日前拙文《尽信BS不如无BS！ 》论及斯克尔斯期权定价模型(Black Scholes Option Pricing Model，以下简称BS)本身亦充满了不少盲点。波动率偏离(Volatility Skew)的现象显示BS其中的两个假设：资产价格走势追随对数常态模式(Lognormal Model)和波幅(Volatility)乃是不变的常数(Constant)均是错误的。

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以下是笔者利用2010-06-18恒生指数期权引伸波幅(Implied Volatility)编制的图表。当天恒指收20,286点，而图表则是以认购价(Strike)20,400点以上的价外认购期权(Call Options)和认沽价20,200点以下的价外认沽期权(Put Options)并合而成。大家不难发现认购和认沽期权引伸波幅并不对称。在最接近20,286点的数个认购和认沽期权中，这数个较贴价的价外认购期权引伸波幅较另一边的价外认沽期权为低。一旦2010-06-21恒指上升至20,800的区域，一众恒生指数期权引伸波幅会否进一步下跌呢？