我很少在博客里谈估值，甚至，很少提到量化分析。因为，我认为，投资的核心关键在于对企业的深刻理解，对商业模式的深刻认识，对投资背后本质的深度挖掘。

　　探讨估值的前提是，投资者对目标企业的深度认识。

　　当我被问到不熟悉企业时，我的头，立大如斗。因为，我确实不知道该值多少钱。而且，在我看来，相当多股票属于“一文不值”，买入就是一种严重错误。在探讨一只股票估值时，大前提是值得被估值。

　　商业模式的深度理解，是估值的首要前提。

　　有人说银行低估，有人说银行不便宜，到底是不是低估？如果，连银行的业务、商业模式都看不懂，就更不用提估值了。要分清楚信贷业务、中间业务，要学会对不同业务采用不同的估值模型，对不同业务的资产质量有清醒的认识，不能仅仅看看ＰＥ、ＰＢ、ＲＯＥ，就完事。而且，要对银行业的周期性，有一定的认识，要清楚不同阶段银行业绩的释放特点。只有这样，才能抓住“安全边际”。

　　茅台，也不是始终业绩稳定，也要学会抓住业绩释放的周期，在该重仓的时候重仓，在该等待必然到来的安全边际时等待，在该合理价位加仓的时候加仓，所有这一切，都源自于对企业的深度理解。

　　市场，总是会给那些对企业认识极为深刻的投资者以良机。如果，不能深度认识投资本质，即使天纵良机摆在面前，也会蹉跎而去。

　　罗杰斯，说中国的银行股不便宜。索罗斯，大量买入民生银行。

　　听谁的？

　　价值，是估不出来的，是“看”出来的。

　　真看明白了，就凭着ＰＥ、ＰＢ、ＰＥＧ，就足以搞定估值。

　　正如老李所说，用三围看美女。