2月份，货币政策进一步收紧，对实体经济不利影响加大，经济运行态势由基本稳定转为下滑，经济中发生了一系列重要变化，主要有：

    1.货币政策进一步收紧

    货币政策进一步收紧主要表现在狭义货币(M1)和非金融企业存款增速大幅下滑，从偏低状态滑落至明显过低。2月末，狭义货币(M1)同比增长6.9%，增速比上年末回落2.4个百分点，由于上年同期基数偏低，因此真实回落幅度更大；非金融企业存款余额同比增长8%，增速创出新低，比上年末回落2.4个百分点，并且上年同期基数也是偏低的。虽然广义货币 (M2)和贷款余额增速回落不明显，但这两个指标与经济走势的关系较弱，远不如前两个指标重要。

    货币政策偏紧从去年6月份开始，传导到实体经济有6个月左右的滞后期，目前的经济回落正好与此相符。货币政策进一步收紧，对实体经济的负面影响也将加大。即使现在开始调整政策力度，实体经济也要在三季度才会作出反映，但央行尚未发出要对政策进调整的任何信号。

    2.经济由稳定转向下滑

    1-2月份，我国经济没能延续之前的稳定走势，经济增长速度和内需状况均向下滑落，形成了向下转折。规模以上工业增加值同比增长8.6%，增速创出本轮回落以来的新低，比上年四季度低1.4%。2000年以来，这样低的增速极为罕见。社会消费品零售额同比增长11.8%，比上年四季度回落1.7个百分点，考虑到春节是往年三公消费的旺季，因此扣除这一因素后回落幅度不大。不含农户的固定资产投资同比增长17.9%，创2002年以来的新低，增速比上年同期回落3.3个百分点。

    由于目前的经济下滑有内在原因，并且各个因素之间开始相互影响，因此这种走势将延续，不可能和去年三季度那样迅速地转为稳定。一旦经济形成下滑走势，单纯依靠市场力量很难在短时间内恢复稳定，总量调控措施往往是必不可少的。

    3.工业购销价格降幅增大

    去年下半年，工业购销价格同比降幅逐渐缩小，连续6个月价格水平没有进一步走低，但这种走势到今年2月份结束了，同比降幅再次增大，价格水平再次走低，出厂价格同比下降2%，购进价格同比下降2.1%，两者降幅均比上年四季度增大0.6个百分点。

    工业购销价格转降可对经济下滑提供进一步验证，对未来的内生性固定资产投资和存货投资有不利影响，还会造成工业企业效益下滑。

    4.居民存款下降

    受互联网金融的影响，住户存款增加额出现下降。1-2月份比上年同期下降26.6%，2013年四季度比2012年同期下降38.2%。居民储蓄存款增加额的下降幅度更大。虽然这种情况以前也发生过，但这一次源于银行业与货币基金之间的竞争规则不公平，因此，只要规则不变，下降将是趋势性的。存款大规模搬家有可能引发银行业系统性风险，应引起监管层足够重视。

    5.两个失实的大变动

    2月份，经济中还有两个大变动，但不是真实情况。一个是出口，1-2月份同比下降1.8%(按美元计价)，但主要是上年基数过高所致，实际情况并不差，若把上年同期增速调整至2012年四季度的水平，则今年的增速上升至11.1%。另一个是社会融资规模，1-2月份年同比下降2.1%，但上年同期增长79.1%，基数超高，因此实际状况也不差。