文/赵学毅

　　由于宏观调控加强，人民币汇率创新高催升通胀预期，本周市场热情开始转向抵御通胀非周期行业，机构资金尤其对大消费板块青睐有加。

　　随着收入分配改革方案的准备出台，国民收入的倍增计划（五年左右就可翻一番）也逐渐浮出了水面，这为大消费行业的高景气度奠定了基础。

　　目前中国消费正在向第三次升级迈进，消费需求正在发生实质性转变，酿酒食品、旅游酒店、新能源汽车为代表的创新性消费概念股有望成为其中最大的获益者。投资者在三大板块潜力股精中选精，才能立于不败之地。

　　酿酒食品 一周“吸金”2.6亿元 93%个股跑赢大盘

　　每次消费板块启动，酿酒食品就不会错过表现机会，目前酿酒食品板块中部分品种的表现明显强于大盘，比如金种子酒，不到三个月时间股价翻番，股价连创历史新高；古井贡酒近两周加速上扬，涨幅超过30%。这些强势跟个股有效带动整个酿酒食品板块活跃。当然，主力资金也不会对此漠然视之，开始大手笔进仓，一周有2.6亿元的资金净流入，且有93%的个股跑赢大盘。

　　主力资金本周集体“喝酒”

　　据《证券日报》市场研究中心统计，近期主力资金持续流入消费类行业，尤其是酿酒食品板块受到机构青睐。市场自7月2日反弹以来，主力资金开始持续流入A股市场，沪深两市合计大单净流入186.06亿元，酿酒食品行业合计流入53070.97万元，占主力资金净流入比例2.85%，日均主力资金流入额为2041.19万元。本周以来，虽然大盘出现大幅震荡，但主力资金仍然加速流入酿酒食品行业，周一至周五主力资金净流入量达22943.05亿元，日均净流入量4588.61万元，主力资金入场明显有加速迹象。

　　具体来看，7月2日以来，该板块主力资金流入的股票有39只，占行业股票家数的66.67%，其中，五粮液(65639.133万元)、贵州茅台(30199.299万元)、中粮屯河(16393.84万元)、泸州老窖(16072.542万元)等5只个股主力资金流入量超过1.6亿元。值得一提的是，本周主力资金仍向酿酒食品行业中的36只个股涌入，其中，以五粮液主力涌入力度最高，本周合计主力净流入25822.5万元，另有，贵州茅台(8316.469万元)、燕京啤酒(6676.708万元)、中粮屯河(6292.391万元)、酒鬼酒(5091.572万元)等4只个股主力资金流入量均超过5000万元。资金流出量最高的当属金种子酒，本周合计主力资金流出7453.11万元。

　　其实，基金二季报也透露了基金集体“喝酒”的状态。贵州茅台的基金持有数达40家，五粮液公司基金持股超过2亿，泸州老窖基金持股占比为22.98%。“各大白酒上市企业得到机构不断加仓，表明各个基金公司对于今年下半年白酒股的看好意愿。”一位行业分析师讲到。

　　逾九成股票跑赢大盘

　　有了资金的追逐，酿酒食品板块可谓牛气冲天。

　　统计数据显示，7月2日大盘反弹以来，酿酒食品板块指数大幅上涨，至本周五收盘，累计上涨21.63%，收报5892.21点，据今年最高点位6062.67点仅差170.46点。7月16日至7月26日，酿酒板块曾走出一波“九连阳”的大行情，板块指数从5000点上冲到5600点；近三日，再次呈现出三连阳。

　　本周，酿酒食品继续保持着上涨的势头，累计涨幅达6.31%，列居所有板块排行榜第二名，且跑赢上证指数5.52个百分点，预计该指数在前期高位6000点整数位会有一定压力。

　　具体来看，本周有53只酿酒食品概念股跑赢上证指数，占酿酒食品概念股的92.98%。上涨冠军东凌粮油涨幅高达22.67%，另有酒鬼酒(16.69%)、金种子酒(14.13%)、中粮屯河(13.88%)、金枫酒业(13.88%)、皇氏乳业(11.30%)、啤酒花(11.11%)、古井贡酒(10.31%)等7只个股涨幅超过10%，其中金种子酒与古井贡酒本周主力资金有流出迹象，投资应多多留意。

