■ 彭兴庭

　　针对当前A股市场连绵不绝的深幅调整、投资者对经济可持续发展信心的逐渐缺失，《求是》杂志以《坚定信心推进资本市场的稳定发展》为题，邀请几位学者聚谈我国资本市场中长期趋势。其中，林江认为，股市现阶段的下跌有悖常理，资本市场稳定发展的当务之急就是重塑理性、重振信心：“市场参

与者保持足够信心，即使经济有一些问题也能在发展过程中逐步化解；而如果信心崩溃，本来基本面良好的经济也会被搞坏，最终受害的是所有市场参与者。”（9月3日《东方早报》）

　　宏观经济理论创始人凯恩斯认为，由于未来事件不确定性的存在，要预期未来收益非常困难，在这种情况下，他认为信心就显得尤其重要。单个的投资者会受到情绪的影响，如果预期是乐观的，就会增加投资，反之就会减少投资。有人说，股市指数的表现通常具有“二八效应”，20％由基本面决定，80％由情绪面决定。显然，信心是股市的脊梁。

　　股市为何没有信心？在我看来，主要有两方面的原因：第一，股民对上市公司失望。股民投资股市，这是基于对上市公司的高度信任。但国内上市公司普遍存在诚信问题，绝少有在信息披露上能够真正做到真实、及时、完整和规范的。资本市场也是建立在诚信的基础上，维护投资者的信心同积极创造未来的现金流入同样重要。多年来，我们的上市公司向来只顾圈钱，不图“回报”，有几家进行过现金派息，又有多少甚至从没有分配过利润？

　　第二，股民对监管者失去信心。股市的低迷，与其说是对未来经济前景的悲观，不如说是对监管者的动机、能力与品质的怀疑。目前，“大小非”问题是A股市场的主要矛盾。不断有经济学家指出，“大小非”是深沪股市暴跌的主因，在这一问题解决前，哪怕经济周期性因素改观，经济和盈利前景回升，股市出现反弹，这种反弹也很难长期持续下去。要使中国股民恢复信心，首先，监管层就应该拿出取信于民的行之有效的措施，只有政策稳定，产权分明，人民群众高度信赖，市场才能走出阴霾，重新焕发生机和活力。

　　此外，值得注意的是，在中国股市并不久远的历史上，“消息市”几乎贯穿始终，有资料显示，约73.5％的证券机构坦承我国证券市场内幕交易行为非常普遍，可内幕交易的查处，特别是刑事责任的认定，多年来寥寥无几。另一方面，证券市场的监管政出多头，干预太多，政策市的存在，使得中国股市变成了一个“一放就乱，一管就死”的怪胎。股民要看到的，不是挂在嘴上的保护。

　　著名法学家史际春在谈到中国股市时指出，中国股市存在的，不是什么制度结构性问题，而是社会本身的问题，如社会信用水平低、社会成员普遍缺乏角色和信托意识、企业治理的幼稚、政府管理简单粗暴。诚哉斯言，先有信用经济，才会有信心经济。如果说信心是支撑股市持续健康发展的脊梁，那么，信用就是组成这根脊梁的内在化学元素。而政府的一切监管和宏观调控措施，目的就在于重拯信用，激发民众的经济信心，使人们的预期向好。在资本市场中，监管部门的首要职责是建立保障资本市场健康运行的信用体系，预防和惩处市场操纵或欺诈行为，确保市场的透明性、市场信息的有效性，只有这样，才能真正实现股市的公平、公正、公开和公信原则，最终重塑股民信心。