首创置业股份有限公司（2868:HK）乃从事物业开发及酒店投资营运之中国大型国企地产综合营运商。自2005年以来，首创置业以北京为基地，正逐步形成以环渤海经济圈为核心，以及其它区域中心城市为推动的全国布局。房产开发以「城市低密度人文社区」、「都市高密度复合社区」和「都市国际化高档社区」三条标准化系列产品线进军。主席兼执行董事为刘晓光先生，总裁兼执行董事为唐军先生。

首创置业主要控股股东包括有：

• 于1995年12月重组成立的北京首都创业集团有限公司（简称首创集团）的大型国有企业。目前，下辖市政基础设施、房地产、金融、工业科技、商业贸易和旅游酒店六个产业经营集团。首创集团拥有各类全资、控股和参股企业142家，其中国内、境外控股上市公司5家，境外持股上市公司2家，国内上市证券基金2家，香港上市基金1家。资产构成中以市政基础设施、房地产和金融服务三大主业为主。
• 战略投资者新加坡政府投资公司（GIC），为管理新加坡外汇储备的国际投资管理公司。GIC在全球投资股票、债券、外汇、商品、货币市场、可转换投资、房地产、私募证券，并在全球的主要金融中心拥有七家分支机构。GIC的投资管理规模从创立之初的几十亿美圆已经发展到目前超过一千亿美圆，已成为全球最大的基金管理公司之一。

建屋信誉及品牌质素

于二零零七年内，首创置业有以下成就：

• 首创置业开复工面积已超过280万平米，同时开发20个项目。同时，集团的营业额和股东应占溢利分别同比增长139%和98%，达到创纪录的人民币48.70亿元和人民币5.2亿元。
• 区域扩张至环渤海、中西南、长三角三大区域的基础上，新增11个项目，新增土地储备约559万平方米，不仅新进入西安、苏州等城市，更于天津、成都、沈阳、无锡等地深入布局，已形成「三区域八城市」的全国均衡局面。
• 京外项目销售贡献迅速扩大，其中有成都A-Z Town、无锡首创隽府以及天津宝翠花都持续热卖。京外项目签约销售的贡献比例已由二零零六年的5%迅速提升至二零零七年的28%。
• 首创置业与GIC合作项目已达10个。
• 于二零零七年九月，「首创置业股份有限公司长期激励基金计划」取得股东大会批准，该激励计划旨在加强股东价值与员工价值一致。
• 首创置业下属金融街洲际酒店被评为美国福布斯网站「全球十佳新商务酒店」。

近年集团及其领导人赢得下列奖项：

• 刘晓光主席被评为「第二届北京影响力」影响百姓生活的十大经济人物。
• 2005年度CCTV中国经济年度人物评选社会公益提名奖。
• 获中国住交会2005年度CHIAF名企大奖获理想家园杯「理想品牌企业」称号。
• 获亚太人力资源研究协会、财智杂志（中国）有限公司「十大行业百家雇主」。
• 获《新京报》「2005北京房地产15年」之十大实力地产品牌。
• 获《北京青年报》「力量」地产十年影响力大奖。
• 获国家建设部信息中心最佳营销系统应用奖。
• 获《经济观察报》2005年度中国蓝筹地产企业。
• 获2005年博鳌21世纪房地产论坛「中国地产金砖奖」行业贡献大奖。
• 2005年度获《新地产》杂志「2005年（第五届）房地产上市公司十强」称号。

