文/赵学毅

  十二五催生“新金属”16只高增长有色股迎新机遇

　　进入10月份，资源类价格，尤其是有色金属价格暴涨成为市场津津乐道的话题，这同时也成为了支撑本轮股市走牛的重要因素。然而时至月末，金属价格走势却突然发生了转向，为后期有色金属股票的走势带来诸多不确定性。但16只第二、三季度归属母公司股东的净利润环比均实现增长的公司，成为四季度市场关注的亮点。

　　利润持续环比增长股占23.88%

　　据《证券日报》市场研究中心与WIND资讯最新统计，有色金属（申万一级）行业今年第二、三季度归属母公司股东的净利润环比均实现增长的公司有16只，占该行业67只个股的23.88%，排在全部行业第二、三季度环比增长股占比第三位。今年前三季度，有色金属行业每股收益为0.2296元、每股净资产3.4702元、每股营业总收入5.5684元、每股经营活动产生的现金流量净额为0.2468元、净资产收益率为7.05%；以10月29日收盘价计算，有色金属板块动态市盈率为78.82倍（行业数据均为加权平均所得）。

　　第二、三季度归属母公司股东的净利润环比增长的16家公司分别为（按第二、三季度环比增幅合计数排序）：中钢吉炭、辰州矿业、东阳光铝、科力远、中科三环、东方钽业、中钢天源、海亮股份、格林美、鑫科材料、包钢稀土、安泰科技、厦门钨业、南山铝业、山东黄金、驰宏锌锗。

　　格林美以及排名在其之前的个股，归属母公司股东的净利润第二、三季度环比增长合计数均高于100%。其中，中钢吉炭是第三季度较一季度净利润增幅最高的个股，今年二季度环比增长471.28%、三季度环比增长116.02%；2010年三季报披露，公司第三季度主营收入同比下降6.92%，环比下降5.05%；净利润同比增长123.16%，环比增长116.02%。

　　排名第二的是辰州矿业，今年二季度环比增长204.79%、三季度环比增长100.99%；2010年三季报披露，预计2010年度净利润比上年同期增长幅度为：100%-150%，上年同期净利润：1.01亿元。业绩变动的原因说明：主要是金锑钨产品产量增加，价格上涨。

　　排名第三的是东阳光铝，今年二季度环比增长244.55%、三季度环比增长3.22%；2010年三季报披露，股东人数较上期有所减少，筹码趋于集中；十大流通股东中有6家基金合计持有3878万股，其中，华夏优势基金持有2454万股，较上期减仓5万股。

　　小金属和新材料

　　符合经济结构转型导向

　　市场普遍认识，有色金属将延续弱势调整走势，继续等待下周初美联储利率会议明朗。短期铜价仍处于调整之中，关注LME铜价在8100美元位置支持；铝价震荡行情仍将维持，短线交易；锌价仍处调整中，短线偏空对待，关注十日均线阻力有效性。

　　“有色金属期货价格出现下跌，只是一种暂时的调整，上涨趋势仍未发生变化。”南华期货研究所所长朱斌表示，“从基本面看的话，有色金属在全球仍处于供应偏紧的局面，今年的供应增长量远不如需求上的增长。而全球低利率政策不改，无论美联储最终注资多还是少，流动性泛滥的局面难以打破，资金最终仍要寻找出路。”

　　长期来看，有色金属市场长期趋势企稳向好。受国内经济持续上行、行业基本面回暖等因素支撑下，四季度有色金属价格仍有上涨的动力，长期趋势仍向好。分子行业看，铜板块表现良好。分析人士认为，这是由于近期利好铜企业的因素不断出现，预计江铜等股票还会继续表现。本季度作为“十二五”前的最后一个季度，投资者对新能源相关产业政策密集出台的预期较强烈，所以稀土、钨等金属的炒作热情会持续存在，同时稀土、钨在供需紧张的情况下四季度价格还将持续上涨。

　　受节能减排工作继续推进以及电价上涨增加冶炼成本的影响，前三季度国内有色金属产量增幅回落。统计局数据显示，9月份国内电解铝产量为117.2万吨，环比下降8.4%，而精炼铜和精炼锌产量环比小幅上涨，但相比上半年，产量回落仍较快。整个三季度，国内精炼铜、电解铝和精炼锌累计产量分别为352万吨、1200.6万吨和382.9万吨，同比增加14.1%、32.5%和23.8%。国内有色金属价格由实际供求状况决定，价格相对理性。虽然有色金属产量同比增加，但从目前下游企业开工率和加工费的表现来看，实体经济需求仍较为强劲。9月份汽车产销量明显回升，产量达163.6万吨，同比增长17.9%。此外，房地产开发投资维持增长态势，前三季度全国房地产开发投资33511亿元，同比增长36.4%。预计四季度国内有色金属价格整体趋势企稳向好。

