本周依然是经济数据密集发布时间。今天统计局数据显示，我国8月CPI年率2.0%，预期2.2%，前值2.3%；我国8月PPI年率-1.2%，预期-1.1%，前值-0.9%，连降30个月。如何看待这一数据？从上述数据来看，CPI数据创下近4个月的最低，而PPI数据则出现连续30个月的下滑，且8月份的PPI数据比预期的要低，也比上一个月要低。这些数据，特别是代表原材料价格的PPI数据的再次回落，反映出经济回升所遇到一定的压力。

大盘周四走出冲高回落的行情，但冲高回落的行情和上述经济数据没有直接的关联。因为上个月经济数据不佳，且昨日公布的货币数据也低于预期。今年8月末，广义货币供应量M2同比增速只有12.8%。从这个数据来看，8月份的M2增速不仅低于7月的13.5%，也是5个月以来的最低值。市场对于经济数据回落已经有了预期。此外，上述统计局的数据是早上九点半发布的，数据发布后，大盘略微低开后反而走出快速拉升的行情。大盘早盘反弹到2340以上，之后快速回落。大盘的回落，可能受到部分因素的影响，但更为重要的还是技术层面。

大盘自2000点反弹以来，在2250遭遇一段时间的压力，此后在该革力度加大的背景推动下，继续反弹创新高。但今天冲高后，大盘指数距离2400已经不远了。相比而言，2400-2450的压力区重要得多。大盘如果能跨越2400-50以上，可以言之为牛市了，目前还只能判断为中期反弹行情。考虑到此前市场累计的反弹较大，接近这样一个关键压力位，很容易引发大盘的剧烈震荡。虽然有资金在流入，但是获利回吐的压力同样不小。在前几天的分析中，也重点强调，大盘继续反弹越过2330之后，就即将引发大幅震荡的行情。今天的走势也正好进行了验证。

上证指数今天创下最近三年多以来最大单日成交量，为1972亿。如何看待大盘天量长上影线？我觉得有几个方面需要关注：1、2400的压力不容小视，大盘需要在高位经历一段时间的震荡，且震荡的幅度不会小，行情会反反复复；2、如果是波段操作的话，要保障盈利优先；3、大盘进入高位震荡期间，不要突然盲目乐观，也不要突然盲目悲观，不要在多空之间经常转换，影响自己的分析判断。4、暂时的经济指标不佳，和改革力度加大，哪个更值得关注？我认为是改革！所以，中长期还是值得看好，只是大盘完成新的跨越需要时间。

对于改革力度的加大，最后补充一下李克强总理在达沃斯论坛的重要政策讲话。李克强明确，今年后4个月，我们将抱定壮士断腕、背水一战的决心，推动牵一发而动全身的重点改革，着眼长远解决眼前问题，并提出了针对政府自身、深层次结构性矛盾及财政金融的三大改革方向。李克强说，我们要抓住经济社会发展的关键领域和薄弱环节，更多运用改革创新的办法，聚焦在“激活力、补短板、强实体”上，精准发力，定向施策。就未来半年一年年甚至更长时间的股市来看，改革将是经济和股市的最主要的推动力。只是改革相比几万亿的刺激政策而言，对于经济的影响缓慢一些，但是中长期来看却更稳健更健康一些，经济中长期的健康稳健的增长预期，对股市将持续产生新的动力。

【作者】何群荣：光大证券广州天河北路营业部投资顾问部经理