随北京奥运火炬在中国和世界各地的传播，在李宁以一招夸父追日点燃在鸟巢上，世人看到的不单是崛起中的中国，也看到近年一飞冲天的京奥火炬赞助商的联想集团（992:HK；LNVGY:US）。

自1994年在香港上市以来，联想一直是具有中国高科技概念的优质蓝筹股。惟联想于2005年收购IBM（IBM:US）的笔记簿ThinkPad业务后，既使在大中华优异的业绩下，联想亦因整合集团业务招至倒退及亏损，令人质疑其收购ThinkPad的成效。

现时，集团由联想及后来所收购的原IBM个人计算机事业部所组成，于全球主要以Lenovo为品牌开发、制造和销售优质个人及台式计算机。现时集团在日本大和、中国北京、上海、深圳及美国北卡罗莱纳州三角研究园均设有重点研发中心，并在北京、巴黎、三角研究园及新加坡设有主要运营中心。与此同时，在中国、印度、墨西哥及波兰均设有制造中心，建立了一个全球销售及制造网络系统。集团主席为杨元庆先生。

业务重点回顾

截至2008年03月31日止，联想取得以下重大进展：

• 切实执行四大战略举措，包括在更多地区推出交易型业务模式，改善全球供应链，加强台式计算机竞争力及打造全球品牌。
• 于本财年，联想的个人计算机销量及销售额均比市场增长快，在中国个人计算机市场及中国以外地区的大型企业业务均取得稳定增长。通过在中国以外地区推出交易型业务模式，集团亦得以进军新兴市场、中小企业及消费市场。于截至2008年3月11日止财年，联想的全球个人计算机销量增加约22%，高于市场平均16%的增速。
• 集团于2008年3月完成出售其手机业务的全部权益，录得约6500万美元的税前出售收益。
• 联想持续经营业务(不包括手机业务)的财务表现得以大幅改善。在二零零七/零八财年，联想销售额年比年增长17%至约163.52亿美元。集团毛利率由去年的13.5%改善至15.0%，除税前溢利（未计入策略性重组费用）大幅增加237%至5.60亿美元，除税前经营利润率亦由去年的1.2%改善至3.4%。计算已终止业务2000万美元的净利在内，集团的股东应占溢利年比年大幅增长201%至4.84亿美元。

各地域的业务表现

联想于截至2008八年3月31日止年度的市场份额则增加0.4个百份点至约7.6%，全球个人计算机市场名列第四位。以下是各市场的个别表现：

• 大中华区约占集团二零零七/零八财年销售额37%，当中个人计算机销量取得约27%增长。联想在中国市场的份额亦增加至28%，连续11年成为这个全球第二大个人计算机市场上的最畅销品牌。
• 美洲区约占集团二零零七/零八财年销售额28%，个人计算机销量年比年增加13%，与市场同步。受拉丁美洲交易型业务的强劲增长所带动，集团于美洲区的销售额增加9%。随着销售额及经营效率提升，美洲区于二零零七/零八财年的盈利能力有所改善，为集团的盈利增长作出贡献。
• 欧洲、中东及非洲区约占集团二零零七/零八财年销售额22%。联想在欧洲、中东及非洲区取得强劲增长及盈利，并扩大了在欧洲、中东及非洲区交易型业务模式的推行范围。在推出中型企业市场及消费市场业务的同时，亦维持其大型企业业务的稳定发展。于本财年，联想于该地区的个人计算机销售额年比年增长18%，销量年比年增加23%，市场份额亦有所提升。
• 亚太区(不包括大中华区)约占集团销售额13%。受印度、澳洲、新西兰及东盟国家的增长所带动，亚太区(不包括大中华区)个人计算机市场继续强劲增长。联想于此地区的个人计算机销量年比年增长18%，较市场12%的增速快。联想在该地区二零零七/零八财年的销售额年比年增加15%。 其中联想在印度的增速快于市场平均增速，销量年比年增加约28%，进一步扩大了市场份额。

各产品组别的业务表现

笔记本计算机业务约占集团销售额的58%。笔记本计算机的采用率继续提升，成为推动全球个人计算机市场强劲增长的主要动力。集团通过扩大「联想」及「ThinkPad」笔记本计算机的产品组合，以及利用「Lenovo3000」系列进一步覆盖中小企业，令其笔记本计算机全球销量于本财年增加约36%，市场份额亦较去年同期增加，增加至7.8%。联想针对各类客户群设计笔记本计算机，使它继续领导中国笔记本计算机市场，占约31%市场份额。

台式计算机业务约占集团销售额的41%。联想通过成功整合台式计算机产品平台以降低产品复杂度及提高成本效益，显著提升了全球台式计算机市场的竞争力及盈利能力。集团的台式计算机销量较去年上升13%，而全球市场仅增长4%。截至二零零八年三月三十一日止年度，联想在全球台式计算机市场的份额上升至7.7%，并以27%的市场份额继续稳占中国市场第一位。

财政实力

以2008-03-31计，其数据撮要如下：

• 股息 / 股息率：0.158港元 / 2.94%（以2008-08-08收市价5.41港元）
• 股价/账面值：1.4127（以2008-08-08收市价5.41港元）
• 市盈率：12.53
• 边际利润率：2.88%
• 资产回报：6.73%
• 股东权益回报：30.02%
• 现金 / 流动比率：21.914亿美元 / 105%
• 债项/股东权益： 32.62%

在日前联想公布截至今年六月止三个月首季业绩中，纯利1.10美元，较去年同期增加65.3%，每股盈利0.125美元，营业额42.12美元，按年升10.5%。集团在完成收购IBM ThinkPad重组后，期内已再无录得相关成本，并在今年三月出售手机业务。截至六月底，集团净现金储备有18亿美元，惟不建议派息。联想昨天收报5.24美元，跌2.60%。内受交易型业务增长较快和市场竞争日趋激烈的影响，毛利率从去年同期的14.8%八降至14.1%。销售及分销费用首季经营毛利率约3%，较去年同期跌0.5%，仍略高于市场估计的2.5%。首季联想全球个人计算机销量增长14.6%，其中大中华区增长17%，推动销售额升21.6%至17亿美元。尽管受地震和水灾影响，集团在内地销量仍取得17%按年增长；大中华区约占联想整体销售额约41%。

但在美国联想的关系型业务仍受经济疲弱影响，集团在当地正拓展交易型业务，促使销量增速与市场基本同步，销售额按季增6.6%，按年跌4.8%；经营利润率降至0.3%（按年及按季跌3.1%及1.2%）。美国占集团销售额26%。透过交易型业务模式，集团在新兴市场的业务已占超过一半销售额。欧洲、中东及非洲区销售额9.04亿美元，按年增约20%，按季只升2.8%。亚太区（不包括大中华）销售额按季更跌8.5%，至4.97亿美元，按年持平。

综观联想的弱点乃是其边际利润率偏低及有下降的趋势，其未来在销售增长、成本控制及市场价格战会对其利润有一定影响。惟其稳坐大中华市场及得力于印度、中东、东欧及非洲等新兴市场的大幅增长，减少其受欧美次按之影响。罢脱了IBM ThinkPad重组后的影响，减少了发展的不明朗因素。若本年内能保持其纯利增长，市盈率将下降至7.58。集团手持大量现金，并于近日不断在5.50港元回购股份，加上其其全球化的制做及营销网络，令联想成近日受次按阴影下熊市之抗跌之选。

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