基金业“轻主重副”非长久之计

文/赵学毅
    来自中国证券投资基金业协会披露的最新市场数据显示，截至7月底，我国境内基金管理公司管理资产合计36981.17亿元，其中，非公开募集资产规模突破1万亿元大关，且今年以来有6个月份均现不同程度的增长。在混业经营的大资管时代，基金公司这种“轻主业重副业”的做法短期取得效果，但笔者认为，这种发展模式并非是长久之计，尤其是在A股市场筑底回升的布局关键期，基金公司搁置“主流业务”更显得不明智。
    事实上，基金公司淡出公募主战场，确是无奈之举。当下股市震荡依旧，投资信心难以聚拢，公募产品发行渠道成本持续高企，且公募产品普遍达不到理想的募集水平，以至于新基金发行沦落为“赔本赚吆喝”的格局。相较于公募业务的“不划算”，一些非公募业务的收入却来得容易，基金公司在公募业务难以获得突破性发展的背景下，愿意将更多精力转移至非公募业务上寻求突破。
    笔者看来，基金公司短期将非公募业务视为突围的捷径并没有错，但如果长期专注非公募业务，便极有可能落得个“捡了芝麻丢了西瓜”的下场。
    首先，非公募业务带来利润有限，不足以提升基金公司竞争力。在可对比的29家基金公司经营数据中，虽然2012年非公募业务收入占比有一定程度上升，但贡献度并不高，有3家公司的非公募业务整个公司营业收入的贡献占比仅为1%；另有1家公司专户收入占比为2%，4家营收贡献为4%，还有7家营收占比不足10%。
    其次，非公募业务赚钱效应差，基金公司股东不会提供长久支持。
    在股东方眼中，收入和利润才是决定一项业务是否开展的唯一标准。在他们看来，目前多数基金公司的专户仅停留在通道业务上，一些公司的通道业务规模占到了专户全部业务量的一半以上。通道业务收费低，而风险不可控，不能作为基金公司业务的突破点。经营贡献不乐观，股东方不愿在非公募业务上投入过多。
    再次，对一些大型的老基金公司而言，长期追捧非公募业务，很容易丧失原有的公募基金管理优势。尤其是在队伍建设上，一旦投研精力转向非公募业务，日后就很难再退回到公募业务上，毕竟两项业务有着本质的区别，投研方法迥异。
    综合上述，笔者认为，我国资产管理行业正在面临一个打破原有藩篱重新划分格局的时刻，此时基金公司抢占业务先机固然很重要，但决不能顾此失彼，重视非公募业务单不能摒弃公募战场。长期来看，公募业务会迎来发展的高潮，基金公司应随时在公募业务方面做好准备，随时与银行保持渠道的畅通，一旦股市走牛公募业务便能及时提升资产规模。