成交量流通总量平均股价整体换手与过去历次见底行情对比
市场处于弱转强分界点较低水平 

    本博曾在今年三月中旬从成交额与流通市值的比值情况探究了市场是否已到绝对底部，当时的结论是：成交金额流通市值比值处“弱转强”分界点中间水平。我们不妨再从这个角度去验证一下市场的最新境况。

    本周，股市频频探底，日均成交总额为506.21亿元，平均总流通市值51028.4亿元，成交额与流通市值比值约为0.992：100。这一比值与历史数据比较发现，目前市场这一比值仍处于“弱转强”分界点的中低水平。　　            

　　据本博统计显示，A股历史上可称为轰轰烈烈的牛熊之争有过四次，股票成交额与流通市值比值关系在“强转弱”或“弱转强”界点上均有着惊人的一致性。

　　第一次牛市出现在1992年11月17日的386点，沪指在向上冲破年线后开始主升浪。1992年11月17日沪深两市可交易的42只股票流通市值合计101.38亿元，同日成交总额为2.51亿元，第一轮牛市启动日A股成交额与流通市值比值约为2.5：100。第二次牛市始于1996年1月19日的512点，一直延续到1997年5月12日的1510点，涨了195%。1996年1月19日可交易的292只股票流通市值合计705.23亿元，日成交总额为4.18亿元，第二轮牛市启动日A股成交额与流通市值比值约为0.59：100。第三次牛市便是始于著名的“5·19”行情，从1999年5月19日的1047点开始，当日可交易的800只股票流通市值合计5166.17亿元，日成交总额为68.03亿元，第三轮牛市启动日A股成交额与流通市值比值约为1.32：100。时至2005年底，股权分置改革的春风充分洗礼了整个股市，本轮大牛行情随之启动。2005年12月6日，可交易的1209只股票流通市值合计8280.99亿元，日成交总额为76.34亿元，第四轮牛市启动日A股成交额与流通市值比值约为0.92：100。

　　历史上A股“强转弱”的分界点也有四次。1993年2月16日，上证综指摸高1558.95点后迅速回落，形成了长达三年的第一次熊市行情。1993年2月16日可交易股票流通市值合计315.25亿元，同日成交总额为17.36亿元，第一轮熊市启动日A股成交额与流通市值比值约为5.51：100。第二次“强转弱”分界点是1997年5月13日，当日可交易股票流通市值合计4457.01亿元，同日成交总额为278.91亿元，第二轮熊市启动日A股成交额与流通市值比值约为6.26：100。2001年6月14日，随着国有股减持办法出台，股市迎来了第三次“强转弱”分界点，上证综指由最高点2245点开始下行，当日可交易股票流通市值合计16394.2亿元，同日成交总额为262.1亿元，第三轮熊市启动日A股成交额与流通市值比值约为1.6：100。时至2007年10月17日，上证综指在前一交易日创历史新高6124点后，开始了持续5个月的调整，可交易股票流通市值合计82490.99亿元，日成交总额为1928.78亿元，A股成交额与流通市值比值约为2.34：100。

　　经过比较发现，A股史上四次牛市启动之日的成交额与流通市值比值明显偏小，除1992年11月17日A股成交额与流通市值比值略大外，其余三次均低于1：100。尤其是1996年1月19日启动的第二轮牛市，当日成交额与流通市值比值仅为0.59：100，为“弱转强”四次分界点的最低比值水平。而在“强转弱”的四次分界点上，成交额与流通市值比值明显偏大，尤其是前两次分界点其比值更是在6：100左右徘徊。

　　从换手率的角度分析，换手率=成交量/流通盘×100%。在成交金额比流通市值最为接近的四次“弱转强”大逆转中，1992年11月17日A股加权平均换手率为1.92%；1996年1月19日A股加权平均换手率为0.12%；1999年5月19日A股加权平均换手率为0.31%；2005年12月6日加权平均换手率为0.26%。时至2008年8月15日，A股加权平均换手率为0.2%。不难看出，目前A股换手率水平基本处于最低的位置。　　

　　从平均股价看，目前全部A股的算术平均股价虽已大幅回落到了9.14元，创出年内的最低水平，但考虑到股改平均10送3的对价，平均股价实际接近12元，仍然远远高于2005年行情启动时4.62元的最低平均股价。