在行业配置方面，大多数私募基金经理仍旧喜欢“喝酒吃药”，但也有诸如星石投资等私募基金将目光锁定在受益于改革红利的大蓝筹、受益于经济转型的新兴产业等领域

文/赵学毅

　　7月以来，市场连连创下新低，沪指回落至年初低点2132点附近。但随着风险释放后短周期经济实现筑底，相对确定的投资窗口值得期待，市场下半年有望迎来一轮先抑后扬的行情。与公募基金经理的谨慎乐观一致，阳光私募投资经理也对下半年的投资充满期许。不过，接受《证券日报》基金周刊记者采访的私募基金经理们，观点及策略均有着很大分歧。在行业配置方面，大多数私募基金经理仍旧喜欢“喝酒吃药”，但也有诸如星石投资等私募基金将目光锁定在受益于改革红利的大蓝筹、受益于经济转型的新兴产业等领域。
    坐收“改革红利”派与喜爱“喝酒吃药”派，到底孰是孰非？下半年自有分晓。

坐收“改革红利”派
星石投资/赢隆投资
    对于下半年的行情，不少私募基金将目光锁定在受益于改革红利的大蓝筹、受益于经济转型的新兴产业等领域。
    星石投资是一家以追求绝对收益为目标，将控制下行风险放在首要位置的私募基金公司。该公司旗下目前拥有33只信托产品，资产管理规模约40亿元左右，其一举一动对国内私募业影响较大。并且，该公司旗下可对比的25只私募产品，近一年平均回报率-1.44%，均跻身同类私募产品业绩榜单前1/5。
    “下半年我国经济都可能延续‘经济低迷、政策向上’的格局，政策刺激的力度与效果将成为市场参与者最关注的点。二季度市场经历了对政策过度预期的惨痛教训，预计下半年市场参与者会变得更谨慎，风险偏好降低，对利好的理解也更理性。”星石投资首席策略师杨玲在接受《证券日报》基金周刊记者采访时表示，“自今年3月份以来，金融政策已经开始预调微调，并在近期有显著放大的趋势，尤其体现在货币政策上（通胀下行后，货币政策的空间也被打开）。我们认为，随着政策累积效应的体现，三季度可能会迎来经济和企业盈利的逐步筑底，四季度到明年一季度会迎来阶段性回升。因此，下半年应该会迎来具有安全边际的建仓机会。”
    值得注意的是，星石投资预期下半年的投资风格会出现一定变化。一是随着下半年通胀会显著下行（预计7月份通胀率会在2%以下，这种趋势也会一直在下半年维持），负利率时代会结束，投机模式会出现问题，价值投资模式会显著超越别种投资风格；二是结构性行情会变得更明显。对于有些好股票，下半年就迎来好的建仓机会，而投机股和垃圾股还要迎来进一步的调整（退市制度的实质性推出，对此类股票无疑更是雪上加霜）。
    “从行业上来讲，我们维持看好具有长期成长性的板块，大消费类和具有改革红利的行业机会，譬如医药生物、商业连锁、节能环保、证券保险等。”杨玲进一步表示“地产是分歧较大的行业，从短线上讲，它是弹性十足的好品种，对政策的敏感度高，也上半年少有的出现实质性复苏的行业，但从长线上讲，它的硬伤很大（资产泡沫的风险、政策的风险），对追求绝对回报的产品讲，风险收益配比不佳。”
    赢隆投资也关注受益于改革红利的大蓝筹，该公司旗下的赢隆1期今年以来（截至7月13日净值披露日）总回报30.32%，跻身同类基金前20名。赢隆投资总监孙爱年分析称，在全球经济不景气的环境下，从经济转型角度来看，投资者可紧紧抓住国家政策主线，通过宏观面、行业面、上市公司三个层面综合分析调研，深度挖掘相关辅线及下游低估值极具价值潜力的股票。就中长期而言，孙爱年看好“电”和“网”的相关股票，以及文化产品制作所需之节能环保新材料，智能电网、三网合一、卫星导航、云计算等板块，特别是与军工挂钩的高精尖战略性装备制造业。

喜爱“喝酒吃药”派
仙童投资/鼎锋资产
    除了关注备受益于改革红利的大蓝筹外，还有私募基金将目光锁定在业绩稳定增长特性的消费领域。“到2013年大部分行业都是在负增长的情况下，像医药、白酒等少数几个还可以实现15%甚至以上的正增长的行业，估计市场的配置和吸引力方面还有一定的进一步加大配置的空间。”上海一私募基金经理对本报记者表示。
    据同花顺iFinD最新统计，截至7月13日（最新净值披露日），仙童投资王云鹏执掌的仙童1期近三个月回报率为17.57%，跻身非结构化阳光私募基金前五名；其中，仅在6月份收益达9.95%，在1000多只 阳光私募产品中排名第二。
    王云鹏是典型的“喝酒吃药”派。“今年以来央行已经两次降准两次降息，货币政策逐步转为宽松；但经济整体还处于下滑的趋势中，短期看并没有止跌的迹象，市场整体不会有大的机会。我们下半年的投资策略是选择具有超额盈利能力的企业进行投资。行业上看好食品饮料、医药行业。”王云鹏表示，“在进行股票投资时，尽量选择受宏观经济影响较小的行业进行投资；选择行业中具有超额盈利能力的企业，能够获得较好的投资收益。”
    除王云鹏外，鼎锋资产副总经理王小刚也是典型的“喝酒吃药”派。
    据《证券日报》基金周刊记者观察，王小刚管理的鼎锋8期和鼎锋4号今年以来总回报分别20.53%、21.46%，分别列居同类私募基金第四、第五位。且6月份收益分别9.54%和8.67%，在月度收益中排名第三和第五。“主要原因是我们选择的一批高成长类股票今年表现都非常良好，个别股票如酒鬼酒、沱牌舍得等的业绩增长幅度和股价涨幅更是远超预期，板块方面主要投资于三线白酒和消费电子。”王小刚介绍道，“下半年我们的投资策略沿袭上半年，即坚持投资于大消费领域类的高成长股票，具体有消费电子产业链上、白酒行业及医疗健康领域类的部分高成长公司。原因跟上半年或者过去一样：这些公司仍然在持续地高成长。”他曾在7月15日召开的2012年夏季中国私募基金尖峰论坛上表示，白酒是一个持续性的机会，其个人更倾向于三线品牌，虽然说三线涨幅非常大，但与他们的业绩涨幅相比，股价是相匹配的。