本周大盘反复下挫，金融和地产股成为重灾区。美国“两房”和雷曼兄弟惨跌的遭遇，给了境内投资者以极大的触动，引发恐慌抛售。银行和地产股的重跌，压抑了中小盘股的反弹热情，使得市场表现一片惨淡。

    目前困扰股市的基本面问题并没有解决，近期公布的数据表明投资和消费增长依然较快，这使得金融政策松动近期不太可能。但是，普通企业和投资者都可以明显感觉到经济下滑迹象，不仅是股市，实业投资上赚钱也越来越困难。一线城市房地产量价齐跌，一些誓做“猪坚强”的开发商也不再坚持。二三线城市尽管降价不明显，但成交量十分低迷，这与一线城市降价之前的表现相同，说明也进入了调整期。

    在判断股市何时反转上，我们需要回答两个问题：一、出口下滑的趋势改变了吗？二、房地产市场的调整结束了吗？目前看来，欧美日经济滑坡形成共识，短期内改善空间不大。国内房地产市场价格下跌才刚刚开始。我们希望房地产市场此次调整是以类似上涨一样的速度进行，如果短期内有一个急跌，价格触及百姓承受上限，则调整可望很快结束。反之，如果是一步三摇，扭扭捏捏，后果就比较可怕，股市经受的痛苦也会比较漫长。最坏的结果是继续滞涨，在成交低迷的情况下持续缩量，无限期地拉长调整时间。

    8月份我们担心银行股的下跌幅度不够，预计银行股将带领大盘再次杀跌。本周银行股果然成为领跌板块。盘面观察，尽管银行股已经重挫，但下跌势头似乎意犹未尽，在中小盘股积极反弹时，还是顾自调整。银行股的表现使得我对原来预计的2000点一线的反弹高度有所下调，但9月份迎来一波反弹的观点不变。如果没有政策等外力作用，此次反弹也许会以反复振荡的形式展开，类似于7月份的表现。至于大盘的终极底部，在企业盈利预期不断下调的形势，也有必要做出新的思考，具体结果我会在得出结论后及时公布。

    风险板块提示：券商类股票，在熊市中业绩处于下降通道，业务创新对大部分公司的业绩贡献有限，由于反复炒作，目前这一板块已经成为高危群体。