最近两周以来，我反复提示市场风险。尽管我认为2012年全年波段机会不断，但是，上市公司业绩的不断披露很明显地表明：投资的黄金时代还没有到来。2月8日以来，绩优股不涨、垃圾股满天飞的局面说明，引导这波行情的主力是游资。而游资行情的特点就是：出现混总是要还的。在蓝筹无法提供支撑的局面下，这样的行情总是兔子尾巴长不了。

    经济数据下行的时候，很多人总是寄希望于政策。且不说政策不能决定一切（今年信贷主动性放缓就是一个现实例子），一个更重要的问题是：政策骑虎难下！2011年12月份以来，美国大豆底部反弹26%，其他几种农产品也是蠢蠢欲动。农产品的上涨一定是中国决策层的心病。在CPI涨幅初降之时，中国政府最不愿意看到的结果就是通胀再起。而不幸的是，这种可能性却非常之大。与此同时，回购利率的持续走低，说明市场资金面并不紧张。央行下调准备金率的动力几不存在。

    一方面政策迟迟不能再度放松，另一方面业绩却在不断下滑。当此之时，指望股市走牛不太现实。很多人将今年与2009年相提并论，却不知此一时彼一时。当年我们放出的天量信贷已经酿成长久的苦果，同样的错误不至于在如此之短的时间内再度重复。

    出于对政策放松的预期，前一阶段很多人想当然地预测房地产交易量会大增，于是盲目追捧地产股。实际情况是，1-2月全国房地产销售下降14%，龙头公司万科、金地的销售量和销售金额均双双下降。即便地产价格不跌，在交易量下降的情况下，指望什么来支撑地产股的业绩？一旦降价潮来临，面临的风险将更为巨大。

    当然，过于悲观地看待当前行情也不可取。至少暂时没有看到可以让指数再创新低的力量。在上证综指2300点、深圳综指900点以下，或许可以看到曙光。不过需要提示的是，一些业绩显著下降的个股，还有一个风险集中释放的过程。而成长性小盘股，此次回调将是一个绝佳的中线买点。