公司类型 

   快速增长型公司。

  （000651）格力电器1996.11.18上市时总股本为0.75亿股，上市时开盘价为17.50元;2010.9.21收市时总股本为28.1789亿股，收市时股价为14.15元
   总市值增长率=（28.1789亿股×14.15元）/（0.75亿股×17.50元）=30.38倍.
   14年间，公司总市值从13.125亿元增长到398.73亿元，增长30.38倍。换言之，现今的1家格力电器相当于刚上市时的30家规模，快速成长性显而易见。

    国产空调知名品牌公司。在家电产业，人们提到家用空调，不约而同地想到格力品牌，如同提到小家电想到美的电器一样。“好空调，格力造”已深入广大用户的心灵。十多年来，格力人以“专业与专注的精神”兢兢业业，一心一意做空调。1995年，公司成立了一家不生产直接效益、拥有600多人的零部件筛选厂，工人们只负责所有进厂零部件的筛选，筛选万分之一不合格零部件，生产100%的合格产品。严格的质量控制，创造格力空调返修率业内最低的品牌形象，“买格力，买品质”，格力空调成为国内唯一一家推出6年包修服务的厂家。由于产品品质好，返修率极低，十多年来，真实地实践着没有售后服务就是最好的售后服务的格力。

    人才“洼地”型公司。以公司总裁董明珠为领军人物的管理团队，形成了超强的向心力，聚集着一群朝气蓬勃、年轻有为的电器专家、销售专家、融资专家。

    1996年以来，公司科研人员研发并拥有700多项空调器国家专利技术，自主创新能力大大增强。公司拥有我国第一台自主知识产权的大型中央空调离心式冷水机组，打破了国外对空调器离心机技术的长期垄断；拥有世界首台超低温数码多联机组技术，达到国际领先水平；2006年入选中国“自主创新竞争力十大品牌”。

    公司营销专家独辟蹊径，构造国内独一无二的、不可复制的、数量达2500多家的空调连锁专卖店；紧紧盯住国际国内两个市场，空调产品成功打入欧洲、美洲等40多个国家，确保销售网络的稳定、销售渠道的畅通。

    公司坚持回报股民与市场再融资两不误。假如投资人在公司上市首日买入100股，持股至今。经历送股、转增、分红，持股数已达到3856股，累计分红3259.50元。（有关投资收益的具体情况见“投资收益情况”一段文字）。2000年公司两次配股，再融资超过3亿元，及时补充企业所需要资金，为新世纪的快速发展奠定了坚实的基础。

    空调价格上涨的公司。家电产业最大的对手来自产业内部的恶性降价竞争，20世际90年代初，一台21寸彩电售价约2800元，今天售价只有区区几百元，价格降幅达70%以上。格力电器坚持走质量、品牌、价值发展道路，空调价格稳步上升，销售同步增长，已成为全球规模最大的空调生产商，全国效益最好的家电公司。

    赢利的公司。格力电器上市14年，年年赢利，从未亏损，即使是大比例转增、送股、配股之后，股本摊薄了，每股赢利却没有摊薄。（公司历年每股收益见“市盈率范围”一段文字）。

    净资产收益率是公司赢利能力的重要指标。

    已知：公司每股净资产5.31元，每股收益1.55元，

    根据净资产收益率=净利润/净资产×100%=1.55/5.31×100%=29.19%，

    属于净资产高、净利润高、净资产收益率高的蓝筹股，赢利能力极强，值得投资人关注。

    分红送股的公司。上市14年，除2007年未分红送股，其余各年均实施大比例分红、转增的分配方案，惠及投资人。

    假如投资人于1996年11月18日公司股票上市首日以开盘价17.50元买入100股，初始投资1750元，仅分红一项历年累计3259.50元，尚持股3856股，市值达到54562.40元，投资收益32倍，当然属于一次成功的投资。