　　酿酒食品后市仍“飘香”

　　就后市而言，业内人士认为，在城市化进程和政策长期支持消费升级的背景下，消费类行业尤其是消费升级概念将是全年配置的重点。目前，酿酒食品板块经过持续多日的上涨后回调难免，但由于业绩喜人和看好未来长期发展，酿酒食品板块或将在震荡中上扬。

　　大同证券表示，从上半年的产量数据来看，白酒和葡萄酒依然是酿酒行业中景气度较高的子行业。白酒行业6月份的产量增速虽然同比略有回落，但累计同比增速始终保持在27%以上，远高于2009年的同期水平。

　　中信证券在8月4日披露的研究报告中表示，随着白酒季节性行情的到来，白酒消费或将更上一层楼，原因有二：一是目前茅台、五粮液、青花瓷的供给偏紧，这更有利于旺季的销售；二是在一批价出现上移后，部分白酒公司预计仍会提价。与此同时，公司改制也能促进利润上涨。洋河改制6年来主营收入增长10倍，销售净利率从3.5%提升到31.3%，而这将成功归于三点，即品牌基础、改制和产品结构升级。该券商认为，山西汾酒、金种子、古井贡等均存在这样的机遇，老白干酒改制虽受阻，但仍具备潜力。

　　在白酒批零价上移后，对于零售价与出厂价价差，茅台从60%扩大至近80%，五粮液等从30%扩大至40%多，强化提价预期。中信证券预计，从今年8月至明年初，五粮液、青花瓷、贵州茅台、泸州老窖、金种子酒、古井贡酒等将会有提价动作。估值修复走向估值提升需看旺季销量紧俏和提价预期渐次兑现。一线品种估值目前整体走到今年的25倍，预计二线走到明年30倍，估值修复将过渡到估值提升阶段。在一线白酒中，五粮液、泸州老窖、贵州茅台值得关注，而在二线成长性白酒中，山西汾酒、古井贡酒、金种子酒、洋河机会很大。
 
明星个股：

五粮液　高档产品将推动业绩高增长

　　据《证券日报》基金周刊最新统计，本周大单资金净流入五粮液25822.5万元，自7月2日以来合计净净流入65639.13万元。五粮液股价大涨，其中本周累计涨幅7.20%，自7月2日以来股价上涨23.98%。按一季度业绩数据计算，五粮液最新市盈率为18.57倍。

　　品牌价值：“五粮液”品牌在2009年中国最有价值品牌评估中，品牌价值472亿元，继续居食品制造业第一位，自“中国最有价值品牌”1995年评估以来，五粮液连续15年蝉联食品业榜首，居中国最有价值品牌第四位。

　　生产能力：目前，五粮液的商品酒生产能力已达到45万吨/年，成为世界上最大的酿酒生产基地。五粮液已形成了70余个品牌，千余种规格的系列酒产品。在70余个品牌中打造出18个重点品牌来承载45万吨左右的销售规模。

　　高毛利率：2009年度公司高价酒(注指公司含税销售价格在120元以上的产品)、低价酒分别实现营业收入72.17亿元、27.89万元，毛利率分别为85.38%、34.91%。2008年度高价酒、低价酒毛利率分别为66.73%、16.65%。2007-2009年度高价酒销售收入占营业收入比分别为67.4%、74.8%、72.13%。2010年度公司将力争实现主营业务收入、净利润20%增长。

　　瑞银证券研究分析认为，即将上市的高档产品将推动五粮液业绩增长。根据企业价值/动用资本比率对投资资本回报率-加权平均资本成本法推导出目标价，该目标价基于17.6倍企业价值/动用资本和7.9%的加权平均资本成本。维持该股“买入”投资评级和40.70元的目标价。

　　湘财证券则从细微处看五粮液的投资机会，预计公司2010-2012年每股收益分别为：1.37元、1.63元、1.95元。相对估值法给予2010年25倍的市盈率，得到的估值为34元，DCF估值大致在30元附近，因此湘财证券给予公司目标价32元，相对公司目前的股价24.54元来说还有较大的上涨空间，维持公司“买入”的投资评级。

