转《凌通博客》

中兴通讯是一个与全球金融危机关联度非常弱的公司，因为，通讯设备的投资均是巨额投资，是一种基于长期战略和持续发展的战略投资，短期的经济波动与经济周期往往不会实质性地影响运营商的投资规划。又由于通讯设备的投资建设周期长，在经济危机发生时投资，网络建好时恐怕就自然地迎来了繁荣，而在繁荣时投资，等时间推移到网络建好，经济环境可能已经下行了。所以，通讯产业这种特征决定了，它不是一个会受到金融危机严重影响的产业。这是非常清晰的和客观的产业规律和基本现实。按照这个现实，在金融危机发生的时候，象中兴通讯这样的企业的股价不应该发生大幅下跌。然而，事实不是这样的，中兴通讯在A股和H股同步上市后，其H股股价一直在40元波动，但8月开始，H股股价在短短的一个多月时间里从40元跌到10元，下跌了将近80%，比任何一个周期性公司的猛烈跌幅都不逊色。这种暴跌是投资人认为国际金融危机会大幅压缩全球通讯运营商的资本支出，从而会严重影响中兴通讯的经营所造成的。人们这种想法实际都是想当然的，是一种非常不符合客观基本面的凭空想象。在股价暴跌开始后，由于整个市场处于高度的恐慌中，于是，中兴通讯H股一个多月的时间就下跌了80%，而且A股也下跌了75%，A股市场的中兴通讯从45元钱开始下跌，不到一个月时间跌到了15元。

    在中兴通讯H股跌破10元，A股跌到15元的时候，中兴通讯董事长候为贵开始进场吸纳中兴通讯，最后，该股股价从2008年10月开始反弹。H股在几个月时间里狂涨两倍，股价接近30元。A股在同样时间里，涨一倍多，股价接近35元。这个过程客观真实地反映出了一个价值投资的本质，即重大的快速获利机会是由恐惧创造的，没有恐惧就没有重大的投资机会，恐惧是价值投资者获利的基础。没有恐惧，中兴通讯的H股不会跌破10元，A股不会跌到15元。没有恐惧，也不会出现中兴通讯H股几个月内翻两倍，A股翻一倍多。所有这一切发生时，企业的基本面根本没有发生任何大的变化，唯一变化的是恐惧的快速出现和逐步消失。如果你不了解恐惧对价值投资的意义与价值的话，那么，你应该认真综合地看一下，过去几个月内中兴通讯的股价走势。当恐惧来临的时候，人们不顾一切地抛售，制造了一个短期内下跌80%的可怕走势。正是这个恐惧引发的可怕走势，让中兴通讯出现了史无前例的投资价值和对投资者出现了获取暴利的机会。当所有的受到恐惧的折磨与困扰的人都在恐惧的作用下离场后，理性慢慢复苏了，理性者慢慢出现了，把由恐惧制造的史无前例的价值收入囊中，大获其利。我们再次重申，恐惧是价值投资的朋友，恐惧是真实价值的创造者，没有恐惧就没有机会。没有对恐惧加以利用或不善于对恐惧加以利用，就不会成为好的价值投资者。