编者按：今日银河证券基金研究中心发布分析师李兰撰写的《收益回升，周期向好——2014年八月度交易所体系基金投资策略》报告，特摘编如下：

一、基础市场表现回顾

1.年内最好的月度市场收益。2014年7月受益于A股主板市场的普遍走强，292只基金月价格收涨，平均价格涨幅达5.7%。场内基金七月平均净值增长率为5.26%。除投资业绩的推动，估值提升也是最好月度市场收益的重要来源。

2.被动投资基金整体收益领先。深证ETF指数月涨幅为8.49%。

3.价值风格华丽回归。两市超九成ETF基金月价格收涨，平均涨幅达7.7%，平均月度净值增长率达7.55%，在各类型上市基金中均表现优异。

4.风险偏好显著上移。投资者预期快速增强，分级杠杆类品种期间投资收益与估值水平显著提高。多倍乘数效应下价格涨幅惊人，上演“梦幻七月”。

5.受整体流动性环境的改善，LOF基金的反常价格波动有所收敛。ETF市场整体交易规模呈现放大，月度累计成交金额总计为2745.56亿元，低流动性品种ETF成交金额的上升速度也有显著放大。

二、投资展望和组合建议

1.经济启稳与估值修复的双重推动力，正在将市场向趋好的投资周期推动。无风险利率水平的下降将使市场获得系统性重估的机遇，而“稳增长”将有力提升周期类行业的相对估值优势。短期交易的机会正在增加，A股或迎来年内收益回升的阶段。

2.有效打破市场存量博弈，QFII等其它新晋资金动向或更值得关注。

3.对各上市类型交易所体系基金投资价值的综合分析显示：

 a.创新场内基金投资运作、交易表现、相对优势上升显著。杠杆类份额是“锐性”的短期交易工具。分级基金整体性溢价时通过申购-拆分卖出，或可获得更低成本的优先份额建仓渠道。

b.ETF基金可投资性、市场反应相对优势较为明显。行业ETF风格定位精准，是捕捉结构性超额收益的重要配置利器。

4.基金投资者宜根据自身风险收益特征和组合需求选择配置。