我原来认为高金食品是主营业务出了问题，在更系统地研究后，现在我发现它是战略上出了问题。战略问题就不是小问题了。

 

在上周《高金食品如影相随的可怕噩耗》研究里，它2007年上市时承诺和预期的4个募资项目，与最后结果出入很大，有两个完全更改，有两个其实只完成了半拉子工程——冷冻肉系统没有上，导致8000万利润预期落空。

 

开始时，我相信了高金食品给出的理由，但接下来，我发现这些理由都是搪塞外界的一个说法——怎么可能几个月时间就出现自相矛盾的结论呢。

 

这是为什么呢？金翔宇另有想法。

 

2008年6月份，高金食品跨出了远离主业的第一步——出资13500万元购买了成都银行4500万股股份（后公告有3000万股属代持）。

 

接下来，2815万元收购了湖北京京公司100%和4000万收购兰州肉联厂51%股份。这两家公司2009年的净利润贡献分别是－86.18万和80.65万。

 

需要注意的是，兰州肉联厂的原股东是四川大胜实业占51%、绵阳市豪信49%。收购后形成高金食品51%、四川大胜24.99%和绵阳豪信24.01%。金翔宇与这两个股东的关系很不一般。

 

高金食品最大的赌注是房地产。高金食品对于目前已投约2亿资金到房地产行业的说法是“地产业盘活存量闲置土地，反哺主业”。注意这里面的两个信号——一是主业已经不行了，靠主业赚钱已难以为继；二是只有地产才能挽救高金食品。

 

我很想告之高金食品管理层和投资人，这是一个大大的风险。比起它主业难以遏制的衰退，这更不可控。

 

它在房地产方面有些什么动作呢？目前有两个。

 

广元高金食品将原老厂资产以2450万元转让给子公司高金地产,涉及土地使用权32844平方米和房屋所有权27905平方米。这个项目被取名为“高金·.风琴岚湾”，总投资1.4亿。

 

高金食品介入地产的第二个项目是与宜宾市翠屏区政府合作，对该区学院路片区1972亩土地一级整理开发，项目总概算投资额约8.51亿，目前已投入1.72亿。

 

我不愿更深地研究高金的这两个地产项目赚不赚钱，或亏不亏钱。即使赚了，它也非高金食品的主业。一家主营业务丧失了核心竞争力的公司，总不能靠投机所得来维持公司的存在价值。

 

还有两个让我对高金食品感到害怕的事实。一个是存货，从2008年底的5107万元，到2009年的1.9698亿，到2010年一季度的2.9亿。它的存货主要是冻猪肉，按对冻猪肉市场急剧收缩和价格下滑，这么大的存货，非常危险。

 

一个是高负债，它的短期借款已经达到了5.32亿，比去年的2.513亿增加了104%。万一资金链接不上，就要命了。 (本文载于《理财周报》143期罗周“财智”专栏）