涨了一年、又涨了一年，12年盛宴，从1999年每盎司255美元起步，到今年最高位1920美元，足足上涨了7倍多。当我们已经习惯贵金属上涨的时候，贵金属开始下跌了，怎么就下跌了，那可是金子、银子，它们一度就代表着财富、代表着货币、代表着成就啊。

    因为所有的炒作都会终结，无论是荷兰人的郁金香、英国人的南海股票、法国人的密西西比、上海人的橡皮股票，还有长春人的君子兰、云南人的普洱茶，以及目前依旧炽热的西南高原的冬虫夏草，更有郭美美、甘露露……最后尘归尘土归土，无论是物质、是事件、还是人，都将回归他们的本质。而贵金属价格的本质是什么？------成本和需求。

    成本被认为是所有商品的最要的防线，就像万里长城、就像马其诺防线，防守者认为坚不可摧，而事实上豪无用途。那么贵金属的成本是多少呢？

    来自不同的信息有着差异巨大的数据，世界第三大黄金生产商安格鲁黄金公司(AngloGold Ashanti)首席执行官Mark Cutifani在10月25日接受媒体采访时信心十足地表示，“黄金目前1700美元/盎司的高价绝对不是泡沫，原因在于公司目前黄金的生产成本已经高达1200美元/盎司”。安格鲁黄金公司地处南非，南非在过去的100年中一直是世界最大的黄金生产国，但是目前这情况已经发生了巨大的变化，2010年南非产黄金只占世界年产的8%，不在起主导地位。同时南非黄金矿由于开采历史悠久品味下降导致成本上升，同时南非矿产资源的特点是多金属少能源，导致南非的能源价格远远高于它国，这也是南非黄金价格高于其他生产国的很重要原因。

    从A股的几家黄金开采上市公司的材料上看，紫金矿业的生产成本最低，每克58元—100元，合每盎司450美元左右，中金黄金每克生产成本为140元，合每盎司650美元左右，山东黄金每克成本在100—120元人民币间，就是每盎司不超过600美元，考虑目前我国的人力资源成本、能源价格的提高，三家上市公司的开采成本不会超过每盎司750美元。

    世界其他黄金生产大国，澳大利亚、加拿大、美国、俄罗斯、等地区由于矿山资源条件好，矿石品味高，生产成本远远低于南非、中国。在中亚的哈萨克斯坦黄金的开采成本甚至不到200美元，这些地区的生产成本不会超过400美元。

    综合世界各国的差异，我认为世界黄金的综合成本应该在600美元以下，比较现在1700美元的价格，所以如果黄金价格调整，会有很大的价格余地，而极度的调整就是生产成本也无法阻挡的，当然出现这样的可能很小。

    需求：黄金的现实需求主要有三个方面：各国央行的储备；各国银行、基金、公众的投资需求；工业及首饰需求。而这三种需求在未来的一段时间里都会出现萎缩。

    首先各国央行的储备，央行的黄金储备应该在国家金融出现危机的时候显示其价值和稳定作用，可是现在看来，所有央行的黄金储备并没有用途，危机最严重的希腊有113吨的黄金储备，这些黄金价值40多亿欧元，而希腊紧缩50欧元的财政政策遭到国人的坚决反对，社会剧烈动荡，希腊政府忍受着社会的动荡也不动用自己的黄金。意大利也是这样。意大利是黄金储备最多的国家之一，高达2450吨，价值1120亿欧元，这些黄金可以换掉意大利全部债务1.9亿欧元的6%。可是意大利也没有动用他们的黄金，那央行为什么储备黄金?伯南克一语道破了玄机，本·伯南克的解释非常简洁，他认为这只是传统惯例而已。这种优雅的习惯在全球经济的艰难时刻，会逐步的萎缩。

    工业和首饰需求，来自欧洲、美国、亚洲的所有地区，对经济前景最乐观的估计也就是缓慢复苏，而更多的经济学家认为在衰退边缘，这都将对工业生产与首饰需求产生打击，本月，中国的采购经理人指数跌破了50，制造业的下滑深刻而生动，生产减少必然导致生产用黄金的减少，同时导致国民收入的减少也会引发首饰需求的减少。

    几年来，投资需求一直是旺盛而炽热的，也是引发12年黄金牛市的最根本原因，世界黄金协会的报告乐观而满怀憧憬，2011年三季度，世界黄金投资高达577亿美元，这比比尔·盖茨的全部资产还多一点，按这趋势一年要有四个盖茨的财富来消耗，这种高额的投资是不可持续的，在未来的一年中，投资者的资金会因为在经济减速中的收入减少而减少，而机构投资者会在金融危机的动荡中的大量现金需求而减少投资黄金的规模，最近一个时期，每当欧洲债务危机严峻的时刻，黄金都大幅下跌，险峻时刻丧失了避险功能，就是因为机构在危机中的大量现金需求导致的高位出逃，而欧洲问题漫长而艰苦，而每次的艰难险阻都会引起黄金的下跌，而其他的贵金属将如影随形的跟随着黄金。

    在很长的时间里，黄金的避险、投资功能都将弱化，将追随全球市场。股市跌了，黄金也跌，其他贵金属也一样，而未来的股市我看到的情况不是很妙啊。

    如果未来的市场能够满足三个条件，我看贵金属才会上涨。首先，欧洲的债务不再困扰欧洲的发展，其他南欧洲国家能向爱尔兰一样在艰苦的紧缩后经济出现增长。其次，美国的经济能够保持三季度这样的水平，三季度美国GDP增长了2.5%，商业库存大幅度提高，而失业状况出现了缓解。最后，新兴市场的通胀问题得到了缓解。如果上述情况同时或连续出现，那么可以买入并持有贵金属了。

    欧洲的欧元问题有最重要的影响，布鲁塞尔峰会上，对于欧元，默克尔大声疾呼：它已经不咳嗽了。其实欧元还在咳嗽，并且可能吐血。靠借款维持高福利的希腊、西班牙不但是没有一分钱，而且赚不来钱，他们的收入在债务面前显得苍白，糊弄日子的办法就是不断的得到欧盟的支票。而明年一季度，意大利到期的债务高达千亿欧元，意大利财政还有350欧元的现金，到明年一季度，能不能如期偿还到期债务，那才是考验。欧元如果完蛋了，贵金属不是下跌，可以肯定的进入熊市，欧元如何才能不完蛋，仅仅不咳嗽是不够的，欧元区要过普通人的生活，索罗斯认为，本次危机的实质是金融过度，优秀的人才即不种田也不制造，就玩金融衍生品来画饼充饥。我们种地的时候，欧洲人搞制造业，我们搞制造业了，他们制造业的工人的工资是我们的几十倍，他们的制造就没了市场，于是他们开始玩金融，我们的银行业也开始强大了，他们破产了。而过普通人的生活就是与我一样，如果欧元区的金融从业人员与我有同样的技术和服务机能，那么就和我赚的一样多，那样欧元才有希望，世界公正而有希望。贵金属也要过普通人的生活，依靠成本、需求来决定自己的价格，而不是炒作。

    一个学者说，如果火星人来带地球，写了一本关于地球的书，这本书100页，那么其中95页是写细菌和病毒的，两页是写植物的、一页是写动物的，有一页是写人的，而一句话是写黄金的，火星人奇怪于人费了那么大力气把黄金冶炼出来，而并不使用。

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