    投资收益情况
    格力电器1996.11.18上市，开盘价为17.50元，假设买入100股，成本1750.00元
    历年送股分红情况依次是：
    1996.12.27 10送10
    分红后持股200股
    1997.11.18 10派10(税后派8.1494)　
    分红后持股200股，税后股息162.99元(200股×0.81494元）　　　　
    1998.9.11  10转10
    分红后持股400股
    1999.6.21  10派4(税后派3.2)
    分红后持股400股，税后股息128.00元(400股×0.32元）
    2000.6.13  10派4(税后派3.2)
    分红后持股400股，税后股息128.00元(400股×0.32元）
    2001.6.05  10转5派4(税后派3.2)
    分红后持股600股，税后股息128.00元(400股×0.32元）
    2002.6.13 10派3(税后派2.4)
    分红后持股600股，税后股息144.00元(600股×0.24元）
    2003.6.27  10派3.2(税后派2.56)
    分红后持股600股，税后股息153.60元(600股×0.256元）
    2004.6.30 10派3.3(税后派2.64)
    分红后持股600股，税后股息158.40元(600股×0.264元）
    2005.4.08 10派3.8(税后派3.04)
    分红后持股600股，税后股息182.40元(600股×0.304元）
    2006.3.08 10增2.7
    分红后持股762股
    2006.7.11 10转5派4(税后派3.6)
    分红后持股1143股，税后股息274.32元(762股×0.36元）
    2008.7.14 10转5派3(税后派2.7)
    分红后持股1714股，税后股息308.61元(1143股×0.27元）
    2009.6.03 10转5派3(税后派2.7)
    分红后持股2571股，税后股息462.78元(1714股×0.27元）
    2010.7.13 10送5派5(税后派4.0)
    分红后持股3856股，税后股息1028.40元(2571股×0.4元）

    截至到2010.9.21收盘价为14.15元
    总持股数为3856股，税后股息加总为3259.50元。
    市值：3856股×收盘价14.15元=54562.40元，再加上税后股息加总3259.50元，
    这笔投资的价值是：57821.90元
    减去1750.00元的初始成本，净盈利56071.90元
    近十四年的投资收益32倍，即（57821.90-1750.00）/1750.00=3204.11%
    复合收益率：57821.90=1750.00（1+X）的十四次方，X=28.30%即十四年复合收益率高达28.30%。

    买卖时机的决定

    上市首日开盘，公司股票市盈率仅23.41倍，为最佳买入时机。因为流通股仅2100万，每股收益达1.24元的新股，以如此低的市盈率开盘时机难得。

    1999年，公司股票市盈率再度回归17.54倍，又是中长期投资者介入的良机。2001年至今，市盈率在20倍以下徘徊，投资人在任何价位买入，耐心持有均有厚报。

    上市不久，市盈率急速拉高至43.04倍，涨幅过大过猛，中短期投资人应及时卖出，等待时机。之后的2007年，市盈率达到60.35倍，此时应根据公司每股收益越高、流通盘越大、市盈率卖点相对较低的原则，见好就收，适时卖出。

    2008年市盈率回归到13.20倍，显然是买入的良机。当然，当时认为此时买入也许不是最低价，也许股价还有下跌惯性，只要投资人买入之后耐心持有，必有厚报，因为“好空调，格力造”。

    历史市盈率范围
    年份    EPS      股本变动      最高价       最低价   最高市盈率最低市盈率
    1996    1.24                   ------       ------    -------    -------  
    1997    1.4                    53.37         29.03        43.04    23.41  
    1998           6.02配股1.084    
    1998    0.65   9.11  10转10    48.50（一）   15.20（四）  34.64    23.54
    1999    0.705                  24.50         11.40        37.69    17.54
    2000    0.71   9.08配股2.20    18.30（一）   14.45（9.25）25.96    45.09
    2001    0.51   6.05  10转5     19.38(5.21)    8.50(四）   27.29    17.96
    2002    0.55                    10.35         7.55        20.29    14.80
    2003    0.63                    10.37         7.60        18.85    13.82
    2004    0.78                    12.71         8.84        20.17    14.03
    2005    0.94                    11.13         8.60        14.27    11.02
    2006           3.08 10增2.7                                            
    2006    0.86   7.11 10转5       15.30 （7.10） 7.60（8.21）20.67   15.40 
    2007    1.58   12.21增发1.036    50.10（12.26）11.75（一） 60.35   13.66
    2008    1.68   7.14 10转5        62.79（一）  13.90（四）  39.74   13.20
    2009    1.55   6.03 10转5        32.95（5.7)   17.45(一）  19.61   10.39
    2010           7.13 10送5        29.10（一） 12.65（7.16） 18.77   12.24

