对于注重基本面研究的投资者来说，研究方法上可能各有高招，但对“三率”——产销率、毛利率和利润增长率的研究却都是必须的。

    产销率是指企业在一定时期已经销售的产品总量与可供销售的产品总量之比，它反映产品生产实现销售的程度，即生产与销售衔接程度。这一比率越高，说明产品符合社会现实需要的程度越大，反之则小（产销率主要适用于工业企业）。企业赢利的第一要素是要将产品销售出去，产销率的变化地反映了市场对产品的需求程度和企业的促销力度，是一个非常敏感的指标。产销率逐步走高，说明产品销售势头好，库存积压小；反之，则说明市场需求出现变化，或者企业的营销策略出现问题。产销率下降，不仅影响企业当期收益，还会造成产品积压，进而占用企业大量流动资金，增加财务成本，甚至引发资金困难。当产销率下降时，需要研究具体原因，是季节性因素、临时性因素，还是产品消费需求变化，或者升级换代造成的。属于后两者变化引起的，就要高度重视，防止问题进一步扩大。

    毛利率是指企业主营业务收入减去主营业务成本之后的毛利与主营业务收入之间的比例，是反映企业产品赢利能力的一个关键指标。不同行业的毛利率水平，体现了行业的发展阶段和投资价值。在新兴行业发展初中期，产品深受市场欢迎，毛利率较高，获利相对容易。但较高的利润率必然吸引更多的资金进入该行业，竞争加剧导致毛利率水平逐步下降。当毛利率水平下降到一定程度时，企业优胜劣汰，只有一些管理优秀、产品质量优异的企业存活下来，并逐步形成比较稳定的竞争格局，此时毛利率水平反而可以逐步提升。从行业角度出发，投资者可以挑选“两极”：一种是发展初中期的行业，毛利率奇高，企业尚无需通过价格竞争获取市场——比如当前的地产行业；另一种是行业竞争的稳定格局已经形成，少数强势企业共同分享市场利润——比如当前的家电行业。而要回避过度竞争的行业——比如当前的汽车行业。在同一行业中，不同企业的毛利率水平，反映了企业获取原材料的能力和成本控制的差异。毛利率高且稳定趋升是理想的选择目标，说明产品价格上涨，或者原材料成本降低。毛利率至少要保持稳定，不能下降。毛利率下降所蕴含的市场信息是：原材料成本上升，或者产品售价下降，这往往是企业效率下滑的先行指标。

    利润增长率一般选取税后净利润作为衡量指标。由于股本变动的原因，净利润比单纯的EPS更能反映利润增长的实际情况。利润增长率一般应大于或至少等于营业收入增长率，当利润增长率低于营业收入增长率时，可能意味着企业产品价格下跌，或者费用控制不力侵蚀了利润空间。如果价格下跌不是行业因素造成的，费用控制也不是一次性因素（比如开办费等）造成的，那么企业的经营管理就出现问题，需要及时回避。

    产销率、毛利率和利润增长率三者之间存在依次递进的关系。产销率是毛利率的先行指标，而毛利率又是利润增长率的先行指标。理想的选择对象，当然是三者共振，都处于高位且往上走，这是企业欣欣向荣的表现。被各路资金高度认可的大牛市，一般同时具备上述特征。这不仅说明企业所处的行业景气度高，同时经营管理优秀，成本控制得力，是不可多得的投资目标。但是实际投资过程中，经常遇到三者之间发生矛盾的现象，比如毛利率下降时，企业的净利润可能仍在增长，这多半是由于采取了降价促销策略。而降价促销意味着竞争激烈，当降价策略难以增加销量，或者销量增长不能抵消毛利率下降的影响时，企业的经营拐点会由此出现。当然，毛利率下降也可能有偶发因素。今年钢铁企业三季度毛利率普遍下降，一个重要原因是成本上升和不锈钢价格下跌造成的。而未来钢铁企业能否通过提价来消化成本上升的压力，就成为判断投资价值的关键因素。