　　华泰联合证券认为，现发达国家饱受低通胀、低增长、高失业困扰，二次量化宽松已箭在弦上。为抵御货币可能出现的贬值，大量资金进入股市及商品市场，导致金属价格和股价大幅上涨。有色金属商品及上市公司是抵御通胀和货币贬值的理想选择。一方面价格上涨推动企业盈利的改善，另一方面流动性充裕促进股票估值的提升，双轮驱动下的乘数效应，有望推动可观涨幅。小金属和新材料符合经济结构转型导向，可望贯穿行情始终。

　　四季度看重业绩确定股

　　对于有色金属行业四季度的走势，各家机构观点有所不同。日信证券给予维持行业“中性”评级。研究员指出四季度世界经济将显著地放缓，为防止经济二次探底，欧美日等国会继续维持适度宽松流动性，预计四季度美元将维持小幅波动，而中国因素将支撑全球金属需求，预计年内基本金属价格将在震荡中缓慢上行，而金价受益于通胀预期将维持高位，且有继续新高的可能。

　　但由于战略性新兴产业十二五规划将催生“新金属”，考虑到各稀有金属、科技金属的下游重要性、资源和生产的行业集中度，认为稀土、钨和锑的吸引力较高。四季度投资机会将主要集中在：1、中国铜重新备库可能带来的铜价突破，以及拉闸限电带来电解铝行业的交易性投资机会，建议关注焦作万方和中孚实业；2、继续看好黄金类个股，看好辰州矿业、恒邦股份和山东黄金；3、继续看好稀有金属的投资机会，关注拥有资源的个股，如包钢稀土、厦门钨业，以及有望受益于优势资源整合的个股，如中色股份、五矿发展、广晟有色等；4、行业深加工领域，受益于中国消费而盈利稳定增长的企业，如新疆众和、鲁丰股份。

　　华泰联合证券则上调全行业投资评级至“增持”。行情的持续性依赖于货币贬值的长期性，而上涨幅度则取决于双轮驱动的乘数效应。资源属性是首要的选股取向。

　　同时表示，近期亮点在基本金属，此前估值折让，提升潜力较大。贵金属的中期前景已相当明朗，通胀预期和货币贬值支撑价格，而宏观层面的任何动荡将强化其避险功能。小金属和新材料符合经济结构转型导向，可望贯穿始终。

　　中金公司近期的报告依然看好有色金属板块的表现，但认为由于前期板块的普涨，今后将出现分化格局，部分涨幅较大，估值偏高的股票将出现一定调整，而业绩确定，估值相对较低的股票则将维持强势。建议投资者配置业绩有望超预期的股票，具体包括：厦门钨业（钨及稀土资源整合，下游需求强劲），包钢稀土（稀土整合的最大受益者），江西铜业A/H股（基本面稳健），紫金矿业（铜和黄金组合，估值相对还比较便宜）及中金岭南（铅锌价格上涨的受益者，收购全球星矿）。

轻工制造借人民币升值预期提升业绩

　　轻工制造包括造纸、玩具、包装等子行业，宏观经济回暖，上半年三大子行业出现量价齐升的局面，景气达到高点。

　　利润持续环比增长股占22.39%

　　据《证券日报》市场研究中心与WIND资讯最新统计，轻工制造（申万一级）行业今年第二、三季度归属母公司股东的净利润环比均实现增长的公司有15只，占该行业67只个股的22.39%，排在全部行业第二、三季度环比增长股占比第四位。今年前三季度，轻工制造行业每股收益为0.2018元、每股净资产3.3099元、每股营业总收入3.934元、每股经营活动产生的现金流量净额为0.19元、净资产收益率为6.43%；以10月29日收盘价计算，轻工制造板块动态市盈率为40.94倍（行业数据均为加权平均所得）。

　　第二、三季度归属母公司股东的净利润环比增长的15家公司分别为（按第二、三季度环比增幅合计数排序）：中福实业、升达林业、星辉车模、新海股份、广博股份、梅花伞、大亚科技、瑞贝卡、科冕木业、紫江企业、合兴包装、岳阳纸业、飞亚达A、江苏宏宝、永新股份。

