游公司仅有天通和露笑。这使得露笑未来拥有更多可能。

双轮驱动引发持续增长

巨国贤 广发证券有色金属行业首席分析师

伯恩光学注册资本76亿港币，生产显示屏镜片、水晶玻璃等电子产品元器件，已进入苹果产业链。伯恩光学的地位决定了合资公司蓝宝石产品进入苹果屏幕材料供应链的可能性非常大。伯恩露笑公司拟计划总投资20亿元。

合资公司将向露笑科技购买设备大幅增厚业绩。协议明确了伯恩露笑合资公司将向露笑科技全资子公司露通机电购买200台80公斤级蓝宝石长晶炉，将于2014年8月底之前交货完毕，预计总交易额2.3亿元左右，占露笑2013年收入的8.4%。假设长晶炉设备净利润10%，则将产生2300万元利润，露笑2013年净利润3873万元，增厚超过50%。

我们谨慎预计露笑科技2013~2015年全面摊薄每股收益分别为0.22元、0.34元、0.50元，传统主业扩张及蓝宝石业务双轮驱动业绩持续增长。首次给予“买入”评级。

露笑科技未来的风险主要来自于蓝宝石行业产能大量扩张而需求增长较慢，造成产能过剩，价格持续低迷；合资公司伯恩露笑建设周期较长等因素。