何群荣：如何解读重磅经济数据？

今天上午，国家统计局公布，10月CPI同比增长1.7%，食品价格涨1.8%；工业品出厂价格(PPI)同比降2.8%。前10月CPI同比上涨2.7%。

从公布的数据来看，10月份的CPI增长1.7%，低于市场之前普遍预期的1.8%-1.9%。值得一提的是，10月份的PPI同比下降2.8%，但是却是15个月以来的首度回升。具体而言，10月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.8%，环比上涨0.2%。工业生产者购进价格同比下降3.3%，环比上涨0.1%。作为衡量原材料价格的重要指标，PPI的回升给股市带来了直接的影响，今天上午煤炭、有色金属板块有所表现，和PPI数据有直接的关系。

从整体的数据来看，虽然CPI依然在继续走低。昨日央行行长周小川表示将继续实施现行货币政策，央行副行长易纲表示第四季度经济有走强的迹象，全年GDP增长肯定会在7.5%以上。在稳增长的政策目标下，四季度有望成为经济企稳筑底的拐点。央行继续强调延续之前的货币政策，且对四季度经济转向寄予厚望，但是本月降息的概率却依然不高。因为从过去几个月的经验来看，央行主要采用逆回购作为释放流动性的主要手段。在之前的10月30日央行再次以利率招标方式开展了总额3950元7天及28天期逆回购操作，单日逆回购规模创史上单日新高。而在本周的11月6日，央行在公开市场进行了两期合计2770亿元的逆回购操作。其中，7天品种操作规模1660亿元，28天品种操作规模1110亿元。如果这一思路延续的话，降息甚至降准的可能性似乎没有提到。也就是说，一旦本月央行真的降息或者降准，应该说是出乎市场预料的。但是CPI走低对于股市的影响还是略有正面的，至少存在政策放松的憧憬。

从另一个层面来看，CPI的继续回落，也反映出经济增长依然处于低位徘徊，国内的需求依然不足。不过10月PPI数据15个月以来首次翘头，如果能继续回升的话，对于CPI也会有拉动作用。而PPI数据对于股市的影响，上述已经提到，煤炭有色这类资源股今天受此影响而走强，蓝筹股的走强对股市也会有稳定的作用。PPI的回升也在某种上反映出经济企稳回升的苗头。

11月1日，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布中国制造业采购经理指数(PMI)为50.2%，比上月上升0.4个百分点，重新回到临界点之上。综合近期的多种指标，经济增长在四季度企稳回升的概率较大，这也将对CPI、PPI回落起到支持作用。或许还要综合未来一两个月的指标，作为一个相互验证。后面一段时间也需要重点关注两大事项：一是中央会议后会否有新的刺激政策出台；二是经济企稳回升的状况。这两大因素将直接影响大盘的方向问题。