　　大亚科技以及排名在其之前的个股，归属母公司股东的净利润第二、三季度环比增长合计数均高于100%。其中，中福实业是第三季度较一季度净利润增幅最高的个股，今年二季度环比增长1237.91%、三季度环比增长95.06%；2010年三季报披露，在建工程4620万元，较年初增长3581.89%，系主要是漳州中福建设厂房及有关设备；预收款项1463元，较年初增长75.44%，系主要是本期龙岩中福和明溪恒丰林业的预收货款增加；营业收入同比增长50.05%，营业成本同比增长60.45%，系主要新增龙岩中福合并范围和增加销售。

　　排名第二的是升达林业，今年二季度环比增长266.96%、三季度环比增长16.41%；2010年三季报披露，预计2010年度净利润比上年同期增长幅度145%～195%。上年同期净利润：1465.95万元。业绩变动的原因说明：公司加大了市场投入，加强经营管理，销售收入增长；公司去年同期承担了锦丰担保及洪水灾害的损失，导致去年同期可比基数较低；公司木纤维板产品享受增值税即征即退的税收优惠政策。

　　排名第三的是星辉车模，今年二季度环比增长21.01%、三季度环比增长114.42%；2010年三季报披露，2010年第三季度，公司营业收入同比实现增长，产品销售毛利率为34.9%，产品销售毛利同比增长25.83%，抵消了同期销售费用、管理费用资产减值损失的大幅增长，营业利润同比增长25.60%，但营业外支出（主要为慈善捐款）导致第三季度净利润增幅（21.5%）略低于营业收入增幅。1-9月财务费用同比减少了250.5%，主要募集资金存款利息收入增加使财务费用大幅下降。截至报告期末，公司已经获得包括婴童车模产品在内的24个汽车品牌的授权。

　　借人民币升值东风提升业绩

　　数据显示，今年上半年造纸及纸制品行业24家A股上市公司共实现归属母公司净利润23.07亿元，同比增加15.34%。金融危机后，随着宏观经济的整体向好，造纸行业下游恢复，出现量价齐升的良好局面。而人民币升值与节能减排的利好因素将为行业四季度的持续走强提供保障，预计2010年全年，造纸包装行业与优势企业将实现业绩的快速扩张。

　　具体来看，因造纸行业从6月起盈利快速下滑直至9月好转，主要企业三季报盈利面临环比下降的风险（预计约20%以上），并由此引致部分公司全年的盈利预测下调，三季报披露该风险将充分释放。随着主要纸种价格企稳上升，销量提高，行业10月份盈利将延续向好态势，加之人民币升值及淘汰落后产能等主题催化，市场普遍认为10月行业仍将获得相对收益。我国造纸行业原料在外市场在内的特点决定了造纸行业成为了当前为数不多的将受益于人民币升值概念的行业。预计未来国际木浆与废纸价格仍会持续上涨，人民币的升值将覆盖部分进口原材料涨价所带来的成本上涨，为企业带来实质性利好。

　　2011年公司产能投放时间集中在1季度末，共计195万吨浆纸产能。公司公告明年4月份将有70万吨湛江木浆线，45万吨湛江文化纸线和80万吨山东寿光高档铜版纸线投产，公司2011年纸产能增长达到46%，浆产能增长24%，公司明年大型项目的投产为公司未来增长添加新的发展动力，除此以外，公司今年年底将有6万吨生活用纸产能投产，而2012年60万吨白面牛卡项目将建成，公司的大型项目持续保持增长。

　　包装行业，仍将因其依托下游稳定增长的类消费品属性成为防御策略的优先。包装产业受益于国内消费升级的带动，未来增长将更加体现为包装同时体现出产品品牌宣传特色，以及防伪等功能。据分析，市场人士更加看好具备包装产品附加值的企业，这样的公司通过提供物流服务，技术支撑，减少客户包装成本等方式和下游结合成为一体，从而形成自身的竞争壁垒。

　　在家用轻工、玩具方面，国内消费市场前景广阔，目前已拥有渠道及品牌的轻工公司将在竞争中获得先发优势，凭借品牌效应已可享受高毛利的溢价，后续将依靠规模效应及管理挖潜降低费用，从而快速提升盈利水平。2010年玩具出口旺盛，国际国内需求均逐渐回暖，在国内婴儿潮的大背景下，玩具作为一个新兴的创意产业，未来发展必然受益于国内需求推动，政府政策支持。