贵州茅台 战略性建仓机会渐行渐近
 
　　据《证券日报》基金周刊最新统计，本周大单资金净流入贵州茅台8316.47万元，自7月2日以来合计净净流入30199.299万元。贵州茅台股价大涨，其中本周累计涨幅6.87%，自7月2日以来股价上涨17.77%。按一季度业绩数据计算，贵州茅台最新市盈率为27.65倍。

　　独特工艺和环境：茅台独特性主要体现在5年陈酿工艺上，即用纯净小麦制成高温大曲和高粱作酿酒原料，经二次投料、九次蒸煮蒸馏、八次摊凉、加曲、堆积、八次发酵，七次取酒，分型贮存，勾兑出厂，以及独特地理环境、微生物环境方面，造就了产品稀缺性和不可复制性；据科学检测分析表明，茅台酒富含有益人体健康的物质组分1200多种，其中叫得出名的有800多种。

　　高毛利率+自主定价权：主导产品高度及低度茅台酒毛利率保持在较高水平，2009年12月公告，自2010年初起茅台酒出厂价格平均上调约13％。2009年公司营业利润率为80.44%。

　　控股股东增持：2010年5月，公司控股股东贵州茅台酒厂有限责任公司增持公司股份4.16万股，同时拟在未来12个月内从二级市场上继续择机增持公司股份，累积增持比例不超过总股份的1%，并在增持期间及法定期限内不减持公司股份。

　　华创证券最新研究报告认为，茅台酒的需求仍将强劲，具备更长的较快增长期。高端白酒需求将由高速增长期逐步转换为较快增长期；“茅台酒”市场空间仍然巨大，这为茅台酒具备更长的快速增长周期提供了市场基础。酱香型白酒发展形势良好，公司最受益；茅台假酒所维系的巨大现实市场和消费群体为公司预留了巨大的市场空间；茅台酒的当前市场形势仍是“明显供不应求”。另外，未来中期内茅台酒仍将是价量齐升的经营局势。高度茅台酒的生产曲线是根本线索——十二五期间高度茅台酒的销量增速将呈“前低后高”的特征；放量为提价提供了空间——十二五期间茅台酒出厂价仍具备每年提价10%的现实空间。最坏阶段将在第四季度开始结束；消费税征收从严明确将带来公司销售放量或者收入确认等方面的积极性。由此判断，预计公司2010年～2012年期间，收入增速依次为20%、20%和30%，净利润增速依次为12%、23%和34%，对应每股收益依次为5.11元、6.30元和8.45元。贵州茅台战略性建仓机会即将出现。

　　瑞银证券看好中国白酒业，认为贵州茅台是在该行业内最青睐的个股之一。瑞银证券研报称，维持该股的“买入”评级和195元的目标价。基于公司强劲的基本面和稳定的增长预期，认为该股估值偏低。该股目前的12个月预期市盈率为18.9倍，在过去3年平均32倍的预期市盈率波动区间内属偏低水平。世纪证券也给予贵州茅台“买入”的投资评级。目前不利因素已被市场消化，而贵州茅台未来有释放业绩的动力和压力。贵州茅台对应的2010年和2011年市盈率为24.6倍和19.2倍，与同行业可比公司的股值水平相当（2010年24.12倍、2011年19.9倍）。从贵州茅台近两年的市盈率水平以及与沪深300指数的对比来看，目前估值也处于中低水平。

　　国金证券谨慎预测2010年实现1万吨的茅台酒销量，以后每年放量1300吨，年份酒每年新增50吨销售；价格假设上，茅台酒出厂价每年递增6%。2010-2012年销售收入分别达到132.15、158.75和187.34亿，同比增长36.7%、20.1%和18.10%。2010-2012年归属于母公司净利润分别为56.68、68.60和81.4亿，每股收益为6.005、7.269和8.650元。如果按照公司2011年每股收益并给予30倍估值，我们确定公司目标价上限218.07元，按绝对估值确定公司目标价下限202.92元，我们给予贵州茅台未来半年至一年目标价为202.92-218.07元。

