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交流主题：1、ETF标的指数的编制

2、ETF标的指数的行业分布

3、ETF投资机会分析

 大家好！现在开始交流ETF投资，我先简单介绍下三个交易所指数的编制规则。

 上证系列指数多采用派许加权方法，按照样本股的调整股本数为权数进行加权计算。调整股本数采用分级靠档的方法对成份股股本进行调整。

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深证系列指数采用派氏加权法编制，“成份股权数”为成份股的自由流通量。自由流通量是上市公司实际可供交易的流通股数量，它是无限售条件股份剔除“持股比例超过5%的下列三类股东及其一致行动人所持有的无限售条件股份”后的流通股数量： ①国有（法人）股东；② 战略投资者；③ 公司创建者、家族或公司高管人员。

 中证系列指数以调整股本为权数，采用派许加权综合价格指数公式进行计算。其中，调整股本根据分级靠档方法获得。

http://ww4/large/4e857fc3jw1en3iec9feyj20e6041q3o.jpg    ETF的投资主要是研究标的指数，我们对市场上的ETF的标的指数行业分布进行了整理，供大家参考。

http://ww2/large/4e857fc3jw1en3ifcgn4hj215g0gjti3.jpg   从历史统计来看，牛市行情中，ETF都是上涨最快的，主要是近满仓运作，而主动基金通常都不会达到满仓，所以很难赶上指数基金。

而传统基金评价所讲的被动基金评价指标，在指导投资上机会没用，只是考察基金公司运作指数的能力。

 我们现在的FOF量化投资体系研究指数的思路是，先结合经济判断二级市场行业的表现，根据指数在行业上的比重，预测指数的表现，最后选择适合的指数基金达到符合要求的投资目标。

  问题1：方老师好，ETF的主要研究方法有哪些。

 方童根：ETF的研究主要就是研究标的指数了，看标的指数的构成，结合市场行业表现进行选择。比如在这次的结构性行情中，大股票涨幅较好，我们就要找指数成分股中这些大指数权重高的指数，比如上证50，上证180。

 问题2：ETF持有过程中的仓位管理有好的方法吗或者说调仓的决策怎么做出？

 方童根：其实研究ETF更像是研究策略，仓位管理更多的是基于给定策略的情况下ETF选择。比如这次胡总高呼的结构性牛市中，就应大量持有上证50，上证180，或者金融类指数ETF，但什么时候建仓，什么时候调换ETF，需要基于策略进行判断，仅仅研究ETF本身是没有多大价值的。

 问题3：华泰300etf 跟踪偏离度为什么变成基金经理主动行为了？为啥出现偏离的？不太懂，哪些原因？

 方童根：基金经理在管理ETF的过程中都尽量使得跟踪偏离度越小越好的额，这才能保证ETF的工具属性。

最理想的不偏离的情况就是ETF的持仓和标的指数的成分股权重完全相同，但实际运作过程中，比如基金在应对申购赎回时需要买卖股票，如果股票流动性不好，就会发生跟踪偏离，还有现在交易股票是按100股为单位进行交易，而指数编制没有这个要求。

 问题4:预估  etf正反向套利？  投资者和基金形成对手盘？

 方童根：我理解是不是说ETF在出现折溢价时的套利。折价时，二级市场买入ETF份额，然后赎回获得一篮子股票，二级市场卖出，溢价时，用一篮子股票申购ETF 在二级市场卖出，就这两个套利过程。