　　超配造纸和玩具行业个股

　　据工信部网站数据显示，轻工行业利润增速稳步提高。造纸及纸制品业、家具制造业和塑料制品业累计实现利润同比分别增长38.1%、46.5%和38.8%，其中9月份分别增长14.6%、52.8%和42.3%。

　　东方证券报告基于四季度需求回暖、落后产能淘汰超预期、以及人民币升值环境下造纸企业成本下降三大催化剂，在行业估值水平处于底部的背景下，建议投资者积极配置造纸行业投资机会。此外，玩具行业2010年出口增长相较往年更为迅速，玩具行业在国内婴儿潮的需求刺激下，将迎来历史上最大的投资机遇，继续建议超配。最后，包装行业由于估值较高，建议对配置合兴包装等公司。所以建议四季度超配造纸和玩具行业，标配包装行业。

　　而对于印刷包装行业，业内人士分析认为，整体行业估值水平较高，未来重点选择具备产品附加值的企业，这样的公司通过提供物流服务，技术支撑，减少客户包装成本等方式和下游结合成为一体，从而形成自身的竞争壁垒，首选合兴包装，公司2010年预期将有5.6万平方米产能投产，达产。大部分均在2010年上半年开始运作，产能利用水平不足，进入2011年上半年，公司各个地方布局将有望基本完善，产能爬坡预计将开始进入尾声，未来盈利增长可以期待。

　　据数据显示，玩具出口1～8月份增长28%，三季度大部分公司加班加点供应外需，单价水平环比也有提升，所以，东方证券继续推荐玩具行业投资机会，首选星辉车模。维持星辉车模“买入”评级，目标价67元。认为国内市场才是玩具企业需要占据的下一个制高点，内销渠道网络的建设是摆在各大玩具公司面前迫切任务，截至目前星辉车模的国内渠道建设已经基本完善，国内销售占比达到近三成，未来仍有大幅的提升空间。展望未来2年，乐观地预计公司销量还将保持大幅增长，继续看好公司采用他人商誉为自身产品服务的独特盈利模式，维持公司2010，2011和2012年每股收益预测为1.19、1.53和2.80元。

　
明星个股

 　辰州矿业

　　辰州矿业第二季度归属母公司股东的净利润环比增长率为204.8%；第三季度归属母公司股东的净利润环比增长率为100.99%。

　　中金公司维持2010年与2011年每股收益为0.51元与0.79元的预测，对应2010E/2011E市盈率为79.2/49.2倍。我们看好黄金、锑及钨的基本面，认为产品价格上升有助于提升公司的业绩。维持“审慎推荐”评级。

　　东方钽业

　　东方钽业第二季度归属母公司股东的净利润环比增长率为23.9%；第三季度归属母公司股东的净利润环比增长率为87.5%。

　　中金公司维持公司“审慎推荐”评级。尽管公司钽制品价格上涨为公司业绩增长提供支撑，但由于期间费用增幅较大，我们下调公司2010和2011年的每股收益至0.18元和0.30元，对应2010/2011年市盈率为133/78倍，高于历史中值65。盈利低于预期可能造成股票短期压力，但考虑到公司良好的成长性，建议如果股票出现明显回调可以给予关注。
　　星辉车模

　　星辉车模第二季度归属母公司股东的净利润环比增长率为21%；第三季度归属母公司股东的净利润环比增长率为114.4%。

　　天相投顾预计公司2010-2012年的每股收益分别为0.78元、1.25元、1.81元，按10月25日股票价格测算，对应动态市盈率分别为39倍、24倍、17倍，维持公司“增持”的投资评级。

　　合兴包装

　　合兴包装第二季度归属母公司股东的净利润环比增长率为53.1%；第三季度归属母公司股东的净利润环比增长率为11.1%。

　　中金公司维持“中性”的投资评级。维持公司盈利预测不变，2010-2011年每股收益0.42/0.62/0.85元，对应市盈率37倍、25倍、18倍。

　　东方证券维持公司“增持”评级，小幅下调2010年盈利预测。由于公司毛利率水平回落超我们预期水平，小幅下调公司2010年盈利预测至0.36元（原为0.40元），维持2011，2012年盈利预测0.59元，0.82元不变，按照当前股价对应市盈率为43倍，26倍和19倍。公司增长模式可复制，经营壁垒来自于生产模式具有可复制的效应，产品具备竞争力的价格和卓越的管理能力。