107家券商2008年盈利482亿元，且九成券商逆市浮盈
控制自营+借力经纪 券商业绩增长有乾坤

    目前，上市券商年报及一季报的披露已进入收尾阶段，非上市券商经审计的2008年财务数据也分批次陆续公布。总体来看，尽管券商三大支柱业务经纪、自营、投行去年全线滑坡，但由于自营规模大大降低，合规管理水平在提升，券商2008年仍盈利482亿元，可谓打了一场胜仗。

九成券商盈利
    据中国证券业协会公布数据，截至4月29日，共有23家券商披露了经审计的2008年财务数据，除首创证券及吸收合并远东证券的新时代证券去年经营亏损以外，其余21家券商均实现盈利，占比91.3%。
    未经审计财务报告显示，107家证券公司2008年全年实现营业收入1251亿元，各主营业务收入分别为代理买卖证券业务净收入882亿元、证券承销业务净收入77亿元、受托客户资产管理业务净收入15亿元，全年累计实现净利润482亿元，95家公司实现盈利，占行业公司数量的89%。据统计，107家证券公司报表总资产为1.2万亿元、净资产为3585亿元、净资本为2887亿元，受托管理资金本金总额为919亿元。
    业绩成长性最为突出的是江南证券、国金证券，两公司净利润增长率分别高达321.79%、101.45%，净资产收益率分别高达16.13%、34.92%。而盈利额较大的前五名券商分别为国泰君安、海通证券、广发证券、招商证券、国信证券，其中国泰君安2008年净利润高达559991.34万元，海通证券、广发证券净利润也均超过30亿元。从业绩排行榜上看，净利润超过10亿元的共有10家券商，另有10家盈利超过5亿元。
    去年A股市场大幅下跌，证券公司还能实现盈利，说明证券公司更准确地把自己定位为服务行业企业，合规管理水平在提升，风险控制能力在加强。

自营规模缩减
　　由于报告期内受证券市场行情影响，证券公司自营发生大量浮亏，而一批降低自营规模的公司有力较少了亏损。
    财报显示，首创证券2008年净利润为-1.31亿元，同比下降136.4%，公允价值变动收益为-2.83亿元，同比下降494.3%。同样是因为公允价值变动收益大降，红塔证券去年净利润也出现大幅下滑。红塔证券2008年净利润1.71亿元，较上年大幅下降85.7%，每股收益0.12元，较上年下降86%。2008年公司公允价值变动收益为-7.33亿元，较上年锐减246.6%，年报指出，由于公司出售交易性金融资产、注销所创设的权证、以及市场大幅下跌，导致2008年公司公允价值变动损失。
    与之形成鲜明对比的是，信泰证券2008年约有1.17亿元净利润入账，手续费及佣金净收入以及投资收益分别为4.02亿元和6134.6万元，但公允价值变动仅亏损了58.85万元左右。民族证券实现净利润1.11亿元，公司公允价值变动还实现盈利。
    对比显示，2008年的调整市对小券商的影响尤为显著。比如东莞证券2007年凭借大牛市实现10.93亿元净利润，但2008年，这一数字急速滑坡至4228.62万元，同比下滑96%，而公司投资收益、公允价值变动去年分别亏损1.27亿元和2.19亿元。
    进入2009年，券商靠经纪业务“吃饭”的现象将大大改观，再加上创业板的即将推出，券商自营业务的实力将会日渐重要。去年年末，东北证券自营业务中的交易性金融资产还只有1.15亿元，到了一季度末，交易性金融资产达到了5.43亿元，增幅高达370％。加上可供出售金融资产，东北证券自营规模高达5.93亿元，占净资产的比重从去年年末的6％提高到24％。自营业务对券商业绩的影响可见一斑。

