当全球资本市场为QE3而欢呼的时候，A股却作出了完全相反的反应。早盘大幅高开后，随即一路向下，代表小盘股的深圳综指一度下跌0.7%。下午，由于大部分个股走势回暖，指数缓慢攀升。但2点之后，再度跳水，两市均以高开低走的巨量阴线报收。

    我在早间的微博中分析：“美国如期推出QE3，每月购买４００亿美元抵押贷款支持证券。美股、黄金和原油均大涨。期铜由于受中国因素影响更大,涨幅有限。由于有色和煤炭占指数权重较大，所以QE3对中国股市而言中性偏多，不可过于夸大。总体上继续维持大盘震荡看法。”作出这样的分析，很多人不理解。其实我们可以看到，美国启动两轮量化宽松措施以来，美国股市不断上涨，而中国股市却“一江春水向东流”。可见左右中国股市的，还是内因。2010年11月3日，美联储宣布启动QE2。在此之前，由于资本市场已经有了充分预期，黄金、有色大幅上涨。消息宣布之后，期铜仅仅象征性地脉冲了一下，便一头向下。正是中国需求受到抑制，使得期铜一蹶不振。在铜的金融属性与经济属性之间，基本面占了上风。可以预期的是，由于边际效应递减，此次推出QE3对于期铜几乎不会产生明显影响。QE3固然对黄金是重大利好，然这一板块权重过轻。A股若有作为，必得有色和煤炭雄起。可惜，这两大板块已经被内需不振所控制，难有作为。

    不仅如此，对于QE3的负面作用不可低估。尽管美联储声明QE3无意推升通胀，但“是药三分毒”。正常情况下，中国需求衰退后，国际有色金属价格理当大挫。然相对而言期铜至今仍雄居高位，显然是货币因素起了重要作用。此外，去年12月份以来，全球农产品价格一路高歌，美国黄豆创出历史新高，小麦、玉米大涨50%以上。受此带动，中国豆粕大涨64%，已经出现“猪吃的比人吃的贵”现象。农产品大涨，根本原因固然是供求关系，但货币因素无疑也在推波助澜。QE3推出后，中期内农产品再无下跌之理。这大大压缩了中国货币政策空间，使得央行决策更为艰难。

    总之对于QE3不必期待过多，A股将继续按自身规律运行。周期性行业或出现底部抬高现象，但中期难有作为。而小盘股依然高高在上，鲜有投资价值。近期创业板炒作为已经出现退炒迹象。往后，小盘股的回落依然是大势所趋。