   
燕京啤酒 成本下降推升利润
 

　　据《证券日报》基金周刊最新统计，本周大单资金净流入燕京啤酒6676.71万元，自7月2日以来合计净净流入8387.249万元。燕京啤酒股价大涨，其中本周累计涨幅7.49%，自7月2日以来股价上涨15.11%。按一季度业绩数据计算，贵州茅台最新市盈率为33.53倍。

　　2010年中报披露：2010年中期实现收入50.35亿元，同比增长2.88%；实现利润总额5.70亿元，同比增长19.33%；实现净利润3.99亿元，同比增长25.20%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润高达36.43%；每股收益为0.33元，高于之前预测的0.32元，同比增长25.20%；经营活动产生的现金流量净额为13.24亿元，同比增长了343.15%，折合每股经营活动产生的现金流量净额1.09元。

　　高新企业：2009年12月，公司被北京市认定为高新技术企业，根据国家相关规定，公司在获得高新技术企业认定资格后母公司执行的所得税税率将从目前的25%下调为15%。目前我公司各主要控股子公司也正在积极申报高新技术企业。

　　开拓市场：2010年上半年，公司的市场优势得到进一步巩固与加强，牢牢控制了北京85%以上的市场占有率。

　　光大证券认为，燕京啤酒报业绩符合预期，旺季销售推后，埠外新兴市场保持良好增长，三大调整+成本下降，盈利能力显著提升。公司拟发行11.3亿可转债新增60万千升啤酒产能，以开拓广东、山西、江西、云南市场并巩固北京优势地区的市场占有率。新建产能的投产将为公司未来啤酒产销量的持续增长提供有力保障。光大证券维持2010-2012年的每股收益分别为0.81、0.96和1.13元，2010-2012年动态市盈率分别为25倍、21倍和17倍，维持对公司的“增持评级。

　　渤海证券认为，上半年啤酒整体毛利率明显提升成为公司股价的最大利好。计2010、2011年每股收益为0.6441元和0.7542元，目前股价对应市盈率分别为31.2倍和26.6倍。维持燕京啤酒目标价25元和“买入”评级。

中粮屯河　8月中旬或迎来投资机会

　　据《证券日报》基金周刊最新统计，本周大单资金净流入中粮屯河6292.39万元，自7月2日以来合计净净流入16393.84万元。中粮屯河股价大涨，其中本周累计涨幅13.87%，自7月2日以来股价上涨51.42%。按一季度业绩数据计算，中粮屯河最新市盈率为91.25倍。

　　番茄酱、甜菜糖龙头：在中粮集团重组成功后，作为中粮集团农业产业化单元的龙头企业，公司已成为亚洲最大，世界第二的番茄酱及番茄制品制造、销售商，是全国最大的甜菜制糖企业，产能45万吨，占新疆地区总产能的三分之二，全国的三分之一。也是中国最大的特色林果加工企业之一。2010年公司计划生产番茄酱35万吨，白沙糖33万吨，预计实现销售收入36亿元。

　　重组题材：2010年5月公告，经询问公司第一大股东和公司管理层，获悉按照中粮集团和公司发展战略，集团和公司一直有以我公司为平台，对番茄及其下游产业相关项目、食糖及其下游产业相关项目、农业开发相关项目进行新建、重大资产重组、收购、发行股份等打算，但还是要根据市场变化才能最后决定是否实施。

　　中金公司最新研究报告显示，番茄酱上市公司中，重点推荐中粮屯河，预计公司今明两年每股收益为0.30元和0.43元，分别对应动态市盈率33.0倍和23.4倍。今年三季度该券商重点提示番茄酱行业的投资机会，将于8月中旬迎来第一轮投资机会。

　　宏源证券则表示，中粮屯河属于典型的农业公司，受产品周期影响很强。甜菜糖价格基本跟随蔗糖价格波动而变化；番茄酱业务价格主要受世界范围供求关系影响，原料上75%需外购。从今年情况看，番茄酱价格对今年公司业绩影响较大，即使综合糖业可能产生的盈利，今年整体业绩也可能不如上期，暂给予公司“中性”投资评级。