如何退或进？

《浙商·投资中国》：其实除了我们一直讨论的“SEB-苏泊尔”一案，这两年全球倍受争议的并购案还有很多，并购量也越来越大。数据显示，截至2006年10月，全球跨国公司当年并购交易已经接近3万亿美元。到目前为止，中国已成为仅次于日本和澳大利亚的亚太第三大并购市场。2005年，中国的并购交易增长14.5%，达到857宗。2006年上半年，中国并购交易额达到410亿美元，比2005年同期增长71%。 “并购”已经成为中国商界最热门的词汇之一。为什么2005-2006年一下子会冒出这么多的“并购”事件，引发如此众多的争议和热评？

沈建明：其实，并购并非这几年才变得特别活跃，在发达国家，并购一直都很活跃。在资本市场活跃的国家，并购更是一种常态，买卖公司就像买卖青菜萝卜一样。我国的企业，随着产权结构越来越成熟，并购的主线也会越来越清晰。

事实上，我国的并购也并非刚刚开始。10年前国企间的并购也大量存在，只不过当时主要是行政主导的。这几年，资本市场的并购，企业开始发挥主导作用。从全球来看，中国的并购交易额还只是一个极小的数字。这说明我们的市场化程度偏低。虽然，近年来浙商在全国各地的并购大量存在，但这仅仅只是开始，随着产权制度的完善和资本市场的日渐成熟，并购将会成为浙商企业发展过程中的常态。而我认为企业家到了一定阶段卖了企业，这也很正常。在国外，做一个公司，5-6年之后卖掉是非常正常的一件事情。当然要卖一个好价钱！

宗佩民：据我们统计，浙江省民营企业收购国有企业的案例至今累计总共有3000起左右。初步测算，每年浙商在省外的投资额（包括房地产）2500亿元左右，其中大约四分之一是通过并购实现的。

我把中国的并购历史从纵向分为3个阶段：第一个阶段是国有企业改制改组，第二个阶段是买壳上市，第三个阶段是行业整合。买壳上市的企业不一定是好的企业，真正好的企业自己也可以上市。可以说，直到第三个阶段，纯粹的市场并购才开始出现，也才出现大规模的好企业收购差企业的现象。（详见本期策划《浙商并购的第三次浪潮》）

从横向来看，以前主要是外资企业收购国内龙头企业，以后将有越来越多的国内企业收购国外品牌企业。其动因有两点：一是出于行业整合或市场整合的目的。中国企业已经成长为有国际竞争力的企业，整合将使某些行业逐步走向相对垄断，尤其是家电、汽车和日用品等行业。二是由于资本市场的日渐成熟，优质资源比较容易找到一个估值平台，使很多并购成为可能，从而加快了并购的步伐。

吕崇华：我补充一点，除了行业和市场的整合之外，并购也将以“资源整合”为目的。在我国，尤其2005年下半年，工业用地政策调整，统一实行招拍挂之后，工业用地会成为一种资源。像温州、台州等地区，工业用地资源稀缺，一些企业的并购，实际上看中的都是土地。此外，如果把某些特殊行业的经营权作为一种资源的话，我相信，医药行业、汽车行业等拥有特殊经营权的企业也将成为2007年并购的主要目标。

宗佩民：是的，除了要明确目的，在公司并购的过程中，并购的技巧与方案也应该随机应变。一些民营企业不懂得应变，使收购的成本大幅上升。通过买壳上市的企业盲目概率较大，过去，买壳上市的半数以上都是不成功的。

吕崇华：我今年来参与了不少上市公司的并购，确实发现浙商在并购上市公司的时候，还是存在一些问题的：

一是，并购的目的不明确。很多人极度不理性，甚至盲目参与并购。有些民营企业做大之后，受一些人的煽动就去买个壳上市，但买了壳干什么用，他却不知道。

二是，收购前期对风险的判断很欠缺。只凭一股冲动盲目冲进去，风险意识不强，对目标公司的背景、法律、财务问题都未作考量，收购之后才发现一大堆问题。

三是，一些浙商缺乏产业整合能力。一开始昏着头拿一大笔钱玩一把，可后续能为上市公司输送进去的东西却很少。一些企业原来就有问题，这些问题在“结婚”之后依然存在。需要提醒的一点是：并购是老虎——骑着威风，胃口太大。据我所知，一些浙商收购上市公司后，整合得一塌糊涂。

沈建明：而且有一些企业上市也是盲目的，有的老板觉得当地另一家企业还不如自己却上市了，所以自己也跟着上市了。我建议，企业如果不能迅速判断目标企业的价值，最好不要去玩上市，因为你是外行。

随着中国市场的规范，资本市场日渐完善，企业并购会越来越频繁，目前仅仅刚刚开始。就我个人而言，我希望并购扩大，成为企业发展的主要形态。当前总体上产能过剩，我们支持企业以并购方式发展。一个个建厂不如一个个买厂，这样成本低很多。

我认为，只要不涉及经济安全，企业的并购对产业重组是有益的。理想状态就是政府不干预，开放看待企业的并购，让市场来决定。

宗佩民：我认为重要的，不是谁并购谁，而是要学会并购。要看清一点——别人来并购你的时候，肯定有你自己没发现的价值。

（编辑：苏旭 电子邮件：zhoucancan@hotmail.com）