文/赵学毅

　　据《证券日报》市场研究中心及WIND资讯最新统计，近5个交易日以来，铜类个股流通加权平均股价上涨18.76%，而同期上证指数上涨5.68%，A股加权平均涨幅为6.29%，铜类个股板块分别跑赢上证指数与整体A股13.08和12.47个百分点。这种强劲走势与整体较低的估值及通胀预期密切相关。

　　铜股5日平均“吸金”逾亿元

　　具体个股数据显示，8只交易中的铜类个股，近5个交易日以来全面跑赢上证指数，板块强势特征明显。截至10月8日收盘，该板块近5日来上涨冠军铜陵有色涨幅高达25.22%，昨日以涨停价报收，走势十分抢眼，另有，云南铜业（21.27%）、西部资源（19.12%）、精诚铜业（17.09%）、江西铜业（16.07%）、海亮股份（15.79%）、鑫科材料（15.44%）等6只个股累计涨幅超过15%。

　　从主力资金流向看，近5个交易日以来，该板块主力资金净流入的股票有8只，占行业交易中股票家数的百分之百，合计主力资金净流入87285.84万元，每股平均净流入10910.73万元。其中，江西铜业最受到主力资金关注，合计净流入资金30386.79万元，值得一提的是，该公司一季报业绩仍能保持高速增长，中报披露，公司预计1-9月净利润同比增长50%以上。另外7只个股主力资金净流入分别为：铜陵有色（26978.051万元）、云南铜业（20313.332万元）、鑫科材料（4672.515万元）、西部资源（2319.705万元）、精诚铜业（1397.191万元）、海亮股份（1110.385万元）、精艺股份（107.869万元）。

　　据WIND资讯最新统计，今年中报该行业（行业数据均为加权平均所得）每股收益为0.3952元、每股营业总收入11.5968元、每股经营活动产生的现金流量净额为-0.2165元、净资产收益率为7.64%；以10月8日收盘价计算，铜类个股板块动态市盈率为32.85倍。

　　铜价四季度“易涨难跌”

　　就10月1日最新公布的国内外重要市场数据来看，国际期铜价格10月1日连续第三周录得上涨，并且触及逾两年高点，此前中国公布强劲的制造业数据，巩固了该国对工业金属需求稳健的前景。具体来看，伦敦金属交易所(LME)指标三个月期铜CMCU3收盘时没有成交，但最后报价每吨8095美元，9月30日收盘价为8010美元。盘中稍早，期铜曾触及每吨8178美元水平，为2008年7月迄今高点。纽约商品期货交易所(COMEX)12 月期铜HGZ0收涨3.90美分，或1.1%，收报每磅3.6905美元，为三个月期货合约自2008年7月22日以来的最高收位。

　　更值得注意的是，国际铜业研究组织(ICSG)预计全球精炼铜2011年将出现40万吨的短缺，此前4月预估为过剩24万吨。LME铜库存自2月中旬以来，已剧减逾30%至37.38万吨。

　　东方证券对此表示，中长期铜价走势向上且不排除创历史新高的可能。理由主要有三：一是宽松流动性支撑，欧美央行史无前例的定量宽松货币政策造就所有金融资产价格都将水涨船高，将支撑商品价格高位运行；二是铜基本面依然非常强劲，当前全球精铜的库需比大约20天（3周），虽然较2004-2007年2周的库需比有所提高，但依然低于牛熊分界线4周的水平，预期未来1-3年库需比仍将处于低位；三是铜的生产成本上升显著，全球精铜的平均生产成本已经从2004年的1560美元/吨上升到2009年的3195美元/吨，上升1倍多。在目前全球铜供需基本面依然紧张、铜市场供应集中度相当高的情况下，生产商为维持高毛利率，来自成本的持续上涨，将推动铜价的持续上涨。

　　展望四季度，长城证券研究所认为，铜作为金融属性最强的金属品种，尽管目前供需关系已由紧张向平稳过渡，但其作为基本金属领头军的地位没有改变，而且中长期内也不会改变。四季度铜价运行态势将呈现高位震荡向上的格局，“易涨难跌”的特征将凸显。

　　资源+金融 两属性撮合两机会

　　东方证券认为，在目前全球铜供需基本面依然紧张，铜市场供应集中度仍相当高的情况下，生产商为维持高毛利率，来自成本的持续上涨，将推动铜价持续上涨。因此中长期我们非常看好铜价走势，认为向下空间有限， 6000美元一带有望获得强支撑，而向上不排除创历史新高的可能。

　　长城证券认为四季度铜价将呈现易涨难跌的运行格局：一方面全球铜需求增速放缓，但仍将呈现稳步增长态势，另外，9月份之后将进入传统消费旺季，需求因素将成为价格高位运行强劲的支撑；另一方面，铜作为资源属性和金融属性最强的领头金属，在宏观数据提振市场信心的前提下，在中国通胀可控而加息政策尚难推出的判断下，当前流动性充裕将促发金融属性最强的铜的投资需求，这也将对铜价形成支撑。

　　对于四季度基本金属的表现，长城证券谨慎看好，除了目前从估值角度看，大金属相对小金属具备明显的吸引力之外，主要理由还有：一是从环比的角度看，后期宏观经济延续平稳走势，尽管显示出一些积极信号，但后势仍不明朗，延续震荡走势的概率较大；二是判断货币政策逐步收紧，货币活跃度有所降低，但总体处于中性的水平，这对于资源属性较强的有色金属而言，其金融属性也因此得以支撑；三是行业供需基本面上，产量、库存等指标显示出需求企稳回暖的积极信号，这对金属价格也起到积极的支撑作用。

　　长城证券谨慎看好由通胀带来的以铜为首的大金属投资机会。全球宏观环境整体步入平稳状态，中国四季度处于宏观景气小周期向下的尾声，另外货币环境逐步回归中性的状态，在行业基本面需求显示积极信号的前提下，政策（尤其是房地产政策）成为大宗商品走势的关键。谨慎看好以铜为首的大金属投资机会，建议重点关注江西铜业、云南铜业、铜陵有色。

明星个股：

　　铜陵有色

　　宏源证券认为，2010年每股收益0.68元，维持“增持”评级。考虑到公司未来两年自产铜精矿增速有望保持10%，铜冶炼成本处于下降通道，预计公司2010-2012年每股收益分别为0.68元、0.73元和0.84元，对应的市盈率为25.1倍、23.4倍和20.3倍，继续给予“增持”评级。

　　云南铜业

　　华泰联合认为，盈利预测调整，维持“中性”评级。将公司2010-2012年铜精矿产量假设由56800吨、65000吨和72000吨调整至65000吨、73200吨、80200吨；在2010-2012年铜价55000元/吨、55000元/吨、60000元/吨的假设下，调整公司2010-2012年每股收益为0.44元/股、0.65元/股、0.96元/股。考虑到铜价暂时难以出现趋势性上涨，公司的业绩和估值均难以出现大幅提升，维持公司“中性”评级。