经济下行催生并购潮——

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《浙商》记者 沈晓琳

关键词 企业并购

经济下行，往往是强势企业并购的最佳时机，资本运营越来越成为企业资源整合的有效方式。

全球经济处在下行区，市场和公司商业行为的特点是求稳，偏于保守，甚至是在收缩。这未必是坏事，如果说在一个相对宽松的环境中，企业经营优势难辨的话，宏观环境趋紧时，企业竞争力就会真正显现出来。因此，当一些企业举步维艰的时候，可以看到，另有一些企业却在寻找着扩张的机会。

9月28日，宁波三星电气股份有限公司发布公告，2012年9月27日收到宁波市鄞州汇金小额贷款股份有限公司通知，小额贷款公司已于近日经宁波市工商行政管理局核准完成了相关股权的工商变更登记手续。至此，三星电气完成了对汇金小额贷款股份有限公司30%的股权收购。

这是自今年7月以来，三星电气在三个月内相继公告的五起并购事项之一。除了完成对汇金小贷的股权收购外，从上海金陵电表有限公司和上海电力事业总公司收购上海联能仪表有限公司90%的股权事项也在进行之中。此外，三星电气还启动了对宁波鄞州农村合作银行10万股股权的收购工作。

并购活力在浙江上市公司身上的体现不止于此。据同花顺金融数据终端统计，今年以来246家浙江上市公司中，有115家发生过股权并购事项，涉及资金达232亿元，三星电气、正泰电器、浙江震元、三花股份这些企业少则发生过一起并购事项，多的可达四五起。

小贷公司成浙商并购的“香饽饽”

与以往不同的是，小额贷款公司成为今年浙江各家上市公司热衷的并购标的物。有数据显示，今年以来，共有正泰电器、万里扬、南洋科技、宏磊铜业、三星电器为首的18家浙江上市公司涉足过“小额贷款公司”。

它们多数以现金方式并购，入股的资金区间跨度较大，从数百万元到近亿元不等，其中宏磊铜业在7月11日公告，拟以9576万元收购浙江宏磊东南房地产开发有限公司持有的诸暨市宏润小额贷款有限公司14%的股权，成为浙江上市公司出资额最大的小贷公司并购案。

然而，值得关注的是，以上18家上市公司的主业与小贷公司的相关性并不高，有的甚至没有任何关联。

“真正深深吸引我们的显然是小额贷款公司可能发展成为村镇银行的说法。”正泰集团小额贷款业务相关负责人穆文涛曾向媒体表示，短期内中小额贷款业务能为公司带来的收益相对有限，但希望借入股小额贷款公司，逐步积累在金融行业的投资经验，“争取以后可以有开办村镇银行的机会”。

对此，中信金通首席分析师钱向劲认为，虽然农村银行还无法与大银行相媲美，但是相比有诸多局限的“小额贷款”而言，经营范围扩大了，自由度也提高了很多，小额贷款公司如果变身为农村银行，意味公司整体上升到一个新的平台。这对投资小额贷款公司的上市公司来说，无疑是利好。

银监部门的多份相关文件都可以印证，村镇银行是小额贷款公司未来发展方向之一，而今年2月出台的《浙江省小额贷款公司融资监管暂行办法》无疑加速了这一资本流入的进程。《办法》放宽了小贷公司的融资渠道，此前被禁止的小贷公司向主要法人股东定向借款，现在只需通过工商局报备后即可办理，而且可以通过银行业金融机构、市内小贷公司融资（融资比例合计不得超过当时公司资本净额的100%）。

“小额贷款公司是我国逐步放开金融管制进程中的一步，监管松动让一些有远见的上市公司捕捉到了机会。上市公司本来就热衷于投资城商行、券商、期货等金融领域，在呼吁融资渠道拓宽的背景下，他们涉足小额贷款公司相比其他领域的投资风险要小。”业内人士分析道。

下行期的商业扩张

莫衷一是的并购行为背后，各有公司对战略布局的考量，其中最显而易见的是，通过横向扩张或者上下游整合，可以迅速占领市场份额。

以利欧股份为例，2012年1月18日，公司以自有资金4350万元从无锡市锡泵制造有限公司股东何宝荣手中取得无锡锡泵58%的股权。2月16日，利欧股份再次出手，以4800万元完成对大连华能耐酸泵厂有限责任公司100%股权的收购。

先是引进战略投资者中国水务，然后通过增发收购天鹅泵业，待大连华能和无锡锡泵的收购事宜相继落实，欧力股份“微小泵+大泵（包括电站泵、石化蹦和水利水务泵）”的业务架构已初步可见，并对应形成了台州、湖南、大连、无锡四大产业基地。

“如果是自己建项目，周期长且风险大，直接收购的话，业务版图扩张之外还消灭了一个竞争对手。”上述业内人士指出，经济下行是强势企业并购的最佳时机，资本运营成为越来越多的企业资源整合的最好方式。 

与此相类似，今年2月，以6505万元收购了云南雄业制药有限公司的康恩贝，在7月、9月各有两次对外扩张。9月7日，掷2亿元获得内蒙古伊泰药业88%股权，更被认为是今年战略布局的大手笔。不过，相比被收购公司的资产，对康恩贝来说，收购标的公司手中的中药生产批件更为重要。

“由于药监局近几年来屡屡出事，为谨慎起见，目前生产批件的申请速度普遍放缓，一些公司通过收购来获取批件，比自主申请要快许多。”业内人士称。数据显示，上述三起收购给康恩贝至少带来了68种中西成药生产批件，加上之前康恩贝上市公司的240个批件，总量增至308个。

经济形势不好，往往是公司进行战略调整的最佳时机。而并购作为一种重要的手段可以有效弥补无论是销售，还是技术上的薄弱环节。“产业资本和金融资本必须实现互动，通过低成本扩张向高端技术、高端市场衍生，才是企业维持持续发展能力的有效途径。”有多次并购经历的浙江某上市公司高管说。