最近的行情，涨涨跌跌，把握起来难度非常大。做短线的股民，一不小心很容易成为套中人。场内深套的投资者苦苦期盼，希望管理层“稳定市场”的言论能够力挽大盘。但不可否认的是，尽管资金流出迹象减弱，流入意愿却并不强烈，行情上上下下更多地体现在存量资金的捣腾上：大跌时捡一点筹码，大涨时再还给市场，而持续向上做的底气却明显不足。

   造成资金不愿回流市场的原因，除了以前我们分析的一些基本面因素，如出口下滑、房地产市场低迷等，还有一个重要的因素，就是整体估值仍然偏高。翻看一些权重股和绩优股，市盈率低点的地产和银行难以上涨；石化双雄作为典型的缓慢增长型巨无霸公司，即便提价的利好兑现，目前20多倍的定位也再难向上；其他一些优质股票，多数还在30-40倍之间甚至更高，显然缺乏开拓空间。许多人认为指数下跌50%就风险释放完毕了，其实这是从上往下看。如果我们反过来，从下往上看，就知道从998起步，涨幅还有2倍以上，加上股改对价，实际起涨点大约在700点，这样整体涨幅还在4倍以上。基本面因素，加上估值偏高，是限制了资金入市的根本原因。

    对于管理层呵护股市的态度，普通散户举双手拥护。今年以来亏损50%以上的投资者不在少数，稳定市场，至少可以延缓甚至减少亏损程度。但是应该承认，投资基金也是一种企业，是与其他经管理部门批准上市的经营性企业一样的市场化生存的组织。如果一般性企业向股东负责没有疑义的话，那么投资基金对持有人负责就不应该受到指责。一味地依靠投资基金稳定市场，有可能将一批听话的机构拖在市场，从而成为其他资金的接盘者，加剧亏损。这无论对于基金持有人，还是基金管理者，都是不公平的。而且，大资金如果做一波行情，向上没有30%的空间比较艰难。没有空间而霸王硬上弓，只会进一步推高市盈率，加速积累市场风险，为未来的下跌埋下更大隐患。到那个时候，风险急剧释放，受伤的仍然是普通投资者。这样呵护股市的目的没有达到，反而会事与愿违。相信管理层能够明鉴。

    市场最好的运行方式，既不是急涨，也不是急跌，而是稳中有降，振荡向下，以与基本面逐步相符。急涨急跌，都不符合管理层的意图，也会伤害各方参与者。振荡向下，可以让一批不具备承受能力的、亏损的投资者慢慢选择退出；让一批长线投资者继续坚定地留在市场。当向下的幅度足够时，不用护盘，行情自会起来。允许市场自由运行，让投资者自行选择，盈亏自负，各方的怨言也会少得多。

    由于这一波牛市持续时间太长，以致各路资金介入过深，连一些权重股也出现了流通性问题，其中深套了一大批机构投资者，所以我们看到大批股票的日均换手率维持在1%以下，向上向下均不需要多少成交量。而大量的中小盘股票，主要指垃圾股、题材股、概念股，目前价格还高高在上。在前两年赚钱效应的感召下，这一波牛市中入市的大户，许多人还没有经历过真正的熊市，所以一有风吹草动，还敢往里面冲。等到真正退潮以后，市场又会重新诞生一大批新庄股，产生更为严重的流动性困难。不管是大户，还是普通散户，对此都应该多一点防备。