什么时候卖出股票，什么原因卖出股票，做不做股价波段，做多大、多长时间波段，投资者在这个问题上观点分歧，各有千秋。实践中成功的道路有许多条，看来是条条大路通长安。但是，条条大路并不是你哪一条路都能走得通的。如果有一条路要过一条河，没有桥，而你却不会游泳，这条路不适合你；如果有一条路要翻一座大山，而山上有一伙强盗，你武功不高强或在黑社会没有人脉，这条路不适合你；如果有一条路是高速公路，而你没有汽车，这条路不适合你；如果有一条路是空中线路，而你是个被通缉的逃犯，不敢出示身份证，这条路不适合你；如果有一条路的路况非常不好，而你的汽车底盘低，不是越野车，这条路不适合你。

    什么时候什么原因使我们卖出股票，道理应该也是一样的。找到适合自己的方式，才是最佳的方式。具体说，对一个普通投资者，投资安全应该是第一位的，这里的安全应该是你的买价要小于你的卖价，就是说有收益，至少说不亏损。做到短期交易投资安全需要预测股价的短期走势，这个难不难？你有没有走这条路的本事？有没有这个金刚钻儿？要在静里夜扪心自问，在心灵的浴室里裸体，实实在在的评价一下自己的本事。那么，短期预测股价的走势不行，长期预测你就行么？比如2005年、2006年、2007年，你就能够预测从2005年启动到2007年到顶吗？有没有这个本事呢？这个阶段有可能你是成功者，但还要扪心自问，你是运气好蒙着的还是可重复性的判断出来的？

    巴菲特判断持有还是卖出的标准是公司的价值增值能力是否与买入时相当甚至有所增加，而不是其价格上涨或者下跌。他说过：

    “就像格雷厄姆说的那样：‘短期市场是一台投票机，但长期市场是一台称重机。’进一步看，只要公司的内在价值以令人满意的速度增长，那么公司的成功被认知的速度就没那么重要。实际上，滞后的认知可能是一种有利因素：他给我们提供了以较低成本购买更多优质股票的机会。

    当然，有时候股票的价格会高于它的内在价值（隐含着的事实将要显示的价值），这时候我们会卖出我们的持股。而且，有时候我们会卖出一些股价得当甚至低估的股票，因为我们需要资金投资价格更加低估的公司，或者相信我们自己更了解的公司。
    但是，我们需要强调，我们不会因为股价的上涨，或者我们已经持有了很长时间而卖掉股票。（在华尔街的格言中，最愚蠢的可能就是，‘你不可能在赚钱的时候破产。’）只要公司未来的权益资本收益率令人满意、管理人员称职且忠诚、而且市场没有高估公司的价值，我们就愿意无限期地持有任何证券。”

    判断公司的价值增值能力也是比较难的，需要收集尽可能多的资料信息，做出确定性的判断。公司的价值增值能力能使公司发展壮大，价值增值能力强的公司，应该具备持久的竞争优势，自生成长能力强，不依靠不断注入新资本来促进企业成长。就像树木从一颗幼苗长成参天大树。

    那么，公司的股价再高，而她在快速成长，就像一颗快速生长的大树，你会在它长成之前伐树么？也许有可能，那就是这棵树长成了最多值10000元，而现在就有人出价20000元买它，这时候，你有可能伐树。可话又说回来了，你怎知道这棵树长成了最多值10000元？万一值30000元呢？那么公司的股价越来越高卖还是不卖呢？应该到了那一天，在公司的成长速度与股价的上涨速度赛跑的时候，成长速度如果发生了根本性的变化，没有了后劲儿，那时是我们考虑卖掉它的时候了。

    判断一下继续持有还是售出，市值高估不高估，关键是和确定性的业绩成长相联系分析，有没有把握业绩能够持续高速成长，股价的增长速度是否和业绩的增长速度相适应。还要考虑业绩的扩张速度，要大于至少是等于企业资本的扩张速度（产出多投入少），因为过分依赖不断注入新资本的成长，会稀释原股东占有的股权比例，导致原股东对企业新增的利益占有受到侵害。反映在净资产收益率上，业绩的增长能够保证净资产收益率不能因为企业资本扩张而长时间降低。在牛市中公司高速增长的股价与公司本身缓慢增长的业绩完全脱节（比如市值巨大的个股市盈率达到三位数），股票价格绝对不可能无限期地超出公司本身的价值（公司的内在真实价值由未来收益能力决定）。判断股价是否出现高估，单独一只股票价值高估往往是不可靠的，有可能有我们未曾考虑的因素，只有在市场整体疯狂（巴菲特判断股市长期走势的指标）的时候才能给我们较为可靠的足够的理由。

    举个例子：假如有一个企业，目前处于大牛市中，股价200元，年每股收益2元，市盈率为100倍。下面四种业绩增长速度，判断一下继续持有还是售出。

    1.股价跌75%到50元，业绩每年增长20%，需要7年多的时间达到每股收益8元，假定市盈率一直维持跌后的25倍，股价回到200元。

    2.股价跌75%到50元，业绩每年增长30%，需要5年多的时间达到每股收益8元，假定市盈率一直维持跌后的25倍，股价回到200元。

    3.股价跌75%到50元，业绩每年增长50%，需要3年多的时间达到每股收益8元，假定市盈率一直维持跌后的25倍，股价回到200元。

    4.股价跌75%到50元，业绩每年增长100%，需要2年的时间达到每股收益8元，假定市盈率一直维持跌后的25倍，股价回到200元。

    通过上面的例子，可以认为，业绩年持续高增长的企业，非特殊情况不需要出售。比如市场疯狂达到了顶部后，反转下行，非常不乐观，股价深跌75%的幅度，假设企业业绩年持续增长50%以上（要特别注意增长速度的可持续性），3年多的时间业绩就可支持股价回到原来的价位，即股市三年间没有反转，市盈率仍然是低位，股价市值也能够回到下跌前的数值。同理，增长30%的企业，需要5年多时间。这几年我们可以忍受，也应该忍受，这样的企业我们不要卖她，不要做波段，要一直持有她。为什么呢？因为股价能否跌到75%，是个预测，是不确定的，假如她跌的不深，到30%左右就回去了，出售业绩年持续高增长的企业，有踏空的可能，失去这些可以长期投资的好企业，享受不到股价不断上涨带来的超额收益，陷入波段投机操作的泥潭。请记住所有的大涨都在意料之外，只有坚守才会把所有的大涨收入囊中，何时会大涨？这不重要，重要的在大涨的时候要在里面。所以，到了市场整体疯狂的时候，个股市盈率只要没有达到三位数，稳妥的操作：

    第一是坚持持有或者选择换股，手中持有的企业应该是：1.具备持久竞争优势，自生成长能力强；2.业绩每年持续增长30%以上；3.股价的增长速度与业绩的增长速度基本相适应（市值巨大的个股市盈率不能达到三位数）；4.业绩的增长能够保证净资产收益率不能因为企业资本扩张而持久降低。

    最好是持有或者换成抗周期行业，一般抗周期的行业，是消费品和制药行业。

    第二选择是清仓，这是找不到达到上述条件企业时无奈的选择。

    当然，业绩每年持续高增长的企业，其增长速度必须是可靠而且能够持续相当长时间的，确定性强的，有一定把握的，基本面是健康的。并且需要投资组合来分担风险。这方面的知识，本文没有详谈。