以化工为本期主题和封面，似乎有一点危险。这个一直被贴上“理工科”标签的东西，与文学没有一点儿关系，它就是从一种物质到另外一种物质。

没有想象力的专业领域，能做出有兴趣的事情吗。我头疼了好久。编辑张静把该板块47700亿数据摆在面前的时候，我的第一反应是“土星”，第二反应是“514层全球超高超高的化学大楼”，第三反应是“魔术师刘谦”。

决定做这个选题之后，我一再思考——站在化学的立场，我们能否明了化学的本质？站在资本的立场，我们能否明了化学的资本反应？

它太复杂了。一点儿也不比18岁的艾伦.格林斯潘在享利.杰罗姆乐队用萨克斯吹奏毕博普爵士乐简单。在选题方案里，编辑的对于化工的分类从上游的石油到终端产品，一共有514类——如果它一层关系等于一层大楼，你想那是什么概念？

产业关系是什么？链条的成本和利润的结构是什么？每个产业区间主导者和定价者是谁？如何观察这个产业的主导价值区？要从514层产业关系中梳理和表达出来，这才是最大的意义。

如果和读者一起来做这项研究，并体验它的过程，那就更有趣了。

这是第一期，涉及的是化工产业的结构问题，后面将层层深入，及至把每家公司与产业链价值对应，这就与你的财富关联度咫尺只遥了。

现在的美国总统候选人、原贝恩资本合伙人罗姆尼对《Bloomberg Businessweek》说，“我最享受的事情是解决棘手问题的分析过程。”完整认识并判断复杂的化工问题，也相当棘手，所以只能从源头开始，一层一层展开和溯源。

希望对你有所帮助。

与此相关，我们面前需要判断的另一个棘手市场是再融资问题——更进一步讲，是定向增发（包括公开增发与非公开增长）——数量众多资产正以IPO的倍数进入资本市场，而且资产的关联性极其复杂。

这极其考验投资人的鉴别力，它的水深不亚于太平洋。

为什么要讲得这么可怕呢。因为当前的再融资项目与之前的情况有了很大分别——之前增发进入市场的资产主要来源于三个类别：大股东资产、关联股东资产及行业整合资产，而且这三个类别资产完全处于在经营及利润正向关系。

那么现在呢，数量众多的资产不断延伸至上游：包括在建项目、预期项目，以及在研发项目，更严重的是甚至出现了无项目增发——这是一个让资金偷梁换柱产生市盈率的做法（案例是南方食品和康恩贝），犹如底部坐庄。这说明当前诸多进入资本市场的项目尚处于预期的不确定阶段。这个风险，可要有足够的评估和认识。

我们知道，一个物质与另一个物质相结合，一定会诞生另一个新物质。同理，一项资本与一个项目、或一个公司相结合，也会产生一个新物质——它一方面极可能产生一个有利结论，但也极可能产生一个有害结论。这个正负两极，差之万里。

理财周报正在尝试建立定向增发的跟踪系统——观察每一项资本与进入资产的动向，测算资产进入市场的各方利益关系，跟踪项目进度及与预期差异，尽最大努力监督利益公平。

新物质关系，你要更加注意。