土地储备

截至二零零八年二月二十九日，首创置业拥有的土地储备摘要如下：

• 可建楼面面积约为977万平方米，聚焦环渤海、中西南、长三角三大区域的基础上，已形成「三区域八城市」的全国均衡布局。
• 从区域分布计算，北京占16.6%，天津占19.9%，沈阳占15.4%，成都占17.8%，西安占15.7%，无锡占5.7%，苏州占2.4%，太原占6.6%。
• 从土地用途计算，住宅用地约占90%，商业用地约占6%，写字楼用地约占1.7%，酒店用地约占2.3%。
• 在天津、成都、沈阳、无锡、苏州、西安等地获得十一个项目，新增土地储备约559万平方米。
• 其中环渤海区域新增五个项目，新增土地储备约223万平方米。在天津市实施「先布局外环，再中心突破」的策略，于上年度内新增天津首创国际城（天津滨海新区住宅项目）、西青、双港、华明等四个项目，总建筑面积约162万平方米。其中天津首创国际城项目位于国家级经济特区滨海新区内，总建筑面积约58万平方米，土地总价约人民币7.8亿元，该项目南侧紧邻京津塘高速，东靠河北路，西接车站北路，距京津塘高速公路塘沽出口约2公里，地理位置优越，交通非常便利，周边社区发展较为成熟，预计于二零零八年开售。西青、双港、华明项目总建筑面积约104万平方米，土地总价约人民币42.4亿元，为天津市政府规划的「新家园」居住区项目，被集团以「城市低密度人文社区」产品为名以便开发，预计于二零零八年开售。「新家园」是天津市政府于二零零七年开始陆续启动的大型住宅建设项目，是天津市房地产发展的重点工程，当中集团获得上述三个「新家园」项目。
• 首创置业于二零零七年六月透过公开方式以人民币约7.7亿元成功购入沈阳首创国际城项目（沈阳渖营路住宅项目），总建筑面积约61万平方米。该项目是集团进军沈阳市的第二个项目，位于沈阳南二环路与南三环路之间，是连接浑南新区与老市区的要地，距机场15分钟车程，紧邻地铁站，交通四通八达，周边配套设施已日趋完善。集团以「都市国际化高档社区」为产品开发方针，预计于二零零八年开售。
• 截至二零零八年二月二十九日，首创置业在中西南区域新增四个项目，新增土地储备约290万平方米，土地获取均价远低于市场最新成交价格，增加了项目获利空间和抗风险能力。
• 首创置业在成都市新增成都首创国际城（成都东三环住宅项目）、川师大、北泉路等三个项目，总建筑面积约137万平方米。于二零零七年五月透过公开方式，作价人民币4.3亿元成功购入成都首创国际城项目，总建筑面积约43万平方米。该项目是集团进军成都市的第二个项目，位于东三环路成渝立交外侧，紧邻交通主干道及千余亩城市公园，周边生活配套设施齐全，并有四川师范大学、川师附中、川师附小等多所名校为伴，以成都中产人士为目标开发中档住宅的理想用地，以「都市国际化高档社区」产品方针规划，预计于二零零八年开售。集团于二零零七年八月透过公开方式，作价人民币7.4亿元成功购入位于龙泉驿区的川师大、北泉路项目，总建筑面积约93万平方米。龙泉驿区是成都著名的花果之乡，将发展为成都市的副中心和最佳人居环境的示范区。两项目毗邻四川师范大学成龙校区、地处成都市经济技术开发区边缘，环境以及交通条件较为优越，两项目计划发展以中小户型为主的中高档住宅单位，辅以商业配套设施，主要面向大学教师和成都经济技术开发区白领，预计于二零零九年开售。
• 集团于二零零七年十一月透过公开方式，作价人民币约10亿元成功购入西安凤城项目，总建筑面积约154万平方米。该项目是集团进军西安市的第一个项目，也是集团目前拥有的开发面积规模最大的项目。项目位于西安经济技术开发区，距离市政府新址不到1公里，距未来北京至西安的高速铁路火车站仅1.2公里，近邻城铁张家堡站，为未来西安政务商务之核心区域。开发方针以「都市高密度复合社区」和「都市国际化高档社区」两条产品线为主，预计于二零零九年开售。
• 截至二零零八年二月二十九日，集团在长三角区域新增两个项目，新增土地储备约46万平方米。当中集团于二零零七年十二月透过公开方式，作价人民币约5.7亿元成功购入苏州阳澄湖项目，总建筑面积约23万平方米。该项目是集团进军苏州市的第一个项目，位于苏州市工业园区。苏州工业园区是具有国际竞争力的高科技工业园区和现代化的国际新城区，重视产业升级、科技创新和城市建设，被评为综合吸引力最强的中国经济开发区之一。新区内名企林立，人才汇聚，是发展高档住宅的首选之地，该项目预计于二零零九年开售。而集团于二零零八年一月透过公开方式，作价人民币约5.1亿元成功购入无锡机场路项目，总建筑面积约23万平方米。该项目是集团进军无锡市的第二个项目，位于无锡市新区的核心地段。该项目交通便利，紧邻机场快速高架路，距机场约15分钟车程。地块周边规划配套齐全，在建的中央音乐公园、大型购物中心、五星级涉外酒店坐落在项目周边。项目邻近交易活跃的无锡金属二级交易市场等场所，聚集庞大的高购买力人群。预计此本项目将会填补周边区域高档住宅的空缺，于二零零九年开售。

首创置业酒店经营项目有「中环假日酒店」及「金融街洲际酒店」。「中环假日酒店」以「会议和商务酒店」定位，通过发展「优悦会」、「忠实客户服务经理」、「宾客认知计划」等多项措施增加稳定的长期客户，不断拓展会议和商务客源，取得良好效果，成为大量客户会议和商务的首选酒店。二零零七年，「中环假日酒店」的全年平均入住率约75%。而作为金融街内第一家顶级酒店的「金融街洲际酒店」，继续朝其「国际化高端金融商务酒店」的目标迈进。二零零七年，「金融街洲际酒店」的全年平均入住率约67%。

财政实力

以2008-08-04计，其2007年度及2008半年度数据撮要如下：

• 股价： 1.72港元
• 股息 / 股息率：2007年度为0.1337港元 / 6.96%（2008半年度不派中期息）
• 股价/账面值：2007年度为0.80（2008半年度为0.55）
• 市盈率：2007年度为6.93（2008半年度为4.53）
• 边际利润率：2007年度为10.80%（2008半年度为34.14%）
• 资产回报：2007年度为2.66%
• 股东权益回报：2007年度为11.52%
• 现金 / 流动比率：2007年度为27.21亿元人民币 / 109%（2008半年度为20.67亿元人民币 / 24.56%）
• 债项/股东权益：2007年度128.52%（2008半年度为215.43%）

以二零零八年首六个月的业绩计，其业务可谓突飞猛进。惟集团过度借贷以拓展北京以外的土地储备，令投资者担扰其未来数年内销售能否有足够资金回笼还债，故近日其股价大跌。笔者认为其国企及大股东背景，低市盈率和高资产折让为有利因素。惟在融资难关能否度过为其股价见低的关键。

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