    最低市盈率为10.39；最高市盈率为60.35；平均市盈率14.96至30.13（未统计2010年）
   (ROE22.32 净利润复合增长率23.60)
   建议PE为：10.39-11.80至30.10

   注：最高价和最低价括号内的数或者为第几季度或者为日期。
   如果最高价或者最低价和股本变动的日期相重叠，就以股本变动后的方式计算。
   注：1998年最低市盈率的算法如下，
   因为最低价15.20在股本变动之后，所以需要使用变动后EPS
   1998年股数放大杠杆系数为1.084×2，那么变动后EPS=1.4/（1.084×2），
   最低市盈率=15.20/变动后EPS=15.20×（1.084×2）/1.4=23.54
   对于配股和增发，股数放大杠杆系数直接就是配股后面的数字和增发后面的数字。
   平均市盈率算法：加总20倍以下（含20倍）市盈率然后取均值作为低端值；加总20倍以上（剔除60倍以上）市盈率然后取均值作为高端值。
   以上算的市盈率都是静态市盈率

    风险提示

    格力电器总股本28.1789亿股，尚有0.3787亿股还未解禁，可能对股价上行形成一定压力，大资金不可能肆无忌惮地拉抬股价，让“大小非”持有者有太大的获利空间。

    国内的空调市场竞争十分激烈，已达到白热化程度。格力电器能否独善其身，有待观察。

     格力电器有关参考数据

     股价市场表现
     年份      涨跌幅（前复权）
     1997       1.51%
     1998      -6.25%
     1999     -12.44%
     2000      16.56%
     2001      -0.97%
     2002     -26.95%
     2003      25.02%
     2004      25.47%
     2005      15.30%
     2006     109.47%
     2007     374.99%
     2008     -41.90%
     2009     131.97%
     2010      -4.38%

     格力电器过往经营业绩（单位：亿元）

年份          1996  1997  1998  1999  2000  2001  2002  2003  2004  2005  2006  2007   2008   2009

净利润        1.85  2.10  2.15  2.29  2.54  2.72  2.96  3.37  4.20  5.07  6.91  12.69  19.66 29.13

增长率              13.51 2.38  6.51 10.91  7.08  8.82 13.85 24.62 20.71 36.29 83.64  54.92 48.16

ROE           33.43 34.91 22.44 21.67 15.74 15.81 16.17 15.53 17.24 18.81 20.87 22.56 28.12 29.22

净资产        5.55  6.02  9.58  10.57 16.18 17.24 18.35 21.72 24.41 26.95 33.13 56.27 73.41 99.69

增长率              8.46 59.13  10.33 53.07 6.55  6.43  18.36 12.38 10.40 22.93 69.84 30.46 35.79

营收         28.41 34.51 42.98 51.65 63.42 65.87 70.29 100.4 138.32 182.6 263.3 380.0 420.3 424.57

增长率             21.47 24.54 20.17 22.78 3.86  6.71  42.86 37.74  32.04 44.18 44.33 10.58 1.01

现金流                   5.7   3.49  8.65  -0.31 7.35  1.39  1.35   7.73  17.32 27.92 3.68  94.49

毛利率       28.49 27.01 39.47 34.37 29.37 21.89 20.78 17.56 16.50 18.58 18.26 18.13  19.74 24.73

净利润率     6.53  6.09  5.0   4.43  4.01  4.14  4.22  3.35  3.04  2.77  2.62  3.34   5.0   6.86

资产负债率  69.47 67.82  65.89 68.27 71.48 74.63 73.93 73.53 80.28 78.02 78.66 77.06 74.91 79.32

   上市以来净利润复合增长率为23.60%、ROE平均为22.32%、净资产复合增长率为24.80%、营业收入复合增长率为23.1%、毛利率平均为23.92%、净利润率平均为4.38%、资产负债率平均为73.80%