经纪业务发力
    从上市券商的年报来看，经纪业务是盈利下滑的主要原因；不过最新披露的一季报则显示，经纪业务成为券商盈利的发动机。
    宏源证券称，2008年股指不断下跌，成交量日趋减少，使公司主要利润来源的证券经纪业务和证券投资收益大幅减少，是造成该公司业绩大幅下降的主因。国元证券表示，由于证券市场持续低迷，2008年自营投资业务（含权证创设）累计亏损0.94亿元，较2007年同期自营投资业务利润19.04亿元出现大幅下降。另外，伴随股票的成交额大幅萎缩，经纪业务收入亦有一定幅度下滑，造成公司净利润等经营业绩指标下滑七成以上。摆脱单一的盈利模式，减少与行情的过高关联度，加快业务创新步伐仍是券商业今年需要面对的问题。
    随着一季度股市反弹行情的展开，异常活跃的交易让各家券商迎来了意想不到的佣金开门红。据统计，一季度沪深两市总成交额21.8万亿元，比去年第四季度环比增长近70%，按照行业平均佣金费率水平计算，今年一季度券商共获得证券经纪业务佣金近254.6亿元，较2008年第四季度的149.4亿元增长近七成。统计数据显示，经纪业务冠亚军银河证券和国泰君安一季度股票基金合计交易额分别达10827.8亿元、9864.9亿元，市场份额分别为5.78%、5.26%。若按行业平均佣金率来计算，两家证券公司的佣金收入大致分别为14.8亿元和14.0亿元。紧随其后的国信证券、海通证券、招商证券等十家券商占据了经纪业务近50%的市场份额。
    超预期的佣金收入和股市上涨带来的投资收益，成为证券业业绩走出底部的发动机。国泰君安证券分析师梁静指出，2009年证券业开局良好，一季度上市券商业绩环比增长将超过70%。这表明证券行业业绩已从底部走出，并为全年业绩奠定增长基调。招商证券研究员罗毅也表示，预计受经纪业务收入提升以及一季度股票市场30%涨幅拉动，券商一季报将与2008年持平或有小幅增长。

首季经纪自营双双复苏 上市券商季度业绩递增
 

　　截至4月30日，上市券商2009年一季报全部“出笼”。对比2008年三、四季度的财务数据可以发现，券商2009年一季度的业绩明显回升，部分券商的增长速度甚至超过一倍。

　　“压轴”登场的中信证券财务报告显示，该公司2008第三季度实现净利润11.28亿，第四季度实现净利润14.08亿元（前三季度为58.97亿，2008全年为73.05亿元 ）。

　　其它几家上市券商也不含糊：

　　国金证券2008第三季度实现净利润 1.84亿元，第四季度0.66亿元。公司2009年一季度实现净利润1.02亿元，环比增50%。

　　东北证券2008年第三季度实现净利润125万元，第四季度6500万元。公司2009年一季度实现净利润2.13亿元，环比增230%。

　　海通证券2008年第三季度实现净利润6.40亿元，第四季度6.5亿元。公司2009年一季度实现净利润 9.96亿元，环比增53%。

　　长江证券2008年第三季度实现净利润 4640万元，第四季度2100万元。公司2009年一季度实现净利润 2.27亿元，环比增980%。

　　国元证券2008年第三季度实现净利润 3873万元，第四季度7200万元。公司2009年一季度实现净利润1.30亿元，环比增80%。

　　宏源证券2008年第三季度实现净利润 7486万元，第四季度1.15亿元。公司2009年一季度实现净利润3.15亿元，环比上升170%。

　　此外，刚刚挂牌的西南证券也在2009年一季度实现净利润2.20亿元，取得上市以来的业绩开门红。据了解，西南证券一季度证券投资规模和浮动盈利有较大上升，交易性金融资产达到6.08亿元，比去年第四季度的3.16亿元增加了92.12%。

　　上述数据表明，最近三个季度，证券行业盈利能力逐步提高，到了今年一季度，券商的主要财务指标已明显改观，尽管未能恢复到牛市的日进万金，但也初步摆脱了熊市的薄利或财政赤字。“一季度经纪和自营业务都不错，基本上都在忙着挣钱、数钱。”一家券商的相关负责人这样告诉记者。

　　当然，同时值得关注的还有一点：各券商的盈利能力出现较大分化，这在环比和同比数据上都有充分体现。

　　“证券行业中止了同涨同跌的历史，今年一季度业绩出现较大分化。”民族证券宋健表示，从同比角度来看，业绩增幅最大的是西南证券和太平洋，分别增长147%和145%，其次是国元证券、东北证券和海通证券，分别增长32%、19%和11%。业绩出现下降的是国金证券，下降幅度为70%。她认为，西南证券和太平洋证券业绩升幅较大的原因是去年一季度出现亏损，今年同比优势较大，与之相反，国金证券自营收入锐减导致业绩大幅下降。“业绩增长最有实质意义的是东北证券，增幅超过行业平均幅度。”

　　另一位证券业人士则认为，2008 年是证券市场大逆转的一年，也是国内外经济形势加速转变下系统性风险加速释放的一年，上证综指从年初的5261.56 点降到年末的1820.81 点，降幅达65.39％。在此背景下，上市券商经营业绩普遍下滑。但今年的形势相对乐观，到目前为止，证券市场在震荡中慢慢回升，这直接促使证券行业的经营业绩回暖，“除经纪业务升温外，一部分券商的自营业务也可能加仓了”。