昨天，有感于部分机构重仓股的杀跌，我在微博中提示关注结构性风险（主要是业绩低于预期的机构重仓股——群殴所致）。今天，大盘蓝筹的强势已经无法挽回小盘股的败局，再次出现的杀跌潮无疑说明为时一周的反弹正式结束。无论就时间还是高度而言，这一波反弹比市场上一般预计要弱得多。今天下午中石油的单骑救市，不过是部分未及出货的机构虚晃一枪，争取点出货时间而已。

    熊市的特点，就是每一波反弹的高度越来越低，时间越来越短。为什么？因为一旦趋势明确，在下跌途中敢于玩儿的角色就会日益稀少。没有人玩，再有人拼了老命逢反弹就卖，所以买单凝聚力差，卖单凝聚力强，一有共振，就稀里哗啦跌下来。

    蓝筹的低估值，对于场内、场外资金均有一定吸引力，这也使得上证指数不至于太难看。而在蓝筹坚挺之际，小盘股急不可奈地杀跌，无疑说明这一群体后期风险还相当之大。所以如果以上证综指来判断反弹没有结束，或者还抱有一些幻想，没有任何意义，因为个股已经面目全非。

    大部分时间股市是一个非理性的场所，牛市涨过头，熊市跌过头。如果以常规思维，觉得股票已经安全，却往往还有最危险的一段。2011年上半年，我跟某位价值投资的大户交流，认为康美药业会跌到12元，他打死不相信。现在，康美最低探至10元左右。未来一段时间，还会不断有类似的事情发生——当然，这绝对是巴菲特式的人物大举抄底的良机，也是超额收益产生的核心因素。

    我的看法是：对于指数创出新低，不要有太多疑问，尽管过程可能一波三折。而新低之后，有十倍收益在等待。