人民币汇率(美元兑人民币)7.56         7.5        7.46

　　年度升幅                3.30%        4.10%      4.70%

               2007年人民币升值动因由外而内

    2007年，内因将进一步主导人民币汇率走势。经济表现的强劲，宏观调控目标的调整，升值压力的释放，升值认识的转变，支撑人民币汇率继续走强，升值步伐可能继续加快。中国将依然坚持自主性、可控性、渐进性原则，立足于汇率形成机制的完善，进一步发挥市场供求在汇率形成中的基础性作用，用市场化方式实现人民币汇率向均衡的调整。

    第一，经济基本面的良好表现，包括经济持续快速增长，国际收支双顺差，外汇储备激增，是支撑人民币继续走强的基础。和去年相比，预计今年经济发展的国内外环境不会发生大的变化，积极的因素依然居多，尽管结构性调整会影响顺差和储备的抢眼表现，但很难有实质性逆转，而且国民经济仍将保持快速稳定发展。强经济必然带来强货币，预期人民币继续走强自在情理之中。

    第二，政策调整有利于人民币走强。由于国内资金相对过剩，有效需求不足，结构矛盾突出，近年来国际收支双顺差不断扩大，成为当前经济面临的主要问题。过大的国际收支顺差特别是贸易顺差，固化、加剧经济结构扭曲，严重影响到宏观经济稳定运行，恶化对外经贸关系和环境，因此今年宏观调控重要目标就是促进国际收支平衡，减顺差成为外经贸管理工作的头等大事。尽管汇率不是双顺差的根源，但是汇率政策是调节国际收支的手段之一。从某种意义上来讲，汇率弹性的扩大同时意味着汇率的调整将适当加快。汇率调整的加快也为利率政策的应用提供了空间。

    第三，升值压力尚未完全释放。近年来宏观经济发展，特别是对外经贸的表现，表明人民币还存在一定程度的低估。根据巴拉萨——萨缪尔森效应，一国在经济快速发展时期，货币会经历实际汇率升值。由于物价相对稳定，人民币对非美元货币贬多升少，人民币的实际有效汇率并未出现相应的升值。未释放的升值压力和新的升值预期结合在一起，长期来看人民币依然有较大的升值空间。

    第四，对升值认识的转变有利于升值压力的释放。汇改以来人民币汇率波动加大，同时升值步伐加快。除了一次性调整到8.11，迄今人民币升值超过4%。这和强劲的经济表现是分不开的，也和政府、市场对汇率变动的认识改变有关。现在已经形成一种共识：货币升值并不可怕，只要有合理的经济基础，人民币小幅适度升值不会对经济产生大的负面冲击。

    去年全年美元对人民币跌了2615点，人民币升值3.35%，突破了此前人民币年升值不能超过3%的底线。从今年头两个月的情况来看，尽管有春节等季节性因素减少了交易日，但人民币对美元升值接近0.9%。按年率计算，升值幅度超过5%。如果升值幅度控制在5%，那么今年上半年人民币汇率可能延续去年下半年的快速上升势头，到下半年会逐步减弱。

    国际市场上美元的表现会影响人民币汇率变动。要发挥汇率对贸易的调节作用，人民币有效汇率今年应该会止跌回升。如果国际市场上美元走贬，由于人民币汇率参考一篮子货币进行调节，人民币对美元的升值幅度有可能超过5%，即突破7.4的水平，才能保证有效汇率不会贬值。自2002年以来美元持续贬值，目前仍在低位徘徊。但随着美国经济调整的进行，还有华尔街出身的保尔森出任美国财长，美元有可能止跌，甚至逆转为强势，这会抑制人民币的美元汇率走强。如果美元走强，人民币对美元的升值幅度会落在